家电行业周报（22年第33周）：月线上小家电销售增速回落，关注极米新形态投影发布

证券研究报告|2022年08月15日 核心观点行业研究·行业周报 本周研究跟踪与投资思考：本周跟踪跟踪7月传统小家电、扫地机、洗地机及智能投影在线上主要平台京东、淘系和抖音的销售情况。 7月小家电线上销售稳健，各品牌表现稳定。根据淘系和京东平台生活电器 行业数据的跟踪，2022年7月淘系平台小家电销售额达到44.6亿元，同比下滑12.9%；京东平台小家电销售额达到32.7亿元，同比增长16.2%，两个平台合计下滑2.6%。考虑到抖音平台的分流，及刚刚过去的618大促虹吸效应影响，小家电整体销售表现依然较为稳健。全年累计来看，1-7月淘系加京东平台小家电累计GMV达到601亿，同比增长1.2%。主要小家电品牌在7月的销售表现较为稳定，其中苏泊尔、摩飞等依然实现良好增长。 新清洁：大促后销售增速回落，京东销售趋势较优。京东平台数据跟踪显示，7月扫地机器人行业销售额达到3.0亿，同比增长2.3%；洗地机销售额增长 632%至0.6亿。从淘系平台数据跟踪来看，7月扫地机器人行业销售额2.4亿，同比降低28.4%；洗地机销售额降低17.1%至1.3亿。两大平台合计来看，7月洗地机销售增长2%至1.9亿，扫地机器人销售额减少14%至5.4亿。扫地机、洗地机在6月大促之后销售增速回落，京东平台销售表现较好。智能投影：7月销额小幅波动，期待投影新形态。从京东平台数据跟踪来看，7月投影仪行业京东平台销售额达到3.5亿，同比下滑2.0%。淘系平台智能 投影销售额同比下滑12.9%至2.9亿，两者合计GMV同比下滑7.3%。2022M1-M7累计销额达59.7亿元，累计同比增长12.4%。7月投影行业销额有所回落，一方面受到大促虹吸效应的影响，另一方面，投影行业销售的基数逐渐走高。投影行业龙头极米科技发布新品极米神灯，有望开启卧室投影新形态，拉动投影行业新的增长。极米科技发布新品投影“极米神灯”，其采取了“吸顶灯、投影、音响三合一”的产品形态，有效解决摆放占地和光线刺眼的消费痛点。国内新形态投影的首次推出，有望进一步打开投影的增长空间，为公司及行业注入新的成长动力。 重点数据跟踪：市场表现：本周家电周相对收益+0.91%。原材料：LME3个月铜、铝价格分别周度环比+3.0%、+1.0%至8071/2465.5美元/吨；冷轧价格周环比+1.8%至4748元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线本周环比分别 +0.55%、-0.76%、-3.25%；资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化+0.11%、-0.08%、-0.11%。 核心投资组合建议：当前时点我们重点推荐照明+汽车车灯龙头佛山照明、外销高景气的空气源热泵赛道；白电推荐效率提升的海尔智家、B端再造增长的美的集团；厨电推荐全维度改善的亿田智能、高增长强激励的火星人；小家电推荐智能投影龙头极米科技，2B、2C齐头并进的光峰科技，需求复苏的小家电龙头新宝股份、小熊电器、苏泊尔、九阳股份。 风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2022E 2023E 2022E 2023E 000541 佛山照明 买入 7.10 8284 0.28 0.34 26 21 600690 海尔智家 买入 23.68 208712 1.59 1.84 15 13 000333 美的集团 买入 53.16 372015 4.50 5.18 12 10 000921 海信家电 买入 14.57 16925 1.19 1.40 12 10 002705 新宝股份 买入 20.73 17138 1.31 1.49 16 14 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 家用电器 超配·维持评级 证券分析师：陈伟奇证券分析师：王兆康0755-819826060755-81983063 chenweiqi@guosen.com.cnwangzk@guosen.com.cnS0980520110004S0980520120004 联系人：邹会阳0755-81981518 zouhuiyang@guosen.com.cn 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《家电行业周报（22年第32周）-空气源热泵外销强劲增长，7月京东家电销售平稳》——2022-08-08 《国信证券-家用电器-行业专题：空气源热泵：欧洲能源转型加速，热泵迎来爆发期》——2022-08-02 《家电行业周报（22年第30周）-6月白电及集成灶销售跟踪：线下零售出现积极复苏，上半年疫情影响有限》—— 2022-07-25 《家电行业周报（22年第29周）-多方加速布局智能家居，关注智能照明、智能安防等细分行业》——2022-07-18 《家电行业2022年中报前瞻-疫情冲击拖累收入，盈利有望持续 改善》——2022-07-14 家电行业周报（22年第33周） 7月线上小家电销售增速回落，关注极米新形态投影发布 超配 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 1、核心观点与投资建议4 （1）重点推荐4 （2）分板块观点与建议4 2、本周研究跟踪与投资思考5 2.17月小家电线上销售稳健，各品牌表现稳定5 2.2新清洁：大促后销售增速回落，京东销售趋势较优7 2.3智能投影：7月销额小幅波动，期待投影新形态7 3、重点数据跟踪8 3.1市场表现回顾8 3.2原材料价格跟踪9 3.3海运价格跟踪10 3.4北向资金跟踪11 4、重点公司公告与行业动态12 4.1公司公告12 4.2行业动态12 5、重点标的盈利预测13 免责声明14 图表目录 图1：7月全平台小家电销售额同比略微下降2.6%5 图2：7月美的品牌全平台GMV下滑9.0%6 图3：7月苏泊尔品牌全平台GMV增长14.7%6 图4：7月九阳品牌全平台GMV下滑5.9%6 图5：7月小熊电器京东平台GMV下滑4.5%6 图6：7月摩飞电器京东平台GMV增长3.0%6 图7：7月北鼎在京东平台GMV下滑14.2%6 图8：7月扫地机器人京东和淘系平台GMV有所下滑7 图9：7月洗地机京东和淘系平台GMV增速出现回落7 图10：7月投影仪行业京东和淘系平台GMV有所下滑7 图11：本周家电板块实现正相对收益9 图12：LME3个月铜价震荡9 图13：LME3个月铜价高位下跌后止跌回升9 图14：LME3个月铝价格震荡10 图15：LME3个月铝价高位回落10 图16：冷轧价格上周价格上升10 图17：冷轧价格高位回落10 图18：海运价格本周震荡11 图19：美的集团上周股通持股比例上升11 图20：格力电器上周股通持股比例下降11 图21：海尔智家持股比例下滑12 1、核心观点与投资建议 （1））重点推荐 家电行业在上下游承压及2022年以来疫情反复的情况下依然实现稳健增长，收入韧性较强；盈利端，家电板块Q1盈利能力同比或环比实现改善，随着提价等应对措施逐渐生效及原材料价格的回落，后续盈利改善可期。 照明板块，我们重点推荐国内照明行业龙头佛山照明，公司通用照明主业稳固，同时背靠产品技术和股东优势切入智慧灯杆、智能家居、海洋动植物照明等新兴百亿赛道；收购南宁燎旺协同拓展车灯市场，双方优势互补，锐意开拓新能源客户，车灯近千亿空间成长潜力大；收购LED封装龙头国星光电，推进产业链一体化，技术与成本有望高效协同。 在疫情影响有望逐渐明朗的背景下，我们建议积极布局低估值公司的白电龙头，向上有价格调整带来的盈利修复和需求复苏，向下有家电销售维持稳健叠加低估值带来的高防御性。家电龙头美的集团凭借灵活的调整率先走出疫情影响，内外销稳健增长，B端业务表现强劲，Q1净利率已出现同比正增长，我们推荐基本面稳固、最有望受益于家电行业积极复苏的美的集团。白电龙头海尔智家凭借前期在高端化、智能化、套系化上的深耕，厚积薄发，空冰洗终端销售表现均领先行业，市占率稳步攀升，推荐全球供应链布局下效率积极提升、内外盈利能力显著改善的海尔智家。推荐央空景气高增、汽零盈利稳步改善、白电基本盘稳固的海信家电。推荐受益于空调复苏、渠道改革持续推进、原材料成本降低、估值性价比凸显的空调龙头格力电器。 厨电板块受到地产景气度的影响，但厨电龙头老板电器凭借在洗碗机、集成灶等二三品类上的持续开拓，有望再次开辟出新的成长曲线；集成灶近期虽然受到疫情的波及，但行业高景气度有望在疫情好转后快速恢复，低渗透下行业成长可期。在当前稳增长的背景下，厨电行业在疫情好转后的需求弹性较大，盈利端有望同步改善，推荐积极扩渠道、营销投入大的亿田智能、火星人，积极扩品类的厨电龙头老板电器。 小家电板块中，传统小家电经历一年打磨之后，通过积极的渠道调整、新品类扩展，2022年营收回归稳健增长，行业格局有所优化，盈利端环比也有所改善。我们看好传统必选类小家电在疫情期间的需求韧性，推荐新宝股份、小熊电器、苏泊尔、九阳股份。新消费小家电整体增长较快，行业空间广阔，同时行业内龙头通过不断强化产品、加大营销投放，在行业高速成长的背景下巩固自身领先优势，带动业绩的高速增长。我们持续看好新消费赛道迸发出的强劲动力，推荐投影仪头部企业极米科技、光峰科技，有望受益于疫情好转的局部按摩器龙头倍轻松。 （2））分板块观点与建议 白电：在国内需求恢复、出口高增和原材料成本传导背景下，看好白电持续的经营韧性，其中空调弹性居首、洗衣机次之、冰箱最为稳健。推荐事业部改革战略升级后，强化科技和2B端空间广阔、协同发力的美的集团，私有化成功、效率持续改善的海尔智家，央空景气高增、汽零盈利稳步改善、白电基本盘稳固的海信家电，以及渠道改革持续推进的格力电器； 厨电：推荐切中健康需求、高速增长的细分赛道集成灶，推荐锐意进取、渠道积极变革的亿田智能，高激励、线上领先的火星人； 小家电：推荐国内外渗透率较低、行业景气高增、技术+市场全面领先的投影仪龙头极米科技；技术积淀深厚，2B和2C齐头并进的激光技术龙头光峰科技；建议关注需求恢复下小家电龙头小熊电器、新宝股份、苏泊尔、九阳股份。 2、本周研究跟踪与投资思考 本周我们主要跟踪7月小家电、扫地机、洗地机及智能投影在线上主要平台京东、淘系和抖音的销售情况，数据显示，受到6月大促虹吸效应的影响，7月上述品类的行业增速均有所回落。其中小家电GMV微降3%，洗地机销售增长2%，扫地机器人GMV下滑14%，智能微投行业下滑7%。进入下半年，随着新品的密集推出，行业后续有望重拾增长曲线。 2.17月小家电线上销售稳健，各品牌表现稳定 7月小家电全平台销售额同比微降2.6%，整体表现相对稳定。根据淘系和京东平 台生活电器行业数据的跟踪，2022年7月淘系平台小家电销售额达到44.6亿元，同比下滑12.9%；京东平台小家电销售额达到32.7亿元，同比增长16.2%，两个平台合计下滑2.6%。考虑到抖音平台的分流，及刚刚过去的618大促虹吸效应影响，小家电整体销售表现依然较为稳健。全年累计来看，1-7月淘系加京东平台小家电累计GMV达到601亿，同比增长1.2%。 图1：7月全平台小家电销售额同比略微下降2.6% 资料来源：鲸参谋，久谦，国信证券经济研究所整理 在小家电整体略微下滑背景下，主要小家电品牌销售额增速也有所放缓。根据京东、淘系和抖音平台监测数据加总，7月美的品牌小家电GMV达到13.9亿元，同比下滑9.0%；苏泊尔品牌GMV达到10.5亿元，同比增长14.7%；九阳品牌GMV为5.5亿元，同比下滑5.9%；小熊品牌GMV达到2.4亿元，同比下滑4.5%；摩飞品牌GMV达到0.8亿元，同比增长3.0%；北鼎GMV达到0.2亿元，同比下滑14.2%。 图2：7月美的品牌全平台GMV下滑9.0%图3：7月苏泊尔品牌全平台GMV增长14.7% 资料来源：鲸参谋，久谦，蝉妈妈，国信证券经济研究所整理资料来源：鲸参谋，久谦，蝉