纺织服装与化妆品行业周报：7月社零表现低于预期，服装、化妆品零售走弱

2022年8月21日 行业研究 7月社零表现低于预期，服装、化妆品零售走弱 ——纺织服装与化妆品行业周报（20220819） 要点 纺织和服装 22年7月社零数据：2022年7月社会消费品零售总额同比增长2.70%、低于Wind增持（维持） 市场一致预期（同比增长5.28%）、增速相较6月下降0.40PCT，1~7月累计同比 下滑0.20%。其中，服装零售额7月同比增长0.80%、增速相较6月下降0.40PCT，化妆品 1~7月累计同比下滑5.60%；化妆品零售额7月同比增长0.70%、增速相较6月下 降7.40PCT，1~7月累计同比下滑2.10%。 USDA22年8月棉花产销存月报：根据USDA2022年8月月报预测，相比于2022 年7月全球棉花2022/23年度产量预测下调66.4万吨、消费量下调18.3万吨、进 口量下调39.1万吨、出口量下调39.2万吨、期末库存下调32.5万吨。对中国2022/23 买入（维持） 作者 年棉花产量、消费量预测维持不变，进口量、期末库存分别下调21.7、24.3万吨。分析师：孙未未 执业证书编号：S0930517080001 行情回顾：纺织服装板块：上周（2022年08月15日~08月19日）上证指数、深 证成指、沪深300指数涨幅分别为-0.57%、-0.49%、-0.96%，纺织服装板块下跌 0.42%，位列31个申万一级行业的第15位；其中纺织制造板块上涨0.33%、服装 021-52523672 sunww@ebscn.com 家纺板块下跌0.27%。过去一个月（2022年07月20日~08月19日）上证指数、联系人：朱洁宇 021-52523842 深证成指、沪深300指数涨幅分别为-0.65%、-1.09%、-2.77%，纺织服装板块上 涨0.87%，位列31个申万一级行业的第11位。 化妆品板块：上周化妆品板块下跌6.73%、跑输沪深300指数5.78PCT。过去一个月化妆品板块下跌6.61%，跑输沪深300指数3.84PCT。与申万一级31个行业对比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第32位、过去一个月涨幅位列第32位。行业新闻及重点公司动态：On昂跑2022上半财年收入同比增长67.2%；北消协开展吸湿速干防紫外线服装比较试验、23款功能性服装未达标；华利集团22H1收入、归母净利润同比+20.79%、+21.02%；朗姿股份22H1收入、归母净利润同比+1.10%、 同比-90.09%；稳健医疗22H1收入、归母净利润同比+27.05%、+17.32%；《化妆品网络经营监督管理办法（征求意见稿）》出台；科丝美诗2022上半财年收入同比增长3.56%；毛戈平美妆跨界携手国家花样游泳队、推出亚运会限量版新品；上海家化22H1收入、归母净利润同比-11.76%、-44.84%。 zhujieyu@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 20-06 20-07 20-08 20-09 20-10 20-11 20-12 21-01 21-02 21-03 21-04 21-05 21-06 21-07 21-08 21-09 21-10 21-11 21-12 22-01 22-02 22-03 22-04 22-05 22-06 22-07 22-08 0% -20% -40% 纺织服装化妆品行业沪深300 投资建议：1）纺织服装行业：下游品牌服饰方面，短期国内疫情多点散发态势仍存，资料来源：Wind 关注疫情防控进展和宏观经济走势，上海市发布消费券，期待后续消费促进政策落 地提升居民消费信心。结构上来看，运动服饰方向景气度仍相对较高，同时国产替 代趋势仍在进行，期待本土龙头企业继续与国际品牌形成良性竞争。标的方面，我们继续建议关注估值回调到位、度过二季度高基数和疫情底部、细分品类景气度持续相对较高同时长期逻辑仍然明确的运动服饰龙头，包括安踏体育、李宁、特步国 际，同时也建议关注高端运动时尚代表标的比音勒芬、龙头格局长期稳定且自身增 长稳健的罗莱生活等。上游纺织制造方面，海外需求不确定性仍存，但我们认为全 球化布局的纺织制造细分行业龙头长期逻辑不会受到短期波动的干扰，其抗风险能 力和业绩的稳健性仍将较为突出，且头部制造商集中态势预计继续，长期继续推荐品牌客户合作深入、海外产能布局的华利集团、申洲国际、伟星股份。再者，从股息回报的角度，我们建议关注纺织服装行业高股息率、低估值的稳健型标的。 2）化妆品行业：“618”大促落幕后短期数据端暂缺乏催化，7月淘系和社零化妆品数据均表现较为平淡，未来一方面继续关注全国各地疫情防控进展、线下客流和线上物流履约及消费信心恢复进度，另一方面关注非大促季日常消费中的单品表现。 同时，近期三亚疫情预计将对免税渠道的化妆品销售造成一定压制，主要影响国际品牌销售。我们维持前期观点，继续推荐产品力强的珀莱雅、贝泰妮，建议关注老牌国货集团上海家化。 风险提示：宏观经济增速下行，疫情反复或者极端天气致终端消费疲软，影响服装、化妆品等产品的消费需求；行业竞争加剧，国外龙头品牌进行价格战，会对国内对标品牌造成不利影响；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等。 相关研报 7月淘系运动鞋服和化妆品销售较6月走弱——纺织服装与化妆品行业周报（20220812） 7月纺服出口较快增长，国际运动品牌Q2大中华区承压——纺织服装与化妆品行业周报 （20220805） Adidas下调大中华区收入预期，期待运动鞋服领域国潮趋势继续——纺织服装与化妆品行业周报（20220729） 1、7月社零表现低于预期，服装、化妆品零 售额相较6月走弱 2022年7月社会消费品零售总额同比增长2.70%、低于Wind市场一致预期（同比增长5.28%）、增速相较6月下降0.40PCT，1~7月累计同比下滑0.20%。其中，服装零售额7月同比增长0.80%、增速相较6月下降0.40PCT，1~7月累计同比下滑5.60%；化妆品零售额7月同比增长0.70%、增速相较6月下降7.40PCT，1~7月累计同比下滑2.10%。 总体来看，7月社会消费品零售总额增速低于市场预期、相较6月走弱，预计主要为可选品类为代表的消费品受“618”大促活动虹吸效应影响较大，服装和化妆品零售额亦有明显转淡。展望下半年，我们预计在疫情逐步受控以及促进消费相关政策助力下，消费者消费信心与意愿将得到提振，服装、化妆品零售额表现有望迎来回升。 图1：2016年5月~2022年7月服装零售额单月同比增速（%）图2：2016年5月~2022年7月服装零售额累计同比增速（%） 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 60 40 20 0 -20 -40 零售额:服装鞋帽针纺织品类:当月同比社会消费品零售总额:当月同比 零售额:服装鞋帽针纺织品类:累计同比社会消费品零售总额:累计同比 资料来源：Wind，光大证券研究所资料来源：Wind，光大证券研究所 图3：2016年5月~2022年7月化妆品零售额单月同比增速（%图4：2016年5月~2022年7月化妆品零售额累计同比增速（% 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 零售额:化妆品类:当月同比 社会消费品零售总额:当月同比 零售额:化妆品类:累计同比 社会消费品零售总额:累计同比 资料来源：Wind，光大证券研究所资料来源：Wind，光大证券研究所 2、USDA2022年8月月报：下调22/23全球棉花产量、消费量、进口量、出口量及期末库存 根据USDA2022年8月月报预测，相比于2022年7月全球棉花2022/23年度产量预测下调66.4万吨、消费量下调18.3万吨、进口量下调39.1万吨、出口 量下调39.2万吨、期末库存下调32.5万吨，分国家来看： 产量：主要下调的国家为美国，产量为273.7万吨（-63.8万吨）； 消费量：主要下调的国家为巴基斯坦、越南，消费量分别为237.3万吨（-4.4万吨）、150.2万吨（-4.4万吨）； 进口量：主要下调的国家为中国，进口量为196.0万吨（-21.7万吨）； 出口量：主要下调的国家为美国，出口量为261.3万吨（-43.5万吨）； 期末库存：主要下调的国家为中国，期末库存为788.4万吨（-24.3万吨）。 表1：USDA全球棉花产销存预测（2022年8月）（单位：万吨） 指标 地区 2021/22 2022/23（7月预测） 2022/23（8月预测） 环比变化 产量 中国 587.9 598.7 598.7 0.0 中国以外 1958.2 2015.4 1949.0 -66.4 全球 2546.1 2614.1 2547.7 -66.4 消费量 中国 827.4 816.5 816.5 0.0 中国以外 1822.1 1794.6 1776.3 -18.3 全球 2649.5 2611.1 2592.8 -18.3 进口量 中国 185.1 217.7 196 -21.7 中国以外 786.8 791.9 774.5 -17.4 全球 971.9 1009.6 970.5 -39.1 出口量 中国 — — — — 中国以外 983.4 1009.8 970.6 -39.2 全球 983.4 1009.8 970.6 -39.2 期末库存 中国 798.5 812.7 788.4 -24.3 中国以外 1007.4 1021.9 1013.7 -8.2 全球 1805.9 1834.6 1802.1 -32.5 资料来源：USDA，光大证券研究所整理 3、行情回顾 3.1、纺织服装板块 上周（2022年08月15日~08月19日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为-0.57%、-0.49%、-0.96%，纺织服装板块下跌0.42%，位列31个申万一级行业的第15位。过去一周，31个申万一级行业中13个行业上涨，涨幅位居前三名的分别是电力设备、农林牧渔、公用事业，涨幅分别为+4.18%、 +4.17%、+4.03%；涨幅位居后三名的分别是美容护理、计算机、医药生物，涨幅分别为-4.36%、-3.62%、-3.31%。 过去一个月（2022年07月20日~08月19日）上证指数、深证成指、沪深300 指数涨幅分别为-0.65%、-1.09%、-2.77%，纺织服装板块上涨0.87%，位列31 个申万一级行业的第11位。过去一个月，31个申万一级行业中12个行业上涨， 涨幅排名前三位的行业分别是电子、石油石化、综合，涨幅分别为+9.53%、 +5.34%、+5.21%；涨幅排名后三位的行业分别是医药生物、社会服务、建筑装饰，涨幅分别为-5.57%、-4.38%、-4.21%。 图5：过去一周纺织服装板块表现情况（截至2022/08/19）图6：过去一个月纺织服装板块表现情况（截至2022/08/19） 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% 4% 0% -4% -8% 纺织服装上证指数深证成指沪深300 纺织服装上证指数深证成指沪深300 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图7：过去一周申万一级行业涨幅（截至2022/08/19）图8：过去一个月申万一级行业涨幅（截至2022/08/19） ☆化妆品☆美容护理计算机医药生物有色金属食品饮料基础化工社会服务建筑材料商贸零售银行 国防军工 钢铁非银金融石油石化轻工制造传媒 纺织服饰电子环保 机械设备 汽车家用电器交通运输通信 建筑装饰综合煤炭房地产 公用事业农林牧渔电力设备 -10-505 过去一周涨跌幅（%） ☆化妆品☆医药生物社会服务建筑装饰食品饮料建筑材料钢铁 银行商