近期锂电排产&产业链价格情况

一、8/9月份排产情况 排产情况：8月份排产从数据来看不错，其中三元排产增幅更大，整体来看比较理想。正负极及隔膜等也有环比提升，与市场传言有�入。 电芯龙头从22.4开始有下降，但5-9月排产环比上升，较为理想。 从宁德的4大材料供应链公司调研反馈来看：8月份暂时没有需求上的下滑，9/10月份也不会有。�货量也没有较多下修。四川限电也影响有限。 二、四川限电影响 结论：对产业链短期会产生一定影响。 对宁德的影响：CATL在四川产能的设计产能是9GWh，三期-六期基本22年中投产，8月份产能约8-9GWh，但考虑爬坡，实际产能没这么大。 四川限电影响1/6，约1.5GWh。传言延期可能会持续，延期后影响为3GWh左右，占8月总产能30GWh的比例不大。但整体来看，限电影响不大，占其总体产能不大。 宁德有较多的库存，因此实际发货不受较大影响。 三、锂资源的供给增量 锂资源：全年供给较充分，不会影响电池排产。 四川限电对锂资源年供给量是3%-4%的影响，比例较小，对三元的影响稍大点。 四、材料价格 四大环节的定价机制： 正极：正极价格挂钩金属价格，定价是加工费模式（根据产品型号、代际调整，一般不会月度调整，多数为年度调整），年度有一定合理地降幅，但保证单吨毛利、净利是不变的。外资企业加工费调整不频繁，稳定度较高。 负极：一般半年谈一次价。22年因上游价格波动较大，谈价周期稍短。部分企业给C没有涨价，C公司反馈没有给企业降价。 电解液：调价频次较高，一般每个月都调。从Q2到8月份，价格从8万降到了6万。预计到年底价格维持6万左右。6F：部分公司与C签订了长协，锁价。C的电解液价格随行就市，没有额外降价。 隔膜： 星源不知道短期是否有降价1毛，但即便是降价1毛，对公司影响也较小：（1）7月份已经投了6条干法隔膜线，产能约5亿平，下半年会带来至少3亿平的增量。 （2）在比亚迪的份额有提升；（2）新投产的6条线，设备采购价下降30%，单线产能提升20%，也就是单平投入（折旧）下降50%左右，可降低营业成本15%-20%，完全可以覆盖售价下降1毛的影响。未来有可能会降价。 恩捷：不是传言的恩捷打价格战，近期其湿法隔膜及涂覆价格没有下降。是为了以低价打入供应链，确实产生一定的影响，但对其存量业务没有影响，且提升了涂覆膜的比例，可更好的满足海外客户，有海外占比提升的逻辑。 璞泰来：（1）隔膜涂覆销量提升很明显，即使恩捷加入竞争也没有对他产生太大的冲击；（2）恩捷报价较低进入供应链，对璞泰来利润影响不明显。 注：以上价格为散单价格，非长单价格。 新能源车的成本下降是大势所趋，产业链要做的是降本增效。价格下降也是正常的，下降后才能持续刺激终端需求。 降价很大幅度也能被上游企业消化，有压力才有动力。 五、核心估值已较便宜 对8/9月份新能源车的批发销售数据非常乐观 绝大部分车企的交期是2-3个月，甚至4个月。也就是说车的产能决定了销售的水平，产能持续提升的过程中，销量应该会网上走。因此，8月、9月环比向上的数据非常明确。 11月、12月份有新能源车补贴退坡的抢装。 22年销量预期上调至620万辆，甚至超过650万辆。 六、其他： 比亚迪混动、纯动用的膜是不一样的。干法方面：星源材质占比可能会提升；中材明年上市，不一样会降价，市占率有压力。恩捷和星源都是错杀的，23年隔膜还是相对紧平衡的状态。 电池价格：Q2Q3价格都是上涨，降价取决于材料什么时候下跌，预计碳酸锂Q4价格下跌后，有可能会看到电池的降价。 中伟：一体化后盈利能力肯定会有提升。 6F的格局：向龙头集中，预计到年底前不会跌价。 中科：预计Q3业绩有提升，主要因为自动化率提升（从20%到50%）&涨价、对石墨化进行压价。量也有所提升。 磷酸锰铁锂的格局：有产能的只有德方纳米，预计�货情况乐观。液相法在技术上有优势，反应很充分。德方技术积累深，工艺较稳定。 隔膜设备供给：还是比较紧张。 看好容百，公司超高镍产品对行业成本下降很明确，因为超高镍的克容量密度高，所以 每度电的用量会下降，很有竞争力。 高镍三元、磷酸锰铁锂占比会有提升。