纺织服装与化妆品行业周报：7月服装及化妆品零售额环比走弱，下游品牌中报表现相对好于上游制造

2023年8月21日 行业研究 7月服装及化妆品零售额环比走弱，下游品牌中报表现相对好于上游制造 ——纺织服装与化妆品行业周报（20230818） 要点 2023年7月社零数据：2023年7月社会消费品零售总额同比增长2.5%、低于Wind市场一致预期（同比增长5.3%）、增速较上月下降0.6PCT，1~7月累计同比增长7.3%。其中，服装鞋帽、针纺织品类零售额7月单月同比增长2.3%、增速较上月下降4.6PCT，1~7月累计同比增长11.4%；与21年同期相比，23年7月的增幅为1.7%，增速较上月5.4%有所放缓。化妆品零售额7月单月同比下滑4.1%、增速较上月转为下滑，1~7月累计同比增长7.2%；与21年同期相比，23年7月的增幅为3.2%，增速较上月18.9%有所放缓。 行情回顾：纺织服装板块：上周（2023年08月14日~08月18日）上证指数、深 纺织和服装增持（维持）化妆品 买入（维持） 作者 证成指、沪深300指数跌幅分别为1.80%、3.24%、2.58%，纺织服装板块上涨0.70%，分析师：唐佳睿CFAFCPA(Aust.)ACCA CAIAFRM 位列31个申万一级行业的第2位；其中纺织制造板块上涨1.35%，服装家纺板块 执业证书编号：S0930516050001 上涨0.86%。过去一个月（2023年07月19日~08月18日）上证指数、深证成指、021-52523866 沪深300指数跌幅分别为2.06%、4.69%、1.84%，纺织服装板块下跌0.23%，位列31个申万一级行业的第10位。 化妆品板块：上周化妆品板块上涨0.65%、跑赢沪深300指数3.23PCT。过去一个月化妆品板块上涨2.53%、跑赢沪深300指数4.37PCT。与申万一级31个行业对比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第3位、过去一个月涨幅位列第5位。 tangjiarui@ebscn.com 分析师：孙未未 执业证书编号：S0930517080001 021-52523672 sunww@ebscn.com 行业新闻及重点公司动态：伟星股份23年上半年收入、归母净利润同比增长0.01%、分析师：朱洁宇 下滑3.20%；华利集团23年上半年收入、归母净利润同比下滑6.94%、6.80%； 百隆东方23年上半年收入、归母净利润同比下滑18.77%、64.82%；锦泓集团23 执业证书编号：S0930523070004021-52523842 年上半年收入、归母净利润同比增长14.33%、302.56%；报喜鸟23年上半年收入、zhujieyu@ebscn.com 归母净利润同比增长23.79%、53.94%；361度23年上半年收入、归母净利润同比增长18.0%、27.7%；Asics集团2023财年第二季度收入同比增长28.9%；SnowPeak2023财年第一季度收入同比下滑8.5%；On2023财年第二季度收入同比增长52.3%；完美日记母公司逸仙电商首座工厂逸仙生物科技正式开业；在祛痘领域有较大影响力的知原药业拟于深交所上市。 投资建议：1）纺织服装行业：本周多家纺织服装行业上市公司公布中报，总体来看，品牌端（如锦泓集团、报喜鸟）中报呈现改善，而上游纺织制造端（如华利集团、百隆东方、鲁泰等）多数公司收入和利润端仍有承压表现、期待下游需求改善拐点。进入三季度，7月社零数据显示服装零售端增长放缓，与需求不佳和多地不利天气等有关，叠加三季度基数较二季度有所走高，预计三季度行业零售端的增长上存在一定挑战。但从长期而言，我们继续期待消费需求的稳步恢复以及优质头部品牌的 能力提升从而实现跑赢行业的增长，结合赛道、公司质地和今年复苏中的节奏表现，港股方面我们继续推荐运动服饰龙头安踏体育、李宁、特步国际；A股方面，继续推荐海澜之家、比音勒芬、报喜鸟、罗莱生活等。上游纺织制造方面，继续期待行业景气度拐点，并且人民币汇率贬值预计也将增厚纺织制造行业中出口型公司的业 绩。长期而言，我们看好头部制造商的核心竞争力，且在外部环境波动背景下头部制造商与品牌之间的合作关系有望进一步深化，其竞争优势将持续得以强化巩固，建议关注华利集团、申洲国际、百隆东方、伟星股份、鲁泰A。再者，从股息回报的角度，建议关注高股息率、低估值的稳健型标的。 2）化妆品行业：从行业数据和已披露中报业绩的公司来看，今年行业经营难度更甚以往，线上大盘增速放缓，而公司分化格局继续。我们继续看好国货美妆品牌商的崛起、竞争格局优化，以产品力提升品牌力并实现规模效应、业绩和盈利能力持续提升、多品牌多平台多渠道布局成为行业共识，推荐珀莱雅、贝泰妮、上海家化。 风险提示：宏观经济增速下行，疫情反复或者极端天气致终端消费疲软，影响服装、化妆品等产品的消费需求；行业竞争加剧，国外品牌进行价格战，会对国内对标品牌造成不利影响；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等。 行业与沪深300指数对比图 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 20-06 20-08 20-10 20-12 21-02 21-04 21-06 21-08 21-10 21-12 22-02 22-04 22-06 22-08 22-10 22-12 23-02 23-04 23-06 23-08 0% -20% -40% 纺织服装化妆品行业沪深300 资料来源：Wind 相关研报7月纺织品、服装出口降幅环比扩大，淘系美妆及运动鞋服承压——纺织服装与化妆品行业周报（20230811） 阿迪达斯23Q2大中华区收入同比增16%，国内促消费政策出台带来利好——纺织服装与化妆品行业周报（20230804） 政治局会议提及推动体育休闲等服务消费，阿迪达斯23Q2收入同比持平——纺织服装与化妆品行业周报（20230728） 1、7月社零服装、化妆品零售额分别同比 +2%、-4% 2023年7月社会消费品零售总额同比增长2.5%、低于Wind市场一致预期（同比增长5.3%）、增速较上月下降0.6PCT，1~7月累计同比增长7.3%。 其中，服装鞋帽、针纺织品类零售额7月单月同比增长2.3%、增速较上月下降4.6PCT，1~7月累计同比增长11.4%；与21年同期相比，23年7月的增幅为 1.7%，增速较上月5.4%有所放缓。 化妆品零售额7月单月同比下滑4.1%、增速较上月转为下滑，1~7月累计同比增长7.2%；与21年同期相比，23年7月的增幅为3.2%，增速较上月18.9%有所放缓。 总体而言，7月作为可选品类的服装、化妆品零售额同比增速较上月走弱，与21年同期对比来看，7月服装、化妆品零售额增速均有所放缓，主要由于整体消费意愿较弱，以及今年高温及洪水多发、不利于线下消费所致。 图1：2019年1月~2023年7月服装零售额单月同比增速图2：2019年1月~2023年7月服装零售额累计同比增速 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 60 40 20 0 -20 -40 零售额:服装鞋帽针纺织品类:当月同比（%）社会消费品零售总额:当月同比（%） 零售额:服装鞋帽针纺织品类:累计同比（%）社会消费品零售总额:累计同比（%） 注：社零数据1~2月合并，下同； 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图3：2019年1月~2023年7月化妆品零售额单月同比增速图4：2019年1月~2023年7月化妆品零售额累计同比增速 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 零售额:化妆品类:当月同比（%） 社会消费品零售总额:当月同比（%） 零售额:化妆品类:累计同比（%） 社会消费品零售总额:累计同比（%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 2、行情回顾 2.1、纺织服装板块 上周（2023年08月14日~08月18日）上证指数、深证成指、沪深300指数跌幅分别为1.80%、3.24%、2.58%，纺织服装板块上涨0.70%，位列31个申万一级行业的第2位。过去一周，31个申万一级行业中有5个行业上涨，涨幅位居前三名的分别是环保、纺织服饰、轻工制造，涨幅分别为1.27%、0.70%、0.54%；涨幅位居后三名的分别是电子、计算机、传媒，跌幅分别为4.77%、 4.26%、4.06%。 过去一个月（2023年07月19日~08月18日）上证指数、深证成指、沪深300指数跌幅分别为2.06%、4.69%、1.84%，纺织服装板块下跌0.23%，位列31个申万一级行业的第10位。过去一个月，31个申万一级行业中有8个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是房地产、非银金融、建筑材料，涨幅分别为9.45%、8.94%、5.21%；涨幅排名后三位的行业分别是电子、通信、传媒，跌幅分别为 12.20%、11.83%、7.73%。 图5：过去一周纺织服装板块表现情况（截至2023/08/18）图6：过去一个月纺织服装板块表现情况（截至2023/08/18） 4.0%8% 2.0%4% 0.0%0% -2.0% -4.0% -4% -8% 纺织服装上证指数深证成指沪深300纺织服装上证指数深证成指沪深300 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图7：过去一周申万一级行业涨幅（截至2023/08/18）图8：过去一个月申万一级行业涨幅（截至2023/08/18） 电子计算机传媒 有色金属电力设备通信 汽车社会服务农林牧渔医药生物商贸零售基础化工食品饮料房地产石油石化煤炭 家用电器非银金融综合 美容护理建筑装饰银行 机械设备交通运输钢铁 公用事业建筑材料国防军工轻工制造 ☆化妆品☆纺织服饰环保 -6-4-202 电子通信传媒 机械设备计算机电力设备汽车 国防军工有色金属农林牧渔基础化工家用电器医药生物公用事业石油石化社会服务煤炭 环保综合 美容护理建筑装饰纺织服饰交通运输商贸零售轻工制造食品饮料银行 ☆化妆品☆ 钢铁建筑材料非银金融房地产 -20 -10 01020 过去一周涨跌幅（%） 注：此处化妆品指数为光大证券选取15家上市公司自制而成，以自由流通市值为权重，与申万一级行业美容护理口径不同。 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 过去一个月涨跌幅（%） 注：此处化妆品指数为光大证券选取15家上市公司自制而成，以自由流通市值为权重，与申万一级行业美容护理口径不同。 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 纺织服装子行业中，过去一周纺织制造板块上涨1.35%，服装家纺板块上涨0.86%。过去一个月纺织制造上涨1.88%、服装家纺板块上涨0.28%。 图9：过去一周纺织服装板块子行业表现（截至2023/08/18）图10：过去一个月纺织服装板块子行业表现（截至2023/08/18 深证成指深证成指 沪深300 上证指数 上证指数 沪深300 服装家纺服装家纺 纺织制造纺织制造 -4-202 过去一周涨跌幅（%） -6-4-2024 过去一个月涨跌幅（%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 个股方面，开开实业、中银绒业、上海三毛、美尔雅、棒杰股份等涨幅居前，361度、李宁、ST贵人、江南布衣、玉马遮阳等跌幅居前。 ） 表1：过去一周纺织服装行业涨幅前五名个股（截至2023/08/18) 证券代码 证券简称 周收盘价 （元） 区间涨跌幅（%） 成交量（万股 成交额（亿元 /天） 动态市盈率 总市值（亿元） 600272.SH 开开实业 16.30 38.25 23239.85 7.05 141 30 000982.SZ 中银绒业 2.05 25.77 165926.47 6.67 576 87 600689.SH 上海三毛 10