有色产业链日报：7月国内金融、经济数据均不及预期，铜价下跌

7月国内金融、经济数据均不及预期，铜价下跌 东海期货|产业链日报2022年8月16日 有色策略组研究员 杨磊 从业资格证号：F03099217电话：021-68758820 邮箱：yangl@qh168.com.cn 联系人：顾兆祥 从业资格证号：F3070142电话：021-68758820 邮箱：guzx@qh168.com.cn 有色产业链日报 铜：7月国内金融、经济数据均不及预期，铜价下跌 1.核心逻辑：沪铜主力合约2209昨下午收于61480元/吨，跌幅1.98%。铜价昨日下跌的主要驱动是国内7月金融、经济数据均不及预期。上周五的国内7月金融数据，社融增长7561亿，低于预期，环比、同比均回落，居民和企业两个信贷主体都在收缩。昨日的国内7月经济数据，商品房销售面积同比-29%，新开工面积同比-45%，施工面积继续降至-3.7%，社零同比回落至2.7%，经历5、6月疫情后修复，经济再次疲软。国外宏观，美国7月CPI同比回落，通胀有见顶迹象，加息预期减弱，但食品饮料和房屋同比仍上行。基本面，供给，8月冶炼厂复产、富冶新产能投放，精铜产量有望增长，但近期限电，增幅或受影响；需求，电网投资带动线缆订单，精铜杆开工继续回升，但近期限电造成阶段性影响；库存，LME和国内总库存仍偏低。综上，铜库存偏紧但预期改善，美通胀压力犹在，国内社融断崖下跌、经济数据不佳，铜价重新下行。 2.操作建议：单边逢高沽空 3.风险因素：美联储加息不及预期、地缘政治风险 4.背景分析： 外盘市场 8月15日LME铜开盘8102美元/吨，收盘7978美元/吨，较前日收盘价8112美元/吨跌1.65%。 现货市场 8月15日上海电解铜均价62300元/吨，跌740元/吨；升贴水均 价70元/吨，涨60元/吨。广东电解铜均价62465元/吨，跌1040元/ 吨；升贴水均价225元/吨，跌200元/吨。 铝：社会库存持续累库，铝价承压 1.核心逻辑：电解铝供应端压力明显，新增和复产产能目前看并未减缓投产节奏，7月中国电解铝产量约350万吨，同比增加6.74%，短期国内电解铝运行产能继续抬升至4159万吨。8.15日SMM统计国内电解铝社会库存69.8万吨，较上周四库存增加0.5万吨，较去年同期库存下降4.4万吨，较7月底月度库存总计累库2.9万吨。但目前市场接货意愿较差，在途货源有陆续到货后，预计后期铝锭库存有累库压力。上周国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比下降0.2%在66.1%，行业淡季显现。当前沪铝合约价格已经逐渐接近电解铝成本位置。出于对市场需求预期偏弱和下游订单恢复未有强劲表现，铝价仍将有走弱预期。 2.操作建议：谨慎看空 3.风险因素：运输情况，运行产能增量 4.背景分析： 外盘市场 伦铝隔夜收2390，44.5，-1.83%现货市场 长江有色市场1#电解铝平均价为18,670元/吨，较上一交易日减少140元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为20,280元/吨、18,870元/吨、18,690元/吨、18,660元/吨。 锌：矿供应紧张，精炼锌供应增长受限 1.核心逻辑：锌矿复产缓慢以及进口矿供应紧张，使得精炼锌供应增长受限。7月国内精炼锌产量降低，下降幅度超过前期预期。环比减少1.26万吨或环比减少2.57%，同比减少3.93万吨或7.63%。截至8.15日SMM七地锌锭库存总量为13.23万吨，较8.8日减少4300吨，较8.12日减少6900吨。受临近交割影响，市场上可供交割的品牌流通偏紧，升水走强。随着国内疫情的好转以及稳增长政策的进一步出台，与基建作为相关的锌品种未来仍有机会上涨。 2.操作建议：多单谨慎持有，09-10正套止盈 3.风险因素：海外能源危机 4.背景分析： 外盘市场 伦锌隔夜收3563.5，-25.5，-0.71% 现货市场 长江有色市场0#锌平均价为25,040元/吨，较上一交易日减少480 元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为25,910元/吨、24,810元/吨、24,950元/吨、25,000元/吨。 锡：情绪波动较大，锡价震荡幅度加剧 1.核心逻辑：供给端，国内冶炼厂稳步复产，云南江西两省开工率继续反弹。7月份国内精炼锡产量为4980吨，较6月份环比减少51.91%，同比减少为56.02%，1-7月累计产量同比减少9.40%。国内精锡加工费继续下调，进口盈利窗口再现开启迹象。需求端，焊料企业开工率维持低位运行，企业高价采购原料意愿不足，需求疲软供给恢复带动去库幅度减少。炼厂复产成品入市继续给与上方压力，而缅甸进口矿偏紧预期使得下方价格支撑初现。现阶段观望为宜，警惕资金面的扰动。 2.操作建议：观望 3.风险因素：矿端供应 4.背景分析： 外盘市场 伦锡隔夜收24721，-456，-1.81%现货市场 长江有色市场1#锡平均价为206,500元/吨，较上一交易日增加3,500元/吨。 镍：国内宏观利空，镍价下跌 1.核心逻辑：沪镍主力合约2209昨下午收于174160元/吨，跌幅 4.07%。镍价昨日下跌的主要驱动是国内宏观利空和沪镍仓单增幅明显。上周五公布的国内7月社融增长7561亿，低于预期，环比、同比均回 落，居民和企业都在收缩。昨日国内7月经济数据，商品房销售面积同比-29%，新开工面积同比-45%，社零同比回落至2.7%，经历5、6月疫情后修复，经济再次疲软。金融、经济数据均大幅不及预期，利空镍价。国外宏观，美国7月CPI同比回落，通胀有见顶迹象，加息预期减弱，但食品饮料和房屋同比仍上行。纯镍基本面，供给，国内产量继续增长，近期进口盈利窗口大幅收窄；需求，不锈钢减产，合金观望，硫酸镍更多使用MHP而不是无经济性的镍豆进行生产，需求总体偏弱；库存，国内社库连续累库三周，沪镍仓单也增幅明显，从8 月3日的906吨增加至昨日的3251吨。综上，纯镍库存低位但不断改善，美通胀压力犹在，国内社融断崖下跌、经济数据不佳，纯镍价格重新下行。 2.操作建议：单边逢高沽空 3.风险因素：超预期去库；地缘政治风险 4.背景分析： 外盘市场 8月15日LME镍开盘22750美元/吨，收盘22035美元/吨，较前日收盘价23015美元/吨跌4.26%。 现货市场 8月15日俄镍升水3000元/吨，跌500元/吨；金川升水7200元/ 吨，跌300元/吨；挪威升水7500元/吨，持平；BHP镍豆升水2500元 /吨，持跌1000元/吨。 不锈钢：宏观利空且基本面无改善，不锈钢偏弱运行 1.核心逻辑：不锈钢主力合约2209昨下午收于15630元/吨，跌幅 0.67%。不锈钢价格昨日下跌，主要因为国内宏观利空且不锈钢本身基本面无明显改善。上周五的国内7月金融数据和昨日的国内7月经济数据均大幅不及预期，国内经济或有二次探底的风险，利空不锈钢在内的工业品。基本面，现货成交维持弱势，虽然近期小幅去库但库存同比仍增；成本端，国内镍铁减产但印尼回流增加，镍铁库存仍累，铬铁弱势，不锈钢成本难以支撑价格。综上，国内宏观利空且不锈钢基本面仍无明显改善，价格依旧偏弱运行。 2.操作建议：单边逢高沽空 3.风险因素：减产超预期、去库超预期 4.背景分析： 现货市场 8月15日无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资 16020元/吨，升水390元/吨；福建甬金16470元/吨，升水840元/吨。 佛山地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资15920元/吨，升 水290元/吨；福建甬金16170元/吨，升水540元/吨。 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn