鸡蛋周度报告：鸡蛋现货旺季下跌后回升，关注淘鸡节奏

鸡蛋现货旺季下跌后回升，关注淘鸡节奏 ——鸡蛋周度报告 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 鸡蛋品种周度报告 2022年8月14日 分析师 摘要 分析师：侯广铭鸡蛋分析师 期货从业资格：F3059865投资咨询资格：Z0013117联系电话：0531-81678626 E-mail:houlz2015@163.com 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货服务号 本周蛋价回顾： 本周前半周蛋价跌幅较大，跌幅一度达到0.4元/斤，在旺季出现如此跌幅，较为 少见。后半周止跌开始上涨，周末各地普遍上涨，截止8月14日粉蛋均价4.43元/斤，红蛋均价4.77元/斤，周跌0.05-0.1。弱势主要原因一是供给水平提升，小蛋比大蛋便宜，高温致鸡蛋质量问题较大影响走货，冷库蛋走货压力较大；另一方面，食品厂需求较差，季节性需求未有效释放。现货下跌后止跌企稳并有反弹迹象，09临近限仓，空头主动移仓01，因此09偏强而01压力较大。 下周行情观点： 现货短期或偏强，但高度或有限：随着中秋临近，社会面鸡蛋备货或拉动蛋价，不过产业偏悲观谨慎，备货力度或有限。另外，供给端压力增加，一旦气温回落，小蛋长大和产蛋率或快速回升，而且有冷库蛋压制，因此预计蛋价反弹高度或有限。 期货：蛋鸡存栏趋势性增加，7月补栏数据同比增加，01长线或维持空头趋势。近期淘鸡增加，担忧中秋前后老鸡集中淘汰或导致跌价不及预期，但如果蛋价维持高位老鸡养殖有利润，饲料成本较高下，预计集中淘汰出现的概率不大，因此预计01反弹力度有限，建议对01维持偏空方向。 风险提示：饲料持续上涨，补栏持续较低；疫情变化影响；宏观系统性风险 鸡蛋现货旺季下跌后回升，关注淘鸡节奏 ——鸡蛋周度报告 一、本周蛋价回顾 1、蛋价旺季出现较大跌幅 本周前半周蛋价跌幅较大，跌幅一度达到0.4元/斤，在旺季出现如此跌幅，较为少见。后半周止跌开始上涨，周末各地普遍上涨，截止8月14日粉蛋均价4.43元/斤，红蛋均价4.77元/斤，周跌0.05-0.1。弱势主要原因一是供给水平提升，小蛋比大蛋便宜，高温致鸡蛋质量问题较大影响走货，冷库蛋走货压力较大；另一方面，食品厂需求较差，季节性需求未有效释放。 图1：主产区鸡蛋价格走势（元/斤） 6.00 5.50 鸡蛋价格 5.00 4.50 4.00 3.50 08-20 09-04 09-19 10-04 10-19 11-03 11-18 12-03 12-18 01-02 01-17 02-01 02-16 03-03 03-18 04-02 04-17 05-02 05-17 06-01 06-16 07-01 07-16 07-31 08-15 3.00 馆陶粉辛集粉浠水粉荆门红黑山红夏津红 来源：中泰期货研究所整理 图2：主产区蛋价历年走势（元/斤）图3：红蛋均价-粉蛋均价（元/斤） 5.50 4.50 3.50 2.50 1.50 01-0203-0205-0207-0209-0211-02 0.40 0.20 0.00 -0.20 -0.40 09-20 10-05 10-20 11-04 11-19 12-04 12-19 01-03 01-18 02-02 02-17 03-04 03-19 04-03 04-18 05-03 05-18 06-02 06-17 07-02 07-17 08-01 08-16 -0.60 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 来源：Wind，中泰期货研究所整理来源：中泰期货研究所整理 2、期货空头移仓，01压力较大 现货下跌后止跌企稳并有反弹迹象，09临近限仓，空头主动移仓01， 因此09偏强而01压力较大。截止8月12日鸡蛋期货指数收4085周跌0.9%，09收于4142周涨1.3%，10收于4063周跌2.1%，11收于4303周跌1.9%，12收于4537周跌1.4%，01收于4036周跌2.6%， 02收于3796周跌0.7%。鸡蛋期货总持仓20.9万手，较上周增加0.7 万。本周基差有所走弱，截止8月12日河北粉蛋价格4.1元/斤，09合 约收盘4142与现货基本平水，01合约收盘4036略贴水现货，均处于正常水平，短期基差或高位震荡。 图4：鸡蛋期货持仓量（手）图5：鸡蛋9月基差（现货-09） 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2019-08-01 2019-11-01 2020-02-01 2020-05-01 2020-08-01 2020-11-01 2021-02-01 2021-05-01 2021-08-01 2021-11-01 2022-02-01 2022-05-01 2022-08-01 2022-11-01 14091509160917091809 1909200921092209 来源：Wind，中泰期货研究所整理来源：Wind，中泰期货研究所整理 二、下周行情观点 1、鸡蛋供给 淘鸡环比增加，但供给水平并未下降，小蛋冲击较大。当前开产对应3月下旬补栏，开产维持偏高水平，河北和湖北小蛋价格明显偏弱。目前河北馆陶45斤价格193元/件，35斤价格147元/斤，大小蛋价差46元 /件，折算-0.1元/斤。按照单位元/斤核算，目前小蛋价格已经低于大蛋价格，这水平已经超过极限值，小蛋对大蛋的冲击增强。一旦气温回落，供给水平或快速增加。近期淘汰环比增加，淘鸡价格下跌，截止8月12 日淘鸡均价5.6元/斤，较上周落0.3，仍处于历史高位，仅次于2019年。不过老鸡养殖仍有正现金流，而上鸡成本较高，整体延淘仍在持续，淘鸡总量不大。屠宰场库存较大，处于避险需要，对原料鸡限购，因此淘汰通道并不顺畅。未来淘鸡或逐步增加，但同时小蛋也给市场带来了较大的增量，供给水平预计不会出现大幅下降。 天气对鸡蛋质量影响逐步下降，食品厂消费较差，冷库蛋出货压力大，产业偏悲观。产业对后市逐步转为悲观，趁涨价去库存。食品厂受前期疫情影响，对鸡蛋消费较差，冷库蛋销售压力大。 饲料成本高位运行，养殖利润正常，补栏积极性回暖。截止8月12日豆粕均价4310元/吨周涨10，玉米均价2810元/吨周落10。蛋鸡养殖饲料成本稳定运行，以馆陶为例，核算的小养殖户饲料成本3.35元/斤，综合成本在3.85元/斤左右。养殖利润稍有下滑，但仍处于正常水平。随着老鸡淘汰增加，蛋价上涨，鸡苗订单回暖，从资讯机构数据来看，7月补栏数据同比增加。 2、鸡蛋消费 替代品高位震荡。本周猪肉、蔬菜和鸡肉均呈现高位震荡，对鸡蛋消费有一定支撑作用。 天气对鸡蛋消费影响逐步下降。下周仍维持北方多雨南方高温天气，但不利天气的力度降低和范围减少，对鸡蛋质量影响下降。 社会活动增加促进鸡蛋消费。近期包括旅游在内的各种社会活动明显增加，有利于增加鸡蛋消费。 临近中秋备货，消费或阶段性回升。临近中秋节，社会面备货或增加，如商场和居民提前备货，阶段性增加鸡蛋消费。 3、总结 图6：蛋鸡苗价格（元/羽） 5.50 5.00 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 01-0103-01 05-01 07-01 09-01 11-01 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 来源：Wind，中泰期货研究所整理 2.00 现货短期或偏强，但高度或有限：随着中秋临近，社会面鸡蛋备货或拉动蛋价，不过产业偏悲观谨慎，备货力度或有限。另外，供给端压力增加，一旦气温回落，小蛋长大和产蛋率或快速回升，而且有冷库蛋压制，因此预计蛋价反弹高度或有限。 期货：蛋鸡存栏趋势性增加，7月补栏数据同比增加，01长线或维持空头趋势。近期淘鸡增加，担忧中秋前后老鸡集中淘汰或导致跌价不及预期，但如果蛋价维持高位老鸡养殖有利润，饲料成本较高下，预计集中淘汰出现的概率不大，因此预计01反弹力度有限，建议对01维持偏空方向。 图7：浠水35斤-45斤价差（元/斤）图8：馆陶35斤-45斤价差（元/斤） 1.5 1 0.5 0 01-01 02-01 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-30 12-31 1.5 1 0.5 0 12-31 -0.5 01-01 02-01 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-30 -0.5 2016201720182019 202020212022 2019202020212022 来源：中泰期货研究所整理来源：中泰期货研究所整理 图9：淘汰鸡均价（元/斤）图10：白羽肉毛鸡均价（元/斤） 11.0 10.5 10.0 9.5 9.0 8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 5.5 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 01/0203/0205/0207/0209/0211/02 20142015201620172018 2019202020212022 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 20142015201620172018 2019202020212022 来源：Wind，中泰期货研究所整理来源：Wind，中泰期货研究所整理 图11：玉米和豆粕均价（元/吨）图12：斤蛋利润（元/斤） 5,500.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 01-0503-0505-0507-0509-0511-05 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 2015 2016 2017 2018 现货价:玉米:平均价 现货价:豆粕 2019 2020 2021 2022 (0.5) 来源：Wind，中泰期货研究所整理来源：Wind，中泰期货研究所整理 图13：猪肉平均批发价（元/公斤）图14：28种重点监测蔬菜平均批发价（元/公斤） 54 52 50 48 46 44 42 40 38 36 34 32 30 28 26 24 22 20 18 16 01-0203-0205-0207-0209-0211-02 6.5 6.0 5.5 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 01/0202/1404/0805/2307/0908/2210/1111/26 2014 2015 2016 2017 2018 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2019 2020 2021 2022 来源：Wind，中泰期货研究所整理来源：Wind，中泰期货研究所整理 免责声明： 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货投资咨询业务资格 （证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用