EVA行业动态报告：光伏景气度高涨，EVA供需持续紧张

经济性显著提升，光伏行业景气度高涨。随着光伏经济性的提升与各国节能减排政策的推进，光伏行业持续景气，2021年全球新增装机达到170GW，同比增长28%。未来随着各国政策的落实和国际能源结构持续优化，光伏装机量有望持续上升，我们预计2025年全球装机量将达到480GW，2021-2025年CAGR为30%。 透明EVA占据主导，白色EVA、POE与EPE加速进击。透明EVA凭借价格优势目前仍是行业主流，2021年市占率达到52%。白色EVA具有较高反射率，在封装时作为底层胶膜使用，能够有效提高电池片间隙入射光和组件透射光的反射。POE具有较高的透射率和阻水性，能够解决双玻组件采用透明EVA时的雾化吸水问题，有效提升双玻组件抗PID性能，且目前国内厂商加速布局，价格有望下行。共挤型POE（EPE）通过多层共挤技术同时具备POE的阻水和抗PID特性与EVA的高良率压层特性，根据CPIA的预测，2025年EPE的市场份额有望达到23.2%。 扩产周期长，EVA粒子供需紧平衡。设备方面，EVA粒子生产所需要的设备大多数来自海外，压缩机与高压管等设备需要定制，而设备的交付时间在1.5-2年左右。工艺方面，由于光伏级EVA反应装置压力较大且温度较高，调试时间较长，从能够生产EVA到产出光伏级EVA需要约一年的调试时间。我们预计2022-2023年EVA需求为128.57/166.40万吨，2023年供给缺口将达到1.4万吨，供需紧平衡的情况将延续。POE方面，目前卫星化学、万华化学与岳阳兴长等厂家已展开布局，POE粒子国产化有望加速。 PVB加速切入，或有望供需紧张情况。目前国内的PVB设备制造已进入最新的第二代水平，在学习国外设备的基础上取得了关键突破。目前全球PVB膜产能达到86.56万吨，国内PVB膜产能达到16.54万吨，皖维高新、德斯泰、忠信（清远）等国内企业均有光伏级PVB膜生产能力，且均有扩产计划，若未来EVA供需仍紧张，PVB材料有望抢占一定光伏封装材料市场份额。 投资建议：随着海外能源危机的加剧与经济性的提升，光伏行业景气度高涨，EVA粒子短期内仍将处于供需紧平衡状态，价格中枢或将持续上移，推荐国内EVA粒子龙头企业联泓新科、东方盛虹，建议关注卫星化学、万华化学、岳阳兴长。面对EVA粒子短缺的局面，一线胶膜厂商凭借供应商范围更广泛、采购量较大等优势，持续夯实龙头地位，强化核心竞争力，推荐福斯特、海优新材、赛伍技术。PVB具有高粘度、成膜性好、抗拉强度高、抗冲击等优点，适用于双玻组件，未来有望填补EVA粒子短缺带来的缺口，建议关注皖维高新。 风险提示：光伏装机需求不及预期、光伏EVA粒子产量释放进度超预期等。 重点公司盈利预测、估值与评级 1经济性显著提升，光伏行业景气度高涨 光伏LCOE逐年降低，平价上网带动装机量上涨。据IRENA统计，自2010年以来，受政策支持与产业发展推动，以太阳能和风能为代表的可再生能源发电价格逐步降到了与化石燃料相当的水平，可再生能源在电力系统中的装机规模越来越大。2010到2020年，光伏装机成本从4731美元/kW降至883美元/kW，降幅达81%；新投产项目的LCOE从每千瓦时0.381美元降至每千瓦时0.057美元，降幅达85%。随着各国节能减排政策的相继推出和光伏发电成本的降低，全球全球光伏装机量逐年上升，即使2020年初全球光伏市场受到疫情的冲击，装机量仍然保持了上涨势头，全年全球光伏装机量超过130GW，同比增长15%，2021年全球新增装机涨至170GW，同比增长28%。未来随着各国政策的落实和国际能源结构持续优化，光伏装机量有望持续上升，我们预计2025年全球装机量将达到480GW，2021-2025年CAGR为30%。 图1：2010与2020年度电成本变化（USD/kWh） 图2：近年国内及全球光伏装机量及预测 第一、二批风光大基地规划先后落地，奠定中长期装机高增基调。此前，国家发改委与能源局联合发布《以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地规划布局方案》的通知，在第一批风光大基地规划近100GW后，提出以库布齐、乌兰布和、腾格里、巴丹吉林沙漠为重点规划建设大型风电光伏基地。根据文件的规划，到2030年，规划建设的风光基地总装机约4.55亿千瓦，其中，“十四五”时期规划建设风光基地总装机约2亿千瓦，包括外送1.5亿千瓦、本地自用0.5亿千瓦，超出市场预期；“十五五"时期规划建设风光基地总装机约2.55亿千瓦，包括外送1.65亿千瓦、本地自用0.9亿千瓦。随着风机的价格下降，光伏系统成本的降低与技术的进步，大基地项目将为国家“双碳”目标的实现做出巨大贡献，新能源将迎来新一轮发展机遇。 表1：第二批风光大基地规划情况 2透明EVA占据主导，白色EVA、POE与EPE加速进击 光伏行业高景气度推动胶膜需求上涨。随着光伏需求的持续向好，封装胶膜的市场需求呈现上涨态势，根据CPIA统计，2021年全球光伏组件产量达到220.8GW，同比上涨35%，胶膜需求达到21亿平，同比上涨28%。 胶膜是组件中的重要辅材之一。太阳能电池封装胶主要作用是为太阳能电池线路装备提供结构支撑、为电池片与太阳能辐射提供最大光耦合、物理隔离电池片及线路、传导电池片产生的热量等。由于太阳能电池封装胶膜处于太阳能电池组件的中间位置，包裹住电池片并与玻璃及背板相互粘结，因此需要具有高水汽阻隔率、高可见光透过率、高体积电阻率、耐候性能和抗PID性能等特性。EVA胶膜以其优异的封装性能、良好的耐老化性能和低廉的价格，占据了50%以上的市场份额，是目前使用最为广泛的太阳能电池封装胶膜材料。但近几年逐步发展起来的POE胶膜，由于其出众的阻隔性能、优异的耐候性，得到高端光伏市场的青睐，市场份额逐年增长。 表2：各类型胶膜对比 目前光伏封装材料以透明EVA胶膜为主，白色EVA市场份额有望提升。传统的透明EVA凭借价格优势目前仍是行业主流，2021年市占率达到52%。然而随着电池技术朝着薄片化发展与高功率组件的应用，白色EVA在提升组件功率方面的优势逐渐显现，白色EVA具有较高反射率，在封装时作为底层胶膜使用，能够有效提高电池片间隙入射光和组件透射光的反射；此外，白色EVA能够阻隔紫外线，从而降低组件对背板耐紫外线性能的要求，有效降低组件成本。 图3：EVA上下游产业链 EVA（乙烯-醋酸乙烯酯共聚物）是以乙烯和醋酸乙烯（VA）为原料，通过聚合反应之后产生的一种先进高分子材料。EVA是继HDPE/LDPE与LLDPE之后的第四大乙烯聚合物，按照VA的含量可以将EVA分成EVA树脂（<5%VA<40%）、EVA弹性体（40%