营收超预期增长，持续推动技术进步

“慧博资讯”专业的投资研究大数据分享平台 合点击进入为http:/www.hibor.com.cn 西南证券 2022年08月18月买入（维持） 证券研究报告-2022年中报点评当前价：134.00元 智明达（688636）计算机日标价：-元（6个月）SOUTHWESTSECURITIES 营收超预期增长，持续推动技术进步 投资要点西南证券研究发展中心 业绩总结：公司发布2022年中程，上半年实现营改2.7亿元，用比增长54.7%：实现也母净利润0.5亿元，同比增长8.4%：实现则除股份支付影响的扣非归母 净利润0.6亿元，同比增长40.9%。 分析师：王和杰 热业证号：S1250521120002 箱：wxj@swsc.com.cn 公司2022年一季度营收大幅增长，毛利率保持较高水平。1）认收入或表者，联系人：叶泽佑 公司上车年营业收入同比增长54.7%，主要系公司交付汀单数量同比增长较大，电话：13524424436 收入规模待媒增长，2）从利润端来希，公司归母净利润同比增长8.4%，净利:yezy@swsc.comcn 润经期承压，主委系薪支由及股权激励费用支出增加；别降股份支付费同影 9，上率车公司归母净利润同比增长36.2%，3）从费用端来看，公司研发费用、相对指数表现 销费用、管理费用相比于2021年同期片有所增长，其中研发费用同比增长439 2% 48.2%，主委系客户高求增长进然，公司为满定项日高求，长升市场争力，9% 持续加大研发投入。 -12% 高度重视核心技术研发，持续推动技术进步。公司持续增加研发投入，准适新技术平台核心竞事力的提升；在参与容户项目的同时，公司紧叮行业技术发展动态，不斯完善并提升自身在获入式计算机技术中的技术实力。报告期内，公 司研发项日违展较好，在计其控制、信号处理、大容量存储等方向取得一系列 研发成果。ta:Wnd 积极开发新客户，拓展产品领城。公司定借出色的产品技术实力和服务能力基疏数据 多次参与国家重点型号项月式器装务的配套研发与生产，获得多个领域客户的总服本(化鼠)0.51 以可，并积核进行市场裕展，开发新客户、挖接新项目。报专期内，公司利用调A(之股)0.29 现有产品技求元势向客户提供单享、分系统技术平台，规升新项目证位价值量，52周内股价区间(元）70.90-182.42 同时拓展产品领或，加强了为无人机行业提供嵌入式计算机配套的战客布局。总市价(亿元)67.68 总资产(亿元)13.00 强利预测与投资建议。预计2022-2024年EPS分别为2.97元、4.55元、6.59母服净资产(元)17.55 元，未来三年归季净利润将达列44.0%的复合增长率。考虑到铁人式计算机行 业高景气，公司作为军用改入式计算机额域的领光企业，持续加大研发授入、相关研究 积械违行市场拓展，预计公司订单量在2022年将造未是著增长，持“买入“1.智明达（668636)：营收高站增长，经 许级营业务销定开系(2022-04-27) 2，智明达（688636)：生情快递增长，或 。风险提示：毛利率下降、下游需求不及预期、研发项目不及预期等风险。入式计算和宝间广闲(2022-04-12) 瑞标泽发2021A 营业收入(百方元) 2022E2023E 3.专明达（688636)：军用在入大计导机 2024 龙头，未象上升动力强动(2021-09-17) 449.42612.25828.911123.70 地长车38.43%36.23%35.39%35.58% 属量公司净利润（5万元）111.51149.93229.79332.92 30.30% 34.45% 53.28% 44.88% 2.21 2.97 4.55 6.59 12.58% 14.93% 18.98% 22.09% 地长伞 导依收点EPS(元) PE 61 45 29 20 FB 7.63 6.74 5.59 4.49 请务必闲读正文后的重要声明部分 西南证券 “慧博资讯”专业的投资研究大数据分享平台 点击进入岁http://www.hibor.com.cn 智明达（688636）2022年申报点评 附录表：财务预测与估值 2021A2022E2023E2024E现金流重表（百万元）2021A2022E2023E2024E 营业政入449.42612.25828.91 营业减本 1123.70 净利润 111.51149.93229.79332.92 营业保会及附加 174.94226.07322.65448.637.513.733.733.73 财务费同 3.875.327.109.68 1.800.430.610.82 销售费用29.6944.5058.6078.48资产或值失-2.490.00-0.640.53 管理费用48.3868.9790.89 贴务费用 115.40其他 48.27 -132.42-184.24 资产域值指失 1.800.430.610.82 -2.4900'0-0.640.53 经营活动现金流净额 -99.17-1.25-2.560.00 67.4419.3098.51153.75 -0.940.002.560.00肾本支出104.890.000.00 0.00 0.000.000.000.00-376.920.002.560.00 营业制润 0.000.000.000.00投资活动现金流净制-272.030.002.560.00 就期价款 120.50164.72252.27386.18 -1.35-2.76-4.26 -0.25 长期价款 -26.530.000.000.00 -20.000.000.000.00 科润总颜120.25183.37249.51381.92421.570.000.000.00 所得税8.7413.4419.7329.00支付股利-8.15-16.30-23.05-38.52 净科润11.51149.93229.79332.92其德-33.25-19.55-0.61-0.82 0.000.000.000.00客资活动观金流净额333.64-35.85-23.67 111.51149.93229.79332.92现全流量净额129.06-16.5577.40116.41 贵产负情表（西万元）2021A2022E2023E2024E对务分析指标2021A2022E2023E2024E 资币资金 存货 169.36152.81230.21346.62 423.67 566.00771.341043.61 成长能力 新售收入增长率 38.43% 36.23%35.39% 35.56% 238.48310.58445.02619.0426.42%36.70%53.15%45.15% 净和 并他流动资产104.8699.62103.02107.65 30.30%34.45%53.26%44.88% 天期股权捷资174.51174.51174.51174.51EBITDA长事24.26%30.10%51.95%44.47% 投培生身地产0.000.090.000.00获利能力 因定资产和在建工程184.38161.58158.79155.9961.08%63.08%61.08%60.08% 无影资产和升质克山 4.81 4.17 3.52 2.68三营单17.77%18.00%18.11%17.33% 其他非流动资产20.3820.0919.8019.51净利车24.81%24.49%27.72%29.63% 责产总计1300.251489.351906.222459.82ROE12.58%14.93%18.98%22.09% 短期借技0.000.000.000.00ROA8.58%10.07%12.05%13.48% 应什和放妆教项 261.64 299.33439.03614.35ROIC26.19%27.20%32.96% 38.06% 天期借款0.00 其他质情 0.000.00 0.00EBITDA/善表入28.88%27.58%30.96%32.99% 管运能力 152.01185.80256.23348.10 奥债合计413.65485.12695.26962.460.470.440.490.51 股本50.3450.5150.5150.51国定资产周转率15.82 17.81 26.2439.02 529.470.000.000.001.801.751.761.76 留存设益302.37436.00642.74939.130.980.810.850.84 886.801004.231210.961507.3685.22% 少数股东权益0.000.000.000.00资本综构 股东权益合计 建销和股东议点合计 886.801004.231210.961507.3631.81%32.57% 书息债务总负价 36.47% 38.97% 1300.251489.351906.222489.82 0.00%0.00%0.00%0.00% 疏动北率2.382.432.302.25 业情和估值捐标2021A2022E2023E2024E1.781.761.641.59 BITDA129.81168.88256.61370.72股利支付率7.31%10.87%10.03% PE60.7045.1429.4620.33每股指标 10.97% PB7.636.745.594.49专股妆点2.212.974.556.59 PS15.0611.068.176.0217.5519.8823.9729.84 EV/EBITDA49.8538.4024.9716.97李股经营况金1.340.381.953.04 股办率0.12%0.24%0.34%0.54%寿股股利0.160.320.460.72 请务必阅读正文后的重要声明部分2 西南证券 “慧博资讯”专业的投资研究大数据分享平台 点击进入http:/www.hibor.com.cn 智明达（688636）2022年申报点评 分析师承诺 本报告署名分析师其有中国证券业协会授予的证参投资咨询执业资格并注册为证零分新师，报告所采用的氢据均 未自合法合规果道，分析逻辑基于分析师的职业理解，通过合理判断得出结论，默立、客现地出具本报告，分析师承 诺不曾因，不国，电将不会园本报告中的具体推荐意见或观点而直接效间接获取任何影式的补偿。 投资评级说明 买入：本来6个月内，个股相对沪深300指载涨幅在20%以上 特有：未来6个月内，个股相对沪漂300指载源幅介于10%与20%之间 公司评额中收：未来6个月内，个股相对沪深300摘数添涨幅介手-10%与10%之间日避：未来6个月内，个股相对沈涤300指载添幅介于-20%与-10%之间卖出；本象6个月内，个股相对沪深300摘载率幅在-20%以下 强于大市：未表8个月内，行业整体回报高于沪深300指载5%以上 行业评城限随大市：安6个月内，行业整体报介于沪深300指数-5%与5%之间 总于大市：本表6个月内，行业整体回报低于沪深300指查-5%以下 重要声明 西南证券股份有限公司（以下简款“本公司”）其育中国证券监督管理委员会核准的证券投资学询业务资格。 本公司与作者在自身所知情范国内，与本报告中所证价或推荐的证察不存在法律法规要象被露或采取制、静跌 括施的利造冲宽。 《证券期货投资者造当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，，差您并 非本公司签约客户，为控制投资风险，请取消接收、订阅表使用本报告中的任何信惠，本公司电不会回接改人收到、 闵读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客产，本公司或关联机构可能会待有报告中提到的公司所发行的证参 并逐行交易，还可能为这些公司投供成导取提供投资银行或财务预问服务。 本抵否中的信息均失源于公开费料，本公司对这些信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反决本公司于发布本报告当日的判断，