油脂周报：短期维持偏紧态势，09合约或会偏强运行
油脂周报：短期维持偏紧态势，09合约或会偏强运行 大宗商品研究所-农产品研究员：马幼元 期货从业证号：F3046175 投资咨询证号：Z0015975 目录 第一部分周度核心要点分析及策略推荐 第二部分周度数据追踪 第一部分周度核心要点分析及策略推荐 内容摘要 近期核心事件&行情回顾：1.印尼库存超预期下降；2.MPOB报告中性；3.USDA报告美豆偏多；4.国内油脂库存进一步下降，位于历史最低位；5.大豆压榨厂开工不及预期 本周四GAPKI发布报告：印尼6月库存下降至668万吨，产量上升至362万吨：6月棕榈油出口在233万吨。总体来说本次报告超预期去 库，产量也是5年同期最低，总体影响偏多。市场预期库存数据预计在900万吨，与公布的数据相差较多，但是盘面并没有因此大幅走高， 表现出对本月公布的数据与真实情况不一致的疑虑。但是产地价格受报告以及宏观利空出尽影响，偏强运行。 本周三MPOB发布报告，整体与市场预期相同，期末库存积累12万吨左右，报告整体偏中性。需要注意的是本应在增产季节的马来，产量恢复并不及预期，侧面反映了马来劳工问题对产量的影响，马来公布劳工数据的官网数据在5月份以后一直未更新，也侧面反映出数据可能不理想官方暂时不想公布。 根据加拿大alberta以及saskatchewan省的作物种植报告，当前加菜籽产量最多的saskatchewan即使在过去一周降雨的情况下，全省的表土湿度仍在继续小幅下降。农田表土水分被评为剩余4%、充足64%、短缺25%和极短7%。在经历了比去年多得多的降雨之后，该省一些地区的牧场已经从2021的干旱中恢复，状况评级得到了极大改善。Alberta省虽然生长评级上升，但是部分地区仍受到干旱的影响，因此当前加菜籽生长并没有出现太大问题，产量恢复预期不变。 USDA报告下调了种植面积，影响偏多，但市场当前的分歧较大，天气继续支撑美豆的盘面，但是根据当前的格局来看，新一季的美豆供应不会出现太大的问题。 棕榈油本周受GAPKI报告影响以及宏观短期的利空出尽影响，价格偏强运行。本周进口利润倒挂小幅加深，本周一又添4船（含1船 inhouse），船期均在9-10月份。因运力问题导致到港较少，上周库存数据，低度棕榈油库存继续下降，现为23.7万吨，位于同期历史最低位。豆棕价差明显扩大，提振棕榈油消费需求，现货端人气有所回暖，叠加现货端紧张，因此基差较为坚挺，但随着买船的陆续到港，周五基差开始下跌，华北、华东基差报价约为1400，基差下跌的趋势仍不变，但基差下降的速度及幅度与到港息息相关，预计整体的基差并不会快速的下降，月末基差预计为500左右，仍有期限回归的预期。短期的宏观的利空出尽，印尼数据超预期去库，叠加仍有基差回归向上的驱动，棕榈油或继续维持偏强的态势运行，但是上方空间仍受到库存以及宏观整体走弱的压制，短线操作为主。 本周豆油主流合约切换至01合约。本周压榨厂开机率基本保持不变，但开机较差，不及预期较多，压榨量为166万吨。中国油厂继续采购 9-10月装船巴西豆及美豆，截止上周9月船期采购近半，10月船期采购约四成，继续关注采购进度。豆油基差小幅调整，终端询价不多， 贸易商低价商量成交，市场交易重心逐步转向9月后现货。公布的上周的库存数据，豆油继续小幅去库，现为78.22万吨，因豆棕差的现货价差走强，使得棕榈油开始反替代豆油，但油厂压榨量不及预估，豆油库存维持降势预计难以逆转，短期预计基差较为坚挺，因此叠加成本端支撑明显、较高的基差、豆油基本面与油脂情绪偏好，豆油09盘面或偏强运行。 本周菜油维持偏强的趋势，符合其较强的基本面。加菜籽主产区菜籽生长情况企稳，短期远月成本端支撑较为明显。本周菜油收储因为价格偏低，全部流拍。菜油基差因连续的轮储以及南方地区的压榨开机提升，现开始松动，贸易商出货意愿较强，基差维持平稳。上周压榨厂开机率为21.2%，较前一周大幅提升，预计本周将会继续提升。上周的库存数据，菜油库存继续小幅下降，现为16.1万吨，位于历史最低位。后续的本年度的菜籽旧做买船较往年仍偏少，8月买船预计11万吨，较去年的24万吨仍有较大差距。近期国际菜油价格回调，叠加国内 菜油上涨，菜油进口利润大幅修复，但倒挂依旧严重，限制菜油的进口；因此新一季度菜籽上市前，国内菜油供应依旧保持偏紧的态势，消费旺季来临，菜油的库存或会继续小幅下降，在三大油脂中，菜油供应最紧。轮储以及高价导致的需求差的事实会使得菜油上方压力较大， 使整体涨幅受限，短期的油厂供应增加也会使基差有小幅回落的空间。若库存进一步下降，菜油或会走期限回归的逻辑，维持偏强态势。 油脂策略推荐 逻辑梳理 长期：22-23年度全球植物油产量预期增长，供需偏于过剩。但国际原油价格震荡走弱，宏观走弱难以逆转，长期依旧偏空。 策略 单边策略：GAPKI超预期去库，宏观情绪短期利空�尽。国内较为紧张的库存，不及预期的到港以及不及预期的开工，使得油脂的09盘面都会有期限回归的驱动，叠加临近仲秋佳节，以及季节性消费偏好，国内油脂价格或会偏强运行，但是长期宏观偏弱以及新季的油料供应偏宽松，使得上行压力较大，建议短线操作。 套利策略：菜豆油09合约目标位2300已在周五达成目标止盈，其他策略保持观望。 期权策略：保持观望。 第二部分周度数据追踪 马来毛棕油月度产量（单位：千吨）马来棕榈油月度出口（单位：千吨）马来棕榈油月度库存（单位：千吨） 印尼棕油月度产量（单位：千吨）印尼棕榈油月度出口（单位：千吨）印尼棕油月度库存（单位：千吨） NOPA美豆油月度库存（单位：千磅）NOPA美豆压榨量（单位：千蒲式耳）巴西大豆月度压榨量（单位：千吨） 阿根廷大豆月度压榨量（单位：千吨）阿根廷豆油出口量（单位：千吨）阿根廷豆油库存（单位：吨） 印度植物油月度进口量（单位：吨）印度植物油总库存（单位：吨）印度进口油脂月度消费量（单位：吨） 印度棕榈油月度进口量（单位：吨）印度豆油月度进口量（单位：吨）印度葵油月度进口量（单位：吨） 国内菜油进口利润（单位：元/吨）国内24度棕榈油进口利润（单位：元/吨） 大豆周度压榨量（单位：吨）豆油月度消费量（单位：吨）豆油成交量（单位：吨） 24度棕榈油月度进口量（单位：吨）低度棕榈油月度走货量（单位：吨）棕油成交量（单位：吨） 国内菜籽周度压榨量（单位：吨）国内菜油进口量（单位：吨）国内菜油月度消费量（单位：万吨） 一级豆油现货基差（单位：元/吨）24度棕油现货基差（单位：元/吨）国内四菜现货基差（单位：元/吨） 国内豆油商业库存（单位：万吨）国内棕榈油商业库存（单位：万吨）国内港口菜油库存（单位：万吨） 国内总油脂库存（单位：万吨） 免责声明 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人 不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载 内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担 保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 北京市朝阳区朝阳门外大街16号，中国人寿大厦11层1101号(100020) Floor11,ChinaLifeCenter,No.16ChaoyangmenwaiStreet,Beijing,P.R.China(100020) 上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China 全国统一客服热线：400-886-7799 公司网址：www.yhqh.com.cn 银河期货微信公众号下载银河期货APP
