家用电器行业月度点评：政策利好下，关注绿色智能家电的成长

行业月度点评 家用电器 证券研究报告 2022年08月16日 评级同步大市 评级变动：维持 行业涨跌幅比较 家用电器沪深300 11% 1% -9% -19% -29% 2021-082021-112022-022022-05 %1M3M12M 家用电器-4.525.14-18.61 沪深300-3.755.40-16.43 杨甫分析师 执业证书编号:S0530517110001 yangfu@hnchasing.com 周心怡研究助理 zhouxinyi67@hnchasing.com 相关报告 1家用电器行业2022年7月报：原材料价格下行，零售端改善，白电有望盈利修复 2022-07-18 2清洁电器行业深度报告：回溯清洁电器的发展进程，如何把握其成长红利2022-06-30 3行业月度报告*家用电器行业2022年6月报：618家用电器预售成绩亮眼，消费趋势偏品质化2022-06-13 政策利好下，关注绿色智能家电的成长 重点股票 E 2021A2022E2023E评级 PS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍） 海尔智家 1.39 21.5 1.61 15.35 1.86 13.23 买入 海信家电 0.71 21.23 1.03 12.1 1.22 10.24 增持 美的集团 4.09 18.05 4.57 12.08 5.19 10.63 买入 科沃斯 3.50 31.26 4.05 27.06 4.99 21.95 买入 石头科技 20.99 27.37 22.48 25.56 25.45 22.57 买入 资料来源：同花顺iFind，财信证券 投资要点： 投资建议：1）随下半年原材料价格回落，疫情逐渐缓和稳定，原材料占比比重大的厨电和白电品类有望得到盈利能力的提升，建议关注竞 争格局稳定下，不断向高端化智能化升级的海尔智家（600690.SH）、海信家电（000921.SZ）和美的集团（000333.SZ）。2）目前渗透率偏低，细分赛道具备成长性的新兴小家电，建议关注清洁电器龙头企业科沃斯（603486.SH）和石头科技（688189.SH）。 市场行情回顾：本月（2022.07.14-2022.08.14，下同）家用电器行业行情如下：申万家用电器指数上涨12.60%，在申万28个一级行业中位于第20位，相对上证指数、深证成指、沪深300、创业板指分别变化 -2.01pcts、-0.78pcts、+0.87pcts、+1.29pcts。子板块中家电零部件、照明设备、黑色家电、厨卫家电、小家电、其他家电、白色家电的涨跌幅分别为13.38%、9.88%、8.85%、0.32%、-1.23%、-2.19%、-7.98%。 行业数据追踪：产业在线数据显示，2022年6月，家用空调产量1267.50 万台，同比-17.07%，销量1421.58万台，同比-13.86%；洗衣机产量 514.50万台，同比-5.93%，销量515.04万台，同比-5.82%；冰箱产量 626.70万台，同比-6.67%，销量657.51万台，同比-8.07%。根据洛图科技数据，6月智能微投的销额为10.1亿元，同比-3%。根据奥维云网数据，7月扫地机器人线下渠道实现销额1378.69万元，同比 +17.39%，线上实现销额3.42亿元，同比-23.74%；集成灶线下渠道实 现销额1756.84万元，同比-1.01%，线上实现销额2.77亿元，同比 +0.41%。 上游原材料价格：2022年7月，LME铜现货价7530美元/吨，月度同比-20.18%，月度环比-16.64%；LME铝现货价2402美元/吨，月度同 比-3.63%，月度环比-6.30%；螺纹钢价3989元/吨，月度同比-21.48%，月度环比-11.74%；中塑价格指数823，月度同比-4.23%，月度环比 -4.07%。 行业动态：1）亚马逊收购全球扫地机器人龙头iRobot；2）四部门大力促进家电、家具、照明、五金制品等行业融合创新，培育智能家居 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 生态 风险提示：疫情反复影响，原材料价格波动，市场竞争加剧，宏观经济波动风险。 内容目录 1投资建议5 2市场行情回顾5 2.1市场表现5 2.2估值情况6 2.3个股涨跌幅情况7 3行业数据追踪7 3.1白电产销数据7 3.2扫地机器人终端零售数据9 3.3集成灶终端零售数据10 3.4智能微投终端零售数据12 4上游原材料价格12 5行业动态13 5.1亚马逊收购全球扫地机器人龙头iRobot13 5.2四部门大力促进家电家具等行业融合创新，培育智能家居生态13 图表目录 图1：申万子行业月度涨跌幅情况5 图2：家用电器子板块月度涨跌幅情况6 图3：家电行业、全部A股、沪深300历史估值情况6 图4：家电对全部A股、沪深300的溢价率6 图5：本月度家用电器子板块估值情况7 图6：家电行业本月涨幅前五7 图7：家电行业本月跌幅前五7 图8：家用空调产量及同比增速8 图9：家用空调销量及同比增速8 图10：家用空调内销量及同比增速8 图11：家用空调库存量及同比增速8 图12：洗衣机产量及同比增速8 图13：洗衣机销量及同比增速8 图14：洗衣机内销量及同比增速9 图15：洗衣机出口量及同比增速9 图16：冰箱产量及同比增速9 图17：冰箱销量及同比增速9 图18：冰箱内销量及同比增速9 图19：冰箱库存量及同比增速9 图20：扫地机器人线下均价及销售同比10 图21：扫地机器人线上均价及销售同比10 图22：扫地机器人各品牌线上市占率10 图23：扫地机器人各价格带的线上销额占比10 图24：集成灶线下均价及销售同比11 图25：集成灶线上均价及销售同比11 图26：集成灶各品牌线上市占率11 图27：集成灶各品牌线下市占率11 图28：集成灶各价格带的线上销额占比11 图29：集成灶各款式的线上销额占比11 图30：智能微投的月度销售情况12 图31：LME铜现货价格走势12 图32：LME铝现货价格走势12 图33：螺纹钢价格走势13 图34：中国塑料城价格指数走势13 1投资建议 根据奥维云网推总数据，今年上半年中国家电市场实现零售额3389亿元，同比下滑 9.3%，市场规模相比于疫情最为严重的2020年上半年的市场规模仅稍高99亿元。其中线上渠道也出现下滑，家电线上零售额同比减少5.3%。 2022H1的家电市场表现总体来说较为两极分化，新兴家电的表现超过行业整体，其中干衣机、洗碗机、集成灶、清洁电器的全渠道市场规模分别同比+31.3%、+11.4%、+9.6%、 +7.0%；传统家电品类则表现承压，其中空调、彩电、洗衣机、厨电分别同比-15.3%、-10.5%、 -10.1%、-8.4%。投资主线有以下两条1）随下半年原材料价格回落，疫情逐渐缓和稳定，原材料占比比重大的厨电和白电品类有望得到盈利能力的提升，建议关注竞争格局稳定下，不断向高端化智能化转型升级的海尔智家（600690.SH）、海信家电（000921.SZ）和美的集团（000333.SZ）。2）目前渗透率偏低，细分赛道具备成长性的新兴小家电，建议关注清洁电器龙头企业科沃斯（603486.SH）和石头科技（688189.SH）。 2市场行情回顾 2.1市场表现 本月（2022.07.14-2022.08.14，下同）家用电器行业行情如下：申万家用电器指数上涨12.60%，在申万28个一级行业中位于第20位，相对上证指数、深证成指、沪深300、创业板指分别变化-2.01pcts、-0.78pcts、+0.87pcts、+1.29pcts。子板块中家电零部件、照明设备、黑色家电、厨卫家电、小家电、其他家电、白色家电的涨跌幅分别为13.38%、9.88%、8.85%、0.32%、-1.23%、-2.19%、-7.98%。 图1：申万子行业月度涨跌幅情况 -0.64%-1.51% 20% 15% 10% 5% 电子国防军工机械设备计算机基础化工 通信 煤炭 石油石化 汽车有色金属美容护理 综合 传媒 纺织服饰 环保上证指数电力设备轻工制造深证成指交通运输社会服务家用电器非银金融沪深300医药生物创业板指商贸零售食品饮料 银行公用事业房地产钢铁 建筑材料农林牧渔建筑装饰 0% -5% -10% 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 图2：家用电器子板块月度涨跌幅情况 15% 10% 5% 0% -5% -10% 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 2.2估值情况 估值方面，本月申万家用电器板块市盈率为28.28倍（TTM，中位数，剔除负值，下同），全部A股的市盈率27.62倍，申万家用电器板块相较全部A股溢价2.40%；沪深300市盈率为20.56倍，申万家用电器板块相较沪深300溢价35.60%。 子板块方面，截至2021年7月底，黑色家电、家电零部件、小家电、照明设备、厨卫电器、白色家电、其他家电的估值分别为43.37倍、31.60倍、29.16倍、27.58倍、23.61倍、17.66倍、14.90倍。 图3：家电行业、全部A股、沪深300历史估值情况图4：家电对全部A股、沪深300的溢价率 家用电器沪深300全部A股家用电器/全部A股家用电器/沪深300 1002.5 802 601.5 401 200.5 2010-01-04 2010-05-07 2010-09-03 2011-01-10 2011-05-16 2011-09-08 2012-01-12 2012-05-21 2012-09-13 2013-03-15 2014-10-10 2016-05-13 2017-12-22 2018-05-07 2018-08-30 2019-01-03 2019-05-10 2019-09-04 2020-01-07 2020-05-14 2020-09-09 2021-01-12 2021-05-19 2021-09-13 2022-01-17 2022/05/24 2010-01-04 2010-05-07 2010-09-03 2011-01-10 2011-05-16 2011-09-08 2012-01-12 2012-05-21 2012-09-13 2013-03-15 2014-10-10 2016-05-13 2017-12-22 2018-05-07 2018-08-30 2019-01-03 2019-05-10 2019-09-04 2020-01-07 2020-05-14 2020-09-09 2021-01-12 2021-05-19 2021-09-13 2022-01-17 2022/05/24 00 资料来源：同花顺iFinD，财信证券资料来源：同花顺iFinD，财信证券 图5：本月度家用电器子板块估值情况 43.37 31.60 29.16 27.58 23.61 17.66 14.90 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 2.3个股涨跌幅情况 本月家电行业涨幅前五分别为日出东方（89.90%）、汉宇集团（68.30%）、盾安环境 （41.40%）、东方电热（31.69%）、银河电子（25.05%）；跌幅前五分别为长虹华意（-22.72%）、老板电器（-18.49%）、苏泊尔（-14.61%）、小熊电器（-13.76%）、九阳股份（-11.98%）。 图6：家电行业本月涨幅前五图7：家电行业本月跌幅前五 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 89.90% 68.30% 41.40% 31.69% 25.05% 日出东方汉宇集团盾安环境东方电热银河电子 0% -5% -10% -15% -20% -25% 九阳股份小熊电器苏泊