国债日评：MLF利率时隔半年意外“降息”

国债2022年8月15日星期一 MLF利率时隔半年意外“降息” 一．行情综述 上周公布的7月社融数据创新低后，今日央行为维护银行体系流动性，下调MLF利率。受此影响，8月15日早盘，国债期货全线上涨，2年期主力合约涨0.19%，5年期主力合约涨0.53%，10年期主力合约涨0.71%。 主要期限国债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为1.88%、2.34%、2.49%、2.7%和2.74%，主要期限国债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为86bp、40bp、25bp、83bp和36bp,国债利率下行为主,国债利差总体收窄。 主要期限回购利率1d、7d、14d、21d和1m分别为1.12%、1.46%、1.54%、1.53%和1.72%，主要期限回购利差1m-1d、1m-7d、1m-14d、21d-1d和21d-7d分别为60bp、26bp、17bp、41bp和7bp,回购利率上行为主,回购利差总体扩大。 美债收益率多数下跌，3月期美债收益率跌1.08个基点报2.540%，2年期美债收益率涨2.6个基点报3.257%，3年期美债收益率涨0.7个基点报3.187%，5年期美债收益率跌3.2个基点报2.962%，10年期美债收益率跌5.5个基点报2.838%，30年期美债收益率跌6.4个基点报3.114%。 二．基本面信息国内 央行下调MLF 为维护银行体系流动性合理充裕，央行今日开展4000亿元中期借贷便利(MLF) 操作(含对8月16日MLF到期的续做)和20亿元公开市场逆回购操作，充分满足了金融机构需求。中期借贷便利(MLF)操作和公开市场逆回购操作的中标利率分别为2.75%、2.0%，均下降10个基点。 8月MLF温和缩量2000亿元，符合市场预期。相比于过去几轮的MLF缩量，此次缩减规模不大，表明央行也不希望释放过度收紧货币政策的信号，仍将维持基础货币合理充裕的状态。 7月金融数据明显走弱 上周五中国7月金融数据重磅出炉，M2增速继续走高，新增贷款、社融增量大幅回落。央行公布数据显示，7月末M2同比增长12%，增速分别比上月末和上年同期高0.6个和3.7个百分点。7月人民币贷款增加6790亿元，同比少增4042 亿元。7月社会融资规模增量为7561亿元，创6年新低，比上年同期少3191亿 元；其中，对实体经济发放的人民币贷款增加4088亿元，同比少增4303亿元。 7月末社会融资规模存量为334.9万亿元，同比增长10.7%。 下半年专项债发行仍具空间 据财政部统计，今年全国地方政府专项债务限额为21.82万亿元，截至6月 末，地方政府专项债务余额为20.26万亿元，比较来看，二者相差1.55万亿元。 这意味着在现有限额范围内，下半年尚具备1.55万亿元的新增专项债发行空间。 保险公司可通过发行无固定期限资本债券补充核心二级资本 央行、银保监会发布《关于保险公司发行无固定期限资本债券有关事项的通知》，明确保险公司可通过发行无固定期限资本债券补充核心二级资本，无固定期限资本债券余额不得超过核心资本的30%等规定，并将自9月9日起实施。 三，后市展望 经济层面上，下半年经济仍然受到外部事件冲击，压力较大。私人投资迟迟低迷不振，政府引导投资受到自身限制力度继续加码的可能性较低。央行供给方面，货币政策短期继续宽松的可能性较低。市场处于需求不足，供给较为充足的状态，利率持续低迷，国债期货在接下来一段时间内或会维持高位震荡。 免责声明 本报告分析师/投资顾问在此声明，本人取得中国期货业协会授予期货从业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报 告。 本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收 到任何形式的补偿等。 本公司已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。 本报告仅提供给华融期货有限责任公司客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登研究报告，但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归华融期货有限责任公司所有。未获得华融期货有限责任公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。 本报告中的信息、意见等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述期货合约的买卖价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问。 华融期货有限责任公司研发部及其投资顾问认为本报告所载资料来源可靠，但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。