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【天风通信】润建股份：业绩持续靓丽，“能源+信息”乘风远航赋能持续快速增长 事件：公司发布三季度业绩预告，前三季度实现营业收入60.90亿元，同比增长32.94%；实现归母净利润3.64亿元，同比增长41.85%；实现扣非净利润3.58亿元，同比增长45.18%。 □1、公司三大业务板块增长动力强劲，现金流Q3单季度转正 公司前三季度通信网络管维业务保持稳定增长，能源网络管维、信息网络管维业务快速增长，带动公司业绩长期成长。单季度来看，实现归母净利润1.26亿元，同比增长39.13%。 我们认为，Q3公司受到一定疫情的影响，同时上游硅料及组件价格高企也使得能源网络运维业务推进较慢，我们认为，在订单项目储备充足下公司Q4业绩有望随疫情恢复、叠加硅料价格企稳回落推动行业进展提速，从而实现同比加速增长。 同时，公司前三季度经营活动产生现金流量净额-18.35亿元，主要是由公司业务特性影响，客户回款主要集中在下半年所致。公司Q3单季度实现经营性现金流净额7890万元，通过回款管理改善以及材料采购成本的有所降低，实现现金流净额净流入。 □2、利润率持续提升，数字化+规模效应带动长期盈利能力 利润率角度看，公司毛利率和净利率持续提升，主要源于：1）公司持续的研发投入打造“线上数字化平台+线下技术服务”模式，不断提升管维效率；2）能源和信息网络管维快速发展，收入占比持续提升，规模效应不断体现、人员复用下人效指标有望持续提升，推动盈利能力提升。 □3、“风光储”在手订单充足，新能源大有可为 公司已公告光伏epc光伏运维与运营商配套光伏电站订单规模超过135亿元，此前由于硅料价格组件价格一直高企，导致公司一百多亿光伏相关订单执行进度较慢，后续随着硅料价格组件价格企稳回落并进一步下降，行业推进加快，公司订单执行加速，公司业绩有望加速增长。 此外，公司6月中标山东移动基站光伏项目订单，为基站节能减碳，未来有望逐步实现全国推广，大有可为。 双碳战略下，公司能源网络重要订单持续落地，能源管维业务有望持续高速发展，此外随着光伏硅料组件价格企稳回落并下降，光伏下游板块效应有望提升公司估值。 □4、投资建议和估值： 公司未来3年收入有望实现30%以上、利润有望实现40%左右复合增长。 预计公司22-24年归母净利润分别为5.0、7.0、9.9亿元，对应22-23年16倍、11倍市盈率，重申“买入”评级。