早间评论

早间评论2022年8月19日星期五 西南期货研究所 目录 贵金属：1 螺纹、热卷：1 地址： 铁矿石：2 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 焦煤焦炭：2 天然橡胶：3 PVC：4 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 尿素：5 乙二醇：6 PTA：6 电话： 021-61101856 短纤：7 铜：8 铝：8 023-67070250 锌：9 铅：10 邮箱： 锡：10 镍：11 xnqhyf@swfutures.com 豆粕：11 油脂：12 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 棉花&棉纱：12 白糖：13 苹果：14 请务必阅读正文后的免责声 明部分 生猪：14 鸡蛋：15 玉米：16 免责声明17 0 西南期货研究所 贵金属： 上一交易日，沪金主力合约收盘价为388，涨幅-0.55%；沪银主力合约收盘价为4336，涨幅-2.36%。美元指数大幅反弹，10年期美债收益率回升至2.89%。亚特兰大联储GDPNow模型再次下调美国第三季度GDP增速至1.6%，此前预计为1.8%。 美联储会议纪要显示，委员们认为持续加息是合适的，委员们看到了公众质疑美联储的抗通胀决心这一潜在的风险。但同时，许多委员认为，存在货币政策紧缩幅度超过必要水平的风险，加息步伐将在某个时候放缓。这是美联储今年以来首次提到“过度紧缩”的风险。纪要公布后，市场将其解读为鸽派，但行情整体没有太大的反应。随着加息的推进，市场对于经济衰退的预期也在不断增加，长短美债收益率倒挂的情况持续，叠加地缘政治的不确定性因素，贵金属长期仍具有多配价值。建议长期维持逢回调买入思路。 策略方面：长线逢低配置。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货小幅回调。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3730元吨，上海螺纹钢现货价格 1 在4110-4150元吨，上海热卷报价3890-3910元吨。7月份钢厂大力减产而需求相对平稳，螺纹钢市场库存总量持续下降至历年同期相对低位，成为推动螺纹钢期货价格反弹的关键因素。不过，进入8月份后，部分钢厂陆续复产，这将导致供应环比增加，对盘面有所压制。中期来看，要完成全年粗钢产量同比下降目标，后期钢厂仍需维持一定的减产力度，而积极的宏观政策或能为钢价提供上涨动力，螺纹钢期货价格中期内则有望 筑底回升。热卷自身供需矛盾不明显，预计热卷期货走势与螺纹钢期货走势保持一致。 策略方面，建议投资者关注低位做多机会。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货继续下跌。PB粉港口现货报价在737元吨，超特粉现货价格620元吨。从基本面来看，8月份部分钢厂确实出现了复产，这是推动铁矿石价格反弹的核心因素。不过，从中期来看，铁矿石需求仍将受到压制。据测算，要完成全年粗钢产量同比不增的目标，今年8-12月份粗钢日产量不 得超过277万吨，而7月份粗钢日产量在263万吨左右，这意味着钢厂复产的空间有限。如果全年减产目标明确，则铁矿石价格将再受打压。从估值角度而言，当前铁矿石价格存在高估嫌疑，而90美元附近的非主流矿成本集中区间前期被验证存在支撑。策略上，我们建议投资者关注反弹做空机会而不建议在低位追入空单。 策略方面：建议投资者关注反弹做空机会。。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约下跌，JM01合约下跌1.31%收于1888.5元/吨，J09合约下跌1.33%收于2818.5元/吨。 2 焦煤：主产地炼焦煤现货价格稳定，焦煤主力基差为负，现货呈贴水状态。供应端，洗煤厂开工率上升，洗煤厂原煤库存下降、精煤库存下降，下游采购积极性增加，新签订单增加，成交活跃。进口方面，蒙煤进口恢复，后期进口量继续增加的 预期强烈，增加国内供给，对市场形成压力。炼焦煤综合库存自低位继续反弹，炼焦企业积极补库。分主体，独立焦企库存增加，钢厂库存增加，港口库存增加。需求端，独立焦企开工率提升，下游钢厂检修结束后开始复产。 焦炭：产地焦企焦炭价格偏强运行，焦炭主力基差为负，现货呈贴水状态。供应端，焦炭综合库存自低位反弹。分主体，独立焦企库存小幅下降，钢厂库存微降，港口库存大幅增加。平均吨焦利润处于盈亏平衡附近，部分地区转正；焦企炼焦积极性快速提升，焦化企业开工率上升。需求端，下游钢厂检修结束后，高炉铁水产量自低位回升，对市场形成支撑。 综合来看，下游需求有积极因素对市场形成支撑，产业链开始补库，炼焦转为盈亏平衡，产能利用率提升。然而，中期经济担忧仍未退去，不利于双焦终端需求，且双焦期货价格技术上呈现短期反弹，中期下行趋势。总体判断，双焦价格中期大概率以下跌为主。 策略方面：轻仓做空。 天然橡胶： 3 上一交易日，天胶主力合约探底回升，夜盘涨逾1%。上周天胶盘面先扬后抑，昨日午后国内收盘后外盘原油大跌，美国纽约制造业跌至负31.3，经济衰退预期增强，天胶夜盘开盘顺势下跌，跌破前期低点，整体来看，天胶供需处于季节性偏弱时点，叠加海外宏观以及国内公共卫生事件反复，需求端没有好善以及预期改善，昨日MLF降10bp对于商品从盘面来看影响有限，市场对于需求回升的信心仍然不足，单边建议区间操作，套利继续持有，关注产区天气情况。 据国家统计局最新公布的数据显示，2022年7月中国橡胶轮胎外胎产量为7479.9万条，同比增长2.5%。1-7月橡胶轮胎外胎产量较上年同期降6.1%至4.92434亿条。轮胎开工数据方面，上周中国半钢胎样本企业开工率为63.79%，环比-0.17%，同比+2.70%。中国全钢胎样本企业开工率为57.70%，环比-0.06%，同比-8.18% 上海21年SCRWF主流价格在11800-12000元/吨；上海地区SVR3L参考价格在11950-12050元/吨；云南市场国产10#胶参考价格11600—11800元/吨 策略方面：单边区间操作，RU-NR价差套利持有。 PVC： 上一交易日，PVC主力合约跌逾2%，夜盘延续跌势，开始逐步转月。本周PVC延续了上周以来跌势，09-01价差处于偏高区间，市场对于后市需求看淡。整体单边交易的还是库存去化不佳，需求较差的逻辑，下游PVC开工目前仍然较差，限电对于上下游停工都有所影响，短期来看需求端影响大于供应免。出口方面面临海外经济衰退预期影响，现实也是呈现回落趋势，国际最新报价走低。所以短期PVC预计维持偏弱震荡，建议空单继续持有。 4 供应方面，上游开工环比走低约1.09个百分点，处于同期偏低水平。成本利润方面来看，大部分外购装置亏损加重，西北一体化装置来到盈亏线附近。需求方面，国内近端需求在前期低价成交略微好转，整体库存小幅去化，但目前硬制品管材型材开工仍然偏低，软制品开工维持稳定，出口市场后市预期有回落风险。 5 电石法基差平水至30区间，市场接货心态一般，商家现货 一口价五型集中在6500以上，实盘商谈；乙烯法价格重心看低， 华东地区6700-7000元/吨。 截至8月14日，国内PVC社会库存在36.06万吨，环比减少0.74%，同比增加176.18%；其中华东地区在29.11万吨，环比减少0.75%，同比增加219.89%；华南地区在6.95万吨，环比减少0.71%，同比增加124.19%。 策略方面：建议空单底仓持有。 尿素： 上一交易日，尿素主力合约跌逾3%。昨日现货小幅下调，整体变化不大，基差继续回升至150附近，9-1价差开始走扩。基本面来看，尿素日产受限电政策维持低位对于盘面形成支撑，后市关注厂家复产以及开工情况。需求端变化不大维持低位，复合肥、三聚氰胺等开工环比走弱。成本端来看上周整体利润小幅下滑，海外受天然气暴涨影响，部分化肥厂面临停工的风险，虽然出口受限，但对于国内尿素价格情绪有所带动。短期供应受前期装置恢复预期有所增加，需求端短期改善不大，盘面有所回调，但我们认为在9-1价差来到高位区间后，盘面将 有较强支撑，交割前09将强于01，建议逢低分批关注01合约做多机会。 策略方面：建议逢低分批做多。 乙二醇： 上一交易日，乙二醇主力合约2209震荡收跌，跌幅2.08%，华东市场现货价为3930元/吨，基差走强，期货贴水74元/吨，基差率为0.03%，夜盘延续跌势。 供应方面，内蒙古一套70万吨/年合成气制MEG装置计划8月下旬停车检修，预计时长在20天左右；新疆天业65万吨装置近日起计划检修；恒力一套90+90万吨/年的MEG装置其中一线重启中，剩余一线计划于下周重启；浙石化75万吨MEG装置负荷小幅提升中；浙石化二期的80万吨装置已顺利开车并合 格产出，负荷提升中；扬子石化30万吨/年的装置计划今日重 启。截至8月18日，国内乙二醇整体开工负荷在45.90%（较上期下降0.84%），其中煤制乙二醇开工负荷在36.53%（较上期下降3.01%），供应端缩量明显。需求方面，下游聚酯负荷在81.6%，下游织造由于高温天气限电原因，开工持续下降至40%，下游采购意愿不强。库存方面，8月17日张家港某主流库区MEG发货量在4500吨附近，环比减少20.35%。 总体来看，乙二醇基本面供需驱动不足，市场预期悲观，另外，昨日开始限仓，限仓前多空资金博弈剧烈，短期乙二醇期价可能波动较大。 策略方面：建议短期偏空思路对待。 PTA： 6 上一交易日，PTA2301主力合约震荡收跌，以5480点收盘，较昨日结算价上涨22点，跌幅0.04%，华东地区PTA现货价格报价6080元/吨，期货贴水600元/吨，基差走弱。 供应方面，福海创450万吨PTA装置8月中重启，目前负荷5成附近，后期负荷提升至7-8成；四川能投100万吨装置 8.16晚间停车，初步预估5天；中泰石化120万吨装置近期负荷降至8成偏上，9月中至10月下检修。中国大陆PTA装置负荷为69.3%（+2.51%），中国台湾亚东50万吨PTA装置计划内检修，负荷下降至65%附近。需求方面，聚酯工厂的PTA负荷提升至82.5%（+1.4%），江浙涤丝产销整体清淡。高温限电影响，江浙终端开工维持低位，江浙织机、江浙加弹、印染开工率分别为44%（+4.76%）、47%（+20.51%）、49%（+2.08%）。成本利润方面，PX开工率提升，PTA加工费持续修复，内盘加工价差小幅下降至672.63元；预计原油价格震荡偏弱运行，对PTA的支撑减弱。 综合来看，PTA供需偏弱，加工费偏高，PTA绝对价格跟随成本端走动，预计短期PTA缺乏向上驱动，维持震荡偏弱运行为主。 策略方面：建议逢高做空为主。 短纤： 上一交易日，短纤2210主力合约日内小幅下跌，跌幅 0.87%，华东市场现货主流价为7868元/吨，基差走强。 7 供应方面，短纤开工率在80.9%，短期供应偏低，短纤工厂库存积累，弱化价格。需求方面，受限电因素影响，四川有两套聚酯装置检修，涉及短纤、切片产品，浙江一家瓶片工厂减产，另外其他装置负荷局部调整，综合聚酯负荷超预期下滑。直纺涤短产销略有好转，平均65%；中国轻纺城成交量为779 万米，环比增加323万米，高温聚酯工厂限电影响，江织造开机率降至40%。 综上，短纤需求驱动不足，下游需求疲软，聚酯原料走势偏弱，短纤成本支撑不足，预计短期期价偏弱震荡。 策略方面：建议逢高滚动做空。 铜： 昨日，上海市场电解铜对沪铜2209合约报升水600-680元 /吨；广东市场电解铜对沪铜2209合约报升水500-550元/吨； 华北市场电解铜对沪铜2209合约报升水200-400元/吨。供应方面，外界干扰因素消退，矿供应维持相对宽松，加工费波动有限，电解铜冶炼企业的密集检修期基本结束，但限电影响接踵而至，预计8月国产电解铜增量低于预期；消费方面，随着下游刚需逢低补库完成，整体需求恢复淡季状态。上周，国内电解铜社会库存增加1800吨，保税区库存增加3.27万吨。近期，国内接连发布的经济数据导致市场信心受挫，铜承压回调，建议等待再次入场的机会。 策略方面：建议