烯烃早报：基本面现实未变，成本塌陷压制盘面

烯烃早报：基本面现实未变，成本塌陷压制盘面 相关资讯 1、对全球经济衰退担忧加剧，市场正在等待伊核谈判结果，欧美原油期货在波动后下跌3%左右。10月布伦特跌2.76报92.34美元/桶，跌幅2.90%。2、美国总统拜登周二正式签署《通胀削减法案》，在11月中期选举之前确定一项重大立法胜利。拜登和民主党人迫切需要这部法律，以及一系列其他立法上的胜利，来帮助提高民调数据，提高在11月中期选举中保住两院多数党地位的希望。3、美国7月新屋开工总数年化录得144.6万户，为2021年2月以来新低。美国7月新屋开工总数年化144.6万户，预期154万户，前值155.9万户。4、德国正被卷入一场“完美风暴”。8月ZEW经济景气指数跌至-55.3，创2008年次贷危机以来最低水平。5、据媒体实探部分江苏制造企业，了解高温限电影响情况，发现部分企业开始轮流限电限产。在南京熊猫电子股份，现场有工作人员表示，部分产线轮流间歇运转，但没有整体停产。另外，中来股份相关负责人称，公司已接到有关部门通气，有短期内停电的预期和准备。 策略建议 聚烯烃 盘面表现：5日均线倾斜向下，20日均线走平，60日均线倾斜向下，多根短期均线呈粘合状态。油价大幅回调，加之市场担忧需求表现，多头暂无挺价意愿，盘面仍由空头主导。现货成交：现货市场交投气氛欠佳，持货商多跟跌报盘，终端工厂接货意向较弱，现货市场成交偏清淡。LLDPE主流价格在7800-8150元/吨。华东拉丝主流价格在7900-8000元/吨。核心逻辑：整体现实供需表现并不差，周内库存环比继续去化，社库已去化至常值区间，从驱动上去看，聚烯烃短期仍有反弹机会。只不过现阶段，市场更为关注弱需求因素，加上成本端原油快速下跌，盘面仍被压制，短期我们认为前低支撑位置大概率有效。 操作建议：单边风险增加，短期关注L1-5正套机会。中长期寻找做空01 机会。 PVC 盘面表现：5日均线、20日均线走平，60日均线倾斜向下，短期均线呈粘合态势。空头力量较之前期略显不足，但供过于求的现状难有实质性改善，多头亦无信心介入，整体价格仍偏弱运行。现货成交：国内PVC市场价格下行，期货偏弱震荡，市场内点价货源部分有优势，一口价偏高报盘难成交，终端下游低价挂单为主，市场整体交投一般。华东5型主流价格在6450-6500元/吨。核心逻辑：无论是高库存压力还是弱需求压制，都很难出现较大转机，供过于求的局面若想要有大幅改善，还是要依赖于供给这一端出现较大缩量去实现。当前上游开工仍处于相对高位区间，并无明显利好提振。 操作建议：短期观望为主。 烯烃早报 2022年8月17日 报告联系人 研究所能化团队 电话：0571-28132592 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.,LTD 杭州市萧山区宁围街道利一路188号天人大厦19-20层 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址： www.cindaqh.com 一、聚烯烃 1.生产利润 元/吨 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 石脑油制PE利润 2017年2018年2019年 2020年2021年2022年 元/吨 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 2017 年 石脑油制 2018年 2021年 PP利润 2019年 2020年 2022年 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 元/吨 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 2017年煤制 2020年 PE利润 2018年 2021年 2019年 2022年 元/吨 6000 煤制PP利润 2017年2018年 2020年2021年 2019年 2022年 4000 2000 0 -2000 -4000 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 元/吨2017年 外购甲醇制PE利润 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 元/吨 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 2017年 外购甲醇制PP利润 2018年2019年 2020年2021年2022年 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 元/吨 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 丙烷制PP利润 2017年 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 元/吨 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2017年 2020年 外购丙烯制PP利润 2018年 2021年 2019年 2022年 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 石化库存 万吨 160 140 120 100 80 60 40 2017年 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 2.库存 数据来源：卓创，信达期货研究所 元/吨 LL09合约基差 18091909200921092209 1200 900 600 300 0 -300 -600 3.基差价差 元/吨 1809 2000 PP09合约基差 1909 2009 2109 2209 1500 1000 500 0 -500 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 1709-18011809-1901 1909-2001 1709-18011809-1901 1909-2001 300 2009-21012109-2201 2209-2301 900 2009-21012109-2201 2209-2301 200100 600 0 300 -100 0 -200 -300 1月20日 2月20日3月20日4月20日5月20日6月20日 7月20日8月20日 -300 1月20日 2月20日3月20日4月20日5月20日6月20日 7月20日8月20日 元/吨 LL09-01合约价差 元/吨 PP09-01合约价差 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 LL-PP现货价差 元/吨 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 2017年 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 元/吨 1000 LL-PP09合约价差 1809 1909 2009 2109 2209 500 0 -500 -1000 -1500 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 二、PVC 1.生产利润 电石法PVC利润 元/吨 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 2017 2020 2018 2021 2019 2022 元/吨 2017 电石法PVC综合利润 20182019 4500202020212022 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 进口VCM法PVC利润 2017 2020 2018 2021 2019 2022 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 元/吨乙烯法PVC利润 2019202020212022 8500 元/吨 5000 6500 3750 45002500 500 250012500-1250-2500 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 2.库存 PVC华东库存 万吨 40 2017年 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 30 20 10 0 PVC华南库存 万吨 20 2017年 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 15 10 5 0 数据来源：卓创，信达期货研究所数据来源：卓创，信达期货研究所 万吨 2017年 PVC华东+华南库存 60 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 40 20 0 数据来源：卓创，信达期货研究所 元/吨 V09合约基差 1809 1909 2009 2109 2209 3.基差价差 300025002000150010005000-500 元/吨 1809-1901 2109-2201 V91价差 1909-2001 2209-2301 2009-2101 500 400 300 200 100 0 -100 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 免责声明： 本报告版权归“信达期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“信达期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员 认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息。