2022年半年报点评：煤炭量价齐升，业绩同比大增

事件：2022年8月19日，公司发布2022半年度报告，报告期内公司实现营业收入194.03亿元，同比增长53.37%；归母净利润33.65亿元，同比增长218.09%；基本每股收益1.45元。 22Q2盈利大幅增长。2022年第二季度，公司单季度实现营业收入97.21亿元，同比上升53.4%，环比上升0.41%；单季度归母净利润为17.35亿元，同比上升237.91%，环比上升6.4%；单季度扣非净利润17.66亿元，同比上升250.48%。 2022年上半年公司煤炭量价齐升。2022年上半年，公司完成原煤产量1500.94万吨，同比增长0.99%，销售商品煤1589.66万吨，同比增长1.25%，其中自有商品煤销量1359.95万吨，同比下降1.3%。上半年公司吨煤销售收入为1167.21元/吨，同比增长53.51%，单位成本为741.45元/吨，同比增长30.55%。煤炭业务毛利率为36.48%，较去年同时期抬升11.07个百分点。 22Q2煤炭综合售价环比增长。单季度来看，22Q2公司实现原煤产量772.48万吨，同比增长9.86%，环比增长6.04%；完成商品煤销量793.66万吨，同比增长5.02%，环比下降0.29%，其中自有商品煤销量691.2万吨，同比增长6.38%，环比增长3.36%。二季度吨煤销售收入为1175.63元/吨，同比增长48.51%，环比上涨1.45%；吨煤销售成本为728.25元/吨，同比增长23.51%，环比下降3.49%。单季度煤炭业务毛利率为38.05%，同比增长12.53个百分点，环比增长3.17个百分点。 减员增效，利好公司业绩释放。公司部署《人力资源改革十年规划》，积极稳妥推进“万名矿工大转岗”，力争5-8年把煤矿职工优化到4万人以下，促进人均工效大幅提升。据公告，截止2021年末，公司在职员工的数量为65281人，较上年同期74266人的下降8985人，降幅12.1%。2022年公司将持续推进人力资源的优化配置，通过主辅分离、转岗分流、严格控员等各种途径减少上市公司在职员工数量，2022年人数仍将大幅降低。人员负担的减轻有助于公司降本增效的实施，利好公司业绩释放。 投资建议：我们预计2022-2024年公司归母净利为58.37亿元、60.48亿元、63.89亿元，对应EPS分别为2.52/2.61/2.76元/股，对应2022年8月19日收盘价的PE均为5倍。维持“推荐”评级。 风险提示：煤价大幅下行，下游需求边际改善不及预期，减员效果不及预期。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）