2022年7月社零数据点评：线下消费逐步复苏，可选消费持续高增

投资评级：看好(维持) 最近12月市场表现 核心观点 2022年7月社零数据点评 证券研究报告 商贸零售沪深300上证指数 6% 0% -6% -12% -18% -23% 分析师刘洋 SAC证书编号：S0160521120001 liuyang01@ctsec.com 分析师李跃博 SAC证书编号：S0160521120003 liyb@ctsec.com 相关报告 1.《22Q2商贸零售持仓环比提升，关注疫后复苏机会》2022-07-26 2.《6月社零：全国数据回暖，当月增速转正》2022-07-18 3.《防控方案更新优化，消费服务复苏持续》2022-06-29 1~7月社零数据小幅放缓，餐饮消费持续修复。据国家统计局数据，2022 年7月，社会消费品零售总额35870亿元，同比+2.7%（较前值-0.4pct）； 其中，除汽车以外的消费品零售额32046亿元，同比+1.9%。2022年1-7 月，社零总额246302亿元，同比-0.2%；其中，除汽车以外的消费品零售额 221332亿元，同比+0.2%。按消费类型分，7月份，商品零售32176亿元，同比+3.2%（较前值-0.7pct）；1-7月，商品零售222568亿元，同比+0.5%；虽由于部分地区仍采用限制堂食政策，未恢复至去年同期水平，但疫情解封后已有所恢复。餐饮收入3694亿元，同比-1.5%（较前值+2.5pcts），1-7月餐饮收入23734亿元，同比-6.8%。 线上消费持续提升，线下消费逐渐复苏。2022年1-7月，全国网上零售额73224亿元，同比+3.2%；实物商品网上零售额63153亿元，同比+5.7%。 7月份全国网上零售额10217亿元，同比+2.4%；实物商品网上零售额8660 亿元，由于618大促已过，较上月-26.5pcts；其中，吃类、穿类和用类商品分别同比+15.7%、+3.4%、+5.0%，均保持增长。经计算，2022年1-7月线下社零总额为173078亿元，同比-2.7%；7月份线下社零总额为25653亿元，同比+2.8%，较上月+0.2pct，持续呈增长趋势。 可选消费同比增长，高温推动酒类家电等品类同比高增。金银珠宝提速明显（同比+22.1%，+14pcts），炎夏刺激空调销售使得家电音像增速提升 （同比+7.1%，+3.9pcts），汽车（同比+9.7%，较上月同比数据-4.2pcts）、化妆品（同比+0.7%，-7.4pcts）、通讯器材（同比+4.9%，-1.7pcts）、纺织服装（同比+0.8%，-0.4pct）增速环比均有下降。炎夏刺激啤酒饮料消费，饮料（同比+3.0%，+1.1pcts）、烟酒（同比+7.7%，+2.6pcts），其他必选消费品类零售额走弱：粮油食品（当月同比+6.2%，-2.8pcts）、日用品（同比+0.7%，-2.6pcts） 请阅读最后一页的重要声明！ 商贸零售/行业跟踪分析报告/2022.8.16 线下消费逐步复苏，可选消费持续高增 风险提示：疫情散点反复风险；经济下行与通胀压力，消费信心不足预期风险。 内容目录 1.全国社零数据跟踪3 2.风险提示10 图表目录 图1.7月单月社零总额3 图2.GDP当季同比小幅上涨（%）3 图3.CPI当月同比小幅上涨（%）3 图4.7月餐饮同比小幅下降、商品小幅上涨（%）4 图5.城镇、乡村7月增速小幅上涨（%）4 图6.商品零售同比小幅上涨4 图7.餐饮收入同比小幅下降5 图8.网上商品和服务零售额小幅上涨（%）5 图9.网上商品零售额:吃:同比小幅上涨（%）5 图10.网上商品零售额:穿:同比小幅上涨（%）6 图11.网上商品零售额:用:同比小幅上涨（%）6 图12.全国百家大型零售企业零售额同比较大幅度下降（%）6 图13.分品类限额以上商品零售额7月同比增速8 图14.通讯器材类环比增速下降8 图15.烟酒类同比小幅上涨8 图16.粮油食品类环比增速持续下降8 图17.饮料类环比增速上升8 图18.中西药品类环比增速下降9 图19.日用品类环比增速下降9 图20.金银珠宝类同比较大幅度上涨9 图21.家电音像类同比小幅上涨9 图22.化妆品类环比增速下降9 图23.家具类同比小幅下降9 图24.纺织服装类同比小幅上涨10 图25.汽车类环比增速下降10 表1.分品类限额以上商品零售额当月同比增速7 1.全国社零数据跟踪 7月社零数据披露：据国家统计局数据，2022年7月，社会消费品零售总额35870亿元，同比+2.7%（较前值-0.4pct）；其中，除汽车以外的消费品零售额32046亿元，同比+1.9%。2022年1-7月，社零总额246302亿元，同比 -0.2%；其中，除汽车以外的消费品零售额221332亿元，同比+0.2%。按消费类型分，7月份，商品零售32176亿元，同比+3.2%（较前值-0.7pct）；餐饮收入3694亿元，同比-1.5%（较前值+2.5pcts）。1-7月，商品零售222568 亿元，同比+0.5%；餐饮收入23734亿元，同比-6.8%。 图1.7月单月社零总额 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 社会消费品零售总额（亿）社会零售总额同比(右轴，%) 40 30 20 10 0 -10 -20 2019-03 2019-04 2019-05 2019-06 2019-07 2019-08 2019-09 2019-10 2019-11 2019-12 2020-01 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 -30 数据来源：国家统计局、Wind、财通证券研究所 图2.GDP当季同比小幅上涨（%）图3.CPI当月同比小幅上涨（%） GDP当季同比 CPI当月同比 206 15 4 10 52 0 0 -5 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 -10-2 数据来源：国家统计局、Wind、财通证券研究所数据来源：国家统计局、Wind、财通证券研究所 图4.7月餐饮同比小幅下降、商品小幅上涨（%）图5.城镇、乡村7月增速小幅上涨（%） 餐饮 商品 城镇 乡村 10040 5020 00 -50-20 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 -100-40 数据来源：国家统计局、Wind、财通证券研究所数据来源：国家统计局、Wind、财通证券研究所 商品零售整体走弱，餐饮收入有所恢复。7月商品零售额为32176亿元，同比 +3.2%，保持正增长。餐饮收入为3694亿元，同比-1.5%，虽由于部分地区仍采用限制堂食政策，未恢复至去年同期水平，但疫情解封后已有所恢复。 图6.商品零售同比小幅上涨 40,000 35,000 商品零售:当月值（亿元）商品零售:当月同比（右轴，%） 40 30 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 20 10 0 -10 -20 2019-07 2019-08 2019-09 2019-10 2019-11 2019-12 2020-01 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 0-30 数据来源：国家统计局、Wind、财通证券研究所 图7.餐饮收入同比小幅下降 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 餐饮收入:当月值（亿元）餐饮收入:当月同比（右轴，%） 100 80 60 40 20 0 -20 -40 2019-07 2019-08 2019-09 2019-10 2019-11 2019-12 2020-01 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 -60 数据来源：国家统计局、Wind、财通证券研究所 线上消费持续提升。2022年1-7月，全国网上零售额73224亿元，同比+3.2%； 实物商品网上零售额63153亿元，同比+5.7%。7月份全国网上零售额10217 亿元，同比+2.4%；实物商品网上零售额8660亿元，由于618大促已过，较上月-26.5pcts；其中，吃类、穿类和用类商品分别同比+15.7%、+3.4%、+5.0%，均保持增长。线下消费逐渐复苏。经计算，2022年1-7月线下社零总额为 173078亿元，同比-2.7%；7月份线下社零总额为25653亿元，同比+2.8%，较上月+0.2pct，持续呈增长趋势。 图8.网上商品和服务零售额小幅上涨（%）图9.网上商品零售额:吃:同比小幅上涨（%） 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 网上商品和服务零售额:当月同比 网上商品零售额:吃:累计同比 网上商品和服务零售额:累计同比 70 60 50 40 30 20 10 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11