铝：弱消费下减产给予支撑 短期铝价震荡调整

铝：弱消费下减产给予支撑短期铝价震荡调整 一、一周行情回顾 本周初，国内社融等宏观数据大幅不及预期，铝价与其他金属一并大跌，主力2209合约一度跌破18000元/吨，最低17725元/吨。但随后受国内外减产消息频发刺激，铝价强势反弹。2209合约重回18000元/吨关口，最高反弹至18755元/吨。不过即便减产，在消费疲弱的情况下，价格未能维持高位，之后回落至18400元/吨，周五收于18425元/吨。一周仍跌1.6%。 图1：沪期铝主力合约走势图（日K线） 资料来源：文华财经新湖期货研究所 本周外盘铝价震荡下行，减产并未能刺激价格反弹。消费预期悲观、美元指数连日大幅走强主导本周LME铝价。不过期间减产消息仍使得价格短暂走强，但强势未有维持。LME三月期铝价最低跌至2380美元/吨，之后多数时间在2400美元/吨上下波动。 图2：LME三月期铝走势图（日K线） 资料来源：文华财经新湖期货研究所 二、现货市场情况 本周国内现货市场一度呈现恐慌性补货的情况，四川规模性减产引发下游担忧供应收缩，中间商、贸易商也积极采购，这使得交投阶段性上升。但由于流通货源并未明显下降，且相对充裕，而需求弱势未改，下游销售订单下降，接货热情迅速降温。成交也逐渐转淡，这在华南市场表现得尤为明显。周初华东市场主流成交价格在18250元/吨偏下，短暂跌至18150元/吨水平后迅速攀升至18500元/吨之上，最高18620元/吨，周五回落至18400元/吨水平。广东市场主流价格仍较华东低。周初主流成交价格一定跌至18000元/吨，之后反弹至18500元/吨水平，周五再度回落至18300元/吨以下。整体较华东低140元/吨上下。 本周现货贴水大幅收窄，一方面因交割结束，另一方面下游接货改善，使得基差走强。基差自周初的-300回升至10左右。不过周五则回落至平水上下。 图3：A00铝锭现货成交价对沪期铝近月合约升贴水（单位：元/吨） 资料来源：WIND新湖期货研究所 近期国内多地延续高温，江浙一带局部限电，工业企业轮流限产，这其中也有铝加工企业。这使得淡季消费继续走弱。而上周铝价大幅上涨也抑制了下游接货的接货积极性。这使得上周主流消费地铝锭出库量再度下降。Mysteel数据显性上周铝锭出库量小幅下降至14.7万吨，较前一周减少0.2万吨。相对而言铝棒出库量表现较好，这主要得益于铝棒加工费下跌，刺激型材厂接货。Mysteel数据显示，上周国内主要消费地铝棒出库量增0.39万吨至5.95万吨。当前仍处于传统淡季，在消费整体较弱的状态下，铝锭、铝棒出库量都难有亮眼表现。 图4：国内主要消费地铝锭出库量统计 资料来源：Mysteel新湖期货研究所 三、库存变化情况 本周伦交所铝库存降势稍有放缓但仍减少3450吨，总库存降至27.38万吨低位。本周注销仓单下降2725吨至10.26万吨，占比降至37.48%。 图5：伦铝每日库存变化（单位：吨） 资料来源：WIND新湖期货研究所 本周上期所铝锭库存增1.92万吨，总库存回升至19.79万吨。库存增加主要在河南地区，一周增1.41万吨。本周仓单先升后降，交割前集中交仓，仓单一度上升至近11万吨水平，之后又回落至1.3万吨，一周增1.95万吨。 图6：沪期铝库存周变化（单位：吨） 资料来源：WIND新湖期货研究所 川渝地区持续高温，电解铝限电减产的同时当地铝加工企业同样限产，且铝加工企业受影响范围更大，而由于四川电解铝基本本地消化，因此减产并没有造成铝锭供应减少的情况。不过近日海外也传出减产消息，减产消息仍对市场造成一定冲击，铝价短暂激涨，也导致市场恐慌性备货，这使得本周后期铝锭显性库存再度转降。Mysteel数据显示本周铝锭社会库存先升后降，一周去库0.1万吨，使得库存仍在70万吨以下。而铝棒一周则去库近1万吨，不过铝棒库存仍在13万吨以上相对高位。减产或使显性库存暂难有明显回升，但弱消费状态下，去库的可能性也较小。 图7：中国现货市场铝锭库存量统计（单位：万吨） 资料来源：Mysteel新湖期货研究所 四、行情展望 美联储7月议息会议纪要释放延续加息的信号，但加息节奏有可能放缓，不过这并未造成美元指数走弱的情况。欧洲能源问题加剧使得欧洲经济下降风险增加，欧元走弱，推升美元走强。 基本面看，四川限电一周接近尾声，但目前高温状态仍未缓解，不排除限电延长的可能。不过即便四川地区减产规模进一步扩大，年内运行产能攀升的态势将延续。减产使得短期产量增速放缓，而进口的减少也缓解了当前供应的压力。 而消费的疲弱状态延续，包括汽车在内的主要终端市场仍处于淡季状态，地产市场则继续对整体消费造成拖累。近期国内大中城市商品房销售仍处于近几年最低水平，此前出台的刺激政策几无见效，市场信心仍严重缺失。目前仅有电网投资表现尚可，使得铝线缆消费相对平稳。除国内消费弱外，出口同样存在趋弱的态势。 成本方面，近期原材料价格波动较小，氧化铝价格局部微跌，预焙阳极价格也无明显调整。电价方面虽然近期多地存供电缺口，但铝厂用网电电价暂未有调整。成本整体呈现平稳态势。 总体看，当前国内供需基本面呈现双弱的状态。四川规模性减产导致产量阶段性转降。不过消费同样较弱，因淡季叠加限电使得铝加工厂开工率下降。目前看干旱缺电的情况尚未缓解，四川限电限产有延长的可能，当地产量有进一步压缩的可能，这对短期铝价有一定支撑。但由于消费仍未有改善迹象，价格上涨将进一步削弱下游消费。因此短期在供需双弱的局势下，铝价或反复震荡。操作上建议短期观望为主。关注限电相关发展。 分析师：孙匡文 从业资格号：F3007423 投资咨询从业证书号：Z0014428电话：021-22155609 E-mail:sunkuangwen@xhqh.net.cn 审核人：李强 免责声明： 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。