2022年半年报业绩公告点评：22H1业绩表现强劲，全球产能进一步提升

事件：公司发布2022年H1业绩公告，实现收入72.06亿元（+63.5%YOY），实现归母净利润25.35亿元（+37.6%YOY）；实现经调整归母净利润28.35亿元（+60.3%YOY），收入端略超此前预增公告的增速区间上沿。 无惧疫情影响，综合项目数持续提升。截至22年上半年末，公司综合项目数已达534项，同比增长30.9%，其中非新冠项目近500个，体现公司可持续性强劲增长。其中：临床前项目数为287个；临床I/II期项目数为204个；临床III期项目29个；商业化项目14个。尽管上海疫情对公司运营造成一定影响，但较21H1临床前与临床I/II期项目数仍然分别增长35.4%和27.5%。公司商业化项目数较2021年底新增加5个，除了项目推进，也与公司统计口径变更有关。 整体来看，公司CRDMO战略执行稳健，晚期项目数量占比不断提升。 全球产能进一步扩大，服务类型多元化。公司此前规划至2024年打造近42万升生物药产能，主要分布在中国、美国、欧洲。22H1公司宣布将在新加坡投资十四亿美元，打造一体化CRDMO服务中心，预计将在2026年新增产能12万升。此外，公司除了原液生产服务，制剂生产服务能力也进一步扩大，目前在中国、德国均进行制剂产能布局，并将在美国进行产能布局，为公司未来增长提供新的动力。 未完成订单总额巨大，支撑公司持续增长。截至22H1，公司未完成订单总额达184.67亿美元（+48.2%YOY）。其中，未完成服务订单为128.09亿美元 （+77.2%YOY）；未完成潜在里程碑达56.58亿美元（+8.1%YOY）。公司整体订单增长情况良好，总量巨大，支撑公司未来发展。 盈利预测、估值与评级：公司是大分子CDMO龙头公司，维持22-24年净利润预测为47.8/66.0/89.4亿元，对应PE为53/38/28倍，维持“买入”评级。 风险提示：公司产能扩张计划或不及预期；生物药CDMO市场的竞争程度加剧； 地缘政治风险或影响海外收入；UVL事件进展不及预期。 公司盈利预测与估值简表