‼️【大部队没来，于是又打了一发信号弹】 领导好，今天MLF超

纪要为有道云链接： ‼【大部队没来，于是又打了一发信号弹】 领导好，今天MLF超预期降息，从去年底降准开始，我们把「降准降息」比作信号弹，把「信用扩张」比作大部队，后者才是打赢稳增长攻坚战的关键。 从年底年初降准降息到5月，中长期贷款同比增速一路下滑，大部队迟迟不来。6月中长期贷款增速终于第一次回升，一度让市场看到了大部队的希望，开始产生复苏和牛市的预期，于是两个最受益牛市和复苏的核心品种，券商和白酒在6月大涨。 但是，7月一系列高频数据，让大家意识到，大部队可能再次放鸽子，于是7月券商、白酒、50都跌了回去。最终，7月中长期贷款增速再次回落，创了新低。 那么，大部队到底什么时候能来？中长期贷款增速什么时候能够趋势回升一波？我们分内生动能和外部政策两个维度来考虑： 1、内生动能：目前库存周期在高位，需要等库存周期见底，或者至少主动去库存的阶段结束，可能需要1-2个季度。 2、外部政策：我们认为政策的主基调就是尽可能的趁着出口和制造业还行的时候，加速出清、加快转型，尽可能的高质量发展，预留政策空间。如果未来有一个阶段，美国经济不行了，全球需求坍塌，我们的出口和制造业不行了，那么就是到了不得不利用预留的政策空间，迫不得已全力刺激一个季度的时候了。 所以，未来的终局可能是：年底年初，美国经济扛不住了，带崩了我们的出口和制造业，中美经济和库存共振见底，美联储暂停加息，我们迫不得已全力刺激一个阶段，那么中长期贷款可能就会有一个阶段趋势起来，对应就有大消费（白酒）和大金融（券商）全面爆发的β，而在此之前可能更多还是指数震荡过程中，成长和中小创主题的结构机会。 以上逻辑供您参考 天风策略刘晨明 ‼【大部队没来，于是又打了一发信号弹】领导好，今天MLF超