异地分支与村镇银行业绩高增，小微优势延续

异地分支与村镇银行业绩高增，小微优势延续常熟银行（601128.SH） 核心观点：推荐维持评级 公司点评报告●银行业 2022年8月16日 事件公司发布了2022年半年报。 业绩两位数高增，异地分支机构和村镇银行表现突出2022H1，公司实现营业 收入43.74亿元，同比增长18.86%；归母净利润12.01亿元，同比增长19.96%； ROE（加权平均）达11.72%，同比提高0.82个百分点；基本EPS为0.44元，同比增长18.92%。分地区来看，常熟地区、江苏省内异地分支机构、村镇银行营业收入同比分别变化-13.38%、37.43%和33.01%，异地分支机构和村镇银行表现突出，收入贡献占比达65.19%，带动业绩高增。 NIM稳定，小微优势延续，储蓄定期存款成本改善2022H1，公司实现利息净 收入37.76亿元，同比增长20.84%长；净息差3.09%，同比提升0.07个百分点， 较2022Q1持平。资产端贷款保持高增，结构优化持续利好量价增长。截至6月末，总贷款1852.63亿元，同比增长13.8%；其中，对公贷款和个人贷款分别增长15.54%和10.92%%，占总贷款比重分别为36.08%和59.48%。个人经营性贷款仍然是零售贷款的主要来源，成长性依然突出且继续向小向下沉，结构进一步优化。截至6月末，公司的个人经营性贷款余额为710.9亿元，较年初增长9.59%，占零售贷款和总贷款比重64.52%和38.37%；30万以下个人经营性贷款同比增速达14.29%，占比全部个人经营性贷款比重29.18%，较年初提升1.19个百分点；个人贷款的平均收益率7.39%，同比提升0.05个百分点。负债端存款增速回升，定期存款成本下降明显。截至6月末，公司的总存款2074.22亿元，较年初增长13.51%，储蓄定期存款较年初增长19.23%，是主要驱动因素；2022H1，公司的储蓄定期存款平均成本率3.25%，同比下降17BP。 中收大幅下降，其他非息收入增速稳健2022H1，公司非息净收入5.98亿元， 同比增长7.69%。其中，中间业务收入0.02亿元，同比下降98.98%，降幅明显， 主要受累代理类业务收入收缩，但私行业务仍实现较快发展。2022H1，公司代理业务收入同比下降81.34%；截至6月末，公司理财产品总规模348.97亿元，私 行客户总资产201.6亿元，较年初增长13.55%，私行客户2752人，较年初增长13.63%。其他非息收入稳健增长，投资收益和汇兑表现较好。2022H1，公司其他非息收入5.96亿元，同比增长64.72%。其中，投资收益（含公允价值变动损益） 4.24亿元，同比增长31.5%；汇兑净收益1.45亿元，同比增长29倍。 资产质量稳中向好，可转债发行补充资本实力截至6月末，集团贷款不良率0.8%，较年初下降0.01个百分点，关注类贷款占比0.88%，较年初下降0.01个 百分点；集团拨备覆盖率535.83%，较年初提升4.01个百分点。公司60亿元可转债发行获批，有助于补充资本实力，夯实各项业务发展基础。 投资建议公司坚持支农支小市场定位，小微金融优势明显。信贷业务下沉需求 空间广阔，个人经营性贷款发展迅速，NIM领先。资产质量优异，拨备覆盖率优 于同业，风险抵补能力强劲。公司通过ipc+信贷工厂结合的形式开展小微业务，有效管控不良风险，助力信贷扩张，同时借助异地分支机构和村镇银行等形式拓展业务空间，未来业绩增长空间可期。结合公司基本面和股价弹性，我们维持“推荐”评级，2022-2024年BVPS8.07元/9.08元/10.31元，对应当前股价PB0.94X/0.84X/0.74X。 风险提示宏观经济增长不及预期导致资产质量恶化的风险。 分析师 张一纬 ：010-80927617 :zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130519010001 市场数据时间2022.8.15 A股收盘价(元) 7.62 A股一年内最高价(元) 8.34 A股一年内最低价(元) 5.76 上证指数 3276.09 市净率 1.04 总股本（亿股） 27.41 实际流通A股(亿股) 26.34 限售的流通A股(亿股) 1.07 流通A股市值(亿元) 200.68 公司点评报告/银行业 分析师简介及承诺 张一纬：银行业分析师，瑞士圣加仑大学银行与金融硕士，2016年加入中国银河证券研究院，从事行业研究工作，证券从业 6年。 本人承诺，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 评级标准 行业评级体系 未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数） 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。公司评级体系 推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。 谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。 回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。 免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）向其客户提供。银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。若您并非银河证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断。银河证券认为本报告资料来源是可靠的，所载内容及观点客观公正，但不担保其准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券书面授权许可，任何机构或个人不得以任何形式转发、转载、翻版或传播本报告。特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告。 本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权。 联系 中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电： 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区：苏一耘0755-83479312suyiyun_yj@chinastock.com.cn 崔香兰0755-83471963cuixianglan@chinastock.com.cn 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区：何婷婷021-20252612hetingting@chinastock.com.cn 陆韵如021-60387901luyunru_yj@chinastock.com.cn 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区：唐嫚羚010-80927722tangmanling_bj@chinastock.com.cn 公司网址：www.chinastock.com.cn