新华基金主题策略周报：图说：欧盟对俄煤炭禁令正式生效，此前加紧囤煤

新华基金主题策略周报_20220814 图说：欧盟对俄煤炭禁令正式生效，此前加紧囤煤 图片来源：央视 一、周度策略 美股悲观情绪修复，A股继续演绎结构行情 过去一周，国内外宏观和产业政策信息非常密集。二季度以来的市场预期进入较为密集的证伪窗口。 周末，我国7月社融数据弱于预期，但M1、M2的数据显示市场流动性仍然相对较为充裕。信贷需求走弱的情况对于流动性需求较为强烈的行业可能形成一定的挑战。在CPI数据连续走高的背景下，货币政策可能更加趋于稳定。整体市场对于社融数据的反应可能更多体现为结构性分化，现金流充裕、对于信贷情况并不敏感的配置需求可能获得市场进一步支持。 美国宏观数据继续引导市场的滞涨预期。美国7月未季调CPI同比增长8.5%，与6月的40年新高相比有所回落。7月PPI同比增长9.8%，回落幅度更大些，反映了油价走弱带来的影响。美国疫后复苏带来的数据扰动继续引导宏观分析师推断美国经济的技术性衰退。 与此同时，美股持续忽略宏观需求衰退的专家措辞，转而聚焦企业强劲的盈利增长以及这背后的需求情况。从爱彼迎、迪士尼、苹果到美孚，美股疫后复苏相关的消费、投资需求与疫情期间受到追捧的超市等明显分化，而国际需求主导的芯片、国际运动品牌等企业盈利持续疲弱。这种盈利分化与美国季度GDP增长数据相互验证：美国增长的内需部分呈现的明显强势是全球市场需要关注的关键因素，这对于全球市场的区域和资产类别配置都会产生重大影响。二季度以来，全球市场对于美股的极度悲观情绪正在面临企业盈利情况的挑战。 美国通胀数据虽然有所回落，但这种回落趋势并没有改变美国深度负利率的情况，也没有实质性改变消费者行为和地产投资的需求。在美国劳动力市场持续强劲的情况下，联储加息的政策方向和力度都很难出现实质性改变。值得注意的是，在美国通胀数据普遍回落的情况下，非美国家加息的力度出现了加速的情况。如果美股表现延续过去两周的强势，非美国家汇率和利率政策的波动可能超预期。 油价走势对于美国通胀是否见顶是关键因素之一。过去两周，欧洲电力危机愈演愈烈，油气生产国加速调高对欧洲的供应份额。全球能源供应趋势的分化意味着布伦特油价更多反映欧洲供需的放松，但与亚洲的油气供需可能脱钩。随着全球极端天气愈演愈烈，非美国家纷纷提前准备“冬储”，能源保障的主题将再次获得市场支持。这种支持极可能再次挑战美国通胀见顶的判断。 地缘政治方面，市场的注意力在佩洛西窜访之后开始转向中美关系的情况。继芯片出口管制政策升级之后，美国政客的贸易政策措施继续扩大到新能源等高端制造业领域，这种政策的方向与市场前期预期拜登政府调低对华关税存在明显的分歧。 随着宏观数据的分析继续失真，市场将进一步反映主题方向演绎的需求：能源保障之外，与资源价格、信贷供需关联度不高的暑期消费可能获得支持。美股盈利超预期的情况与美国对华贸易政策之间的矛盾可能需要更多的观察。 二、本周主题聚焦 工业元宇宙，虚拟赋能实业升级 去年以来，元宇宙作为全球范围内最炙手可热的新概念，经历了初期的炒作、也经历了一些领域的泡沫化和去泡沫，如今元宇宙正从概念落地到产业，虚实融合这一趋势下真正受益的方向和企业将更加清晰可见，也将进入更多投资者的视野。 图：中国信通院本月正式启动《元宇宙产业图谱》征集工作图片来源：上海证券报 过往的周报中，我们讨论过虚拟人、NFT、数字人民币、创作者经济等方向的发展，本期我们将尝试探讨元宇宙在生产制造领域的应用——工业元宇宙。 1.更“实”的元宇宙是政策所向 与海外谈及元宇宙首先会想到“加密币”、“web3.0”不太一样的是，国内元宇宙发展从开始就更接地气，无论是虚拟人还是数字藏品，都更偏向与现有经济和文化发展相结合，这和国内政策环境密不可分。 目前，已有7省17市地方政府发布元宇宙相关政策，其中“与各行业深度融合”、“技术赋能实体经济”等是频繁出现的表述，而“元宇宙+工业”则是重要的融合和赋能方向。例如市场关注度较高的《上海市培育“元宇宙”新赛道行动方案2022-2025》提出，重点实施“四个行动+八项工程”，四个行动包括“支持元宇宙+工厂、医疗、文娱、办公等场景打造”，八项工程包括“工业元宇宙标杆示范工程”。最新发布的《武汉市元宇宙产业创新发展实施方案2022—2024》则明确提出，“推动以数字孪生为代表的元宇宙相关技术应用突破，加快工业仿真、工业互联网应用升级，建设一批全球灯塔工厂、标杆链主工厂、示范智能工厂，打造工业元宇宙、航天元宇宙、医疗元宇宙等试点项目15个以上，形成示范效应。” 本周初工信部牵线，副部长王江平组织虚拟现实、钢铁行业有关企业围绕“虚拟现实等技术助力行业降本增效”举行座谈会。元宇宙赋能制造业升级不断获得政策认可和支持。 2.工业企业积极拥抱元宇宙 除了政策支持之外，工业元宇宙渗透率的提升还需要在降本增效方面让企业体验到切实的效果。这一点，国内外率先拥抱元宇宙的先进制造企业目前已经积累了很多积极的案例。 以宝马为例，通过构建自身工业元宇宙平台iFACTORY，宝马集团目前已能够协调全球31座工厂的生产，生产规划效率因此提高30%，受此激励宝马计划改造全球所有工厂。今年6月，华晨宝马里达工厂正式开业，宝马iFACTORY在中国全面落地。同时推出的还有BMWiFACTORY手机游戏，向我们展示了工业元宇宙不仅可以赋能设计和生产环节，也可以成为连接制造企业和客户的纽带。 图片来源：钛媒体 国内武钢首发的铁钢界面智慧管控平台，实现了智慧铁水调度，综合节能10%，人员减少50人。该平台实现了全流程可视化管理，机器人、无人设备协同工作等，也具备了工业元宇宙的特性。央视财经频道报道了工业元宇宙在宁德核电的应用场景，AR智能头盔使该厂单项工作的人力成本降低了50%，现场综合工作时长降低了35%。 图片来源：央视 目前，工业元宇宙在生产流程复杂程度高，对精细化操作、安全作业等要求较高的行业，已经累计了不少成功案例。汽车、冶炼、采掘、建筑等领域是现阶段工业元宇宙重要的应用方向。 3.工业元宇宙里的受益方向 如果说元宇宙是多种技术的集大成者，那么工业元宇宙也是集合了数字孪生、AI、XR、5G、区块链、云计算等技术的智能制造整体解决方案。目前各企业的案例中，工业元宇宙的侧重有所不同，我们认为以下几个方向是现阶段受益最为明确的。 游戏引擎 工业元宇宙里虚拟世界，更强调实时性、沉浸感、开放性，它的使用不再限于监控室或少数技术专家，而是能让普通的工程师、一线工人、销售、客户参与其中。在这方面，游戏引擎较传统3D专业软件有独特的优势。目前的工业元宇宙案例中，游戏引擎发挥了重要作用。例如，前述宝马的iFACTORY是基于EpicGames虚幻引擎3D创作平台构建，梅赛德斯-奔驰则通过与Unity合作，实现了研究、设计和生产过程的3D化。在Unity最新的季报中可以看到，非游戏业务已经占到其游戏引擎收入的40%，并成为增速最快的方向。有技术积累的游戏公司，不仅能参与元宇宙中娱乐和消费，也将在工业元宇宙中扮演重要角色。 XR设备 XR设备担任虚拟世界入口的角色，工业元宇宙中也不例外，目前VR、AR眼镜在工业企业的员工培训、设备维护等方面已有较多的应用。微软的“工业元宇宙”解决方案就是依托HoloLensMR眼镜和其云服务平台Azure所构建，并已经获得了波音、亨氏、川崎重工等重要客户的认可。目前AR、MR设备在消费端仍面临价格过高、必要性不足等问题，反而在工业领域有望率先打开局面，通过硬件和软件的不断升级，从ToB逐渐走向ToC的普及。 虚拟人/机器人 工业元宇宙里不仅有物的数字孪生体，也必然有人的参与。现实世界的人在元宇宙中需要有数字身份，同时虚拟世界也有自己的原住民，AI驱动的虚拟人以及由虚向实、被赋予了物理躯体的机器人。未来虚拟人可以在工业元宇宙的培训、营销、售后、管理等场景发挥更多作用，而机器人则可以参与生产、巡查、维修等环节。AI驱动是元宇宙里的机器人和现在工厂中的自动化设备最大的不同，AI技术也是未来虚拟人和机器人发展的关键技术。 4.小结 智能制造是制造业升级的方向，过去几年出现了很多相关概念，如数字孪生、无人工厂、工业互联网等。工业元宇宙如果要给出一个定义，可以说它是基于元宇宙核心基础设施和应用理念，构建的服务于工业经济的新型工业运行体系和工业模式。 与之前的概念相区别的，它不仅仅是制造，也不仅仅是物的联网，它更强调“场”的连接，更强调虚实的融合，也更强调广泛的协作。如同元宇宙是一个长期愿景，工业元宇宙也是智能制造未来的方向，游戏引擎、XR设备、虚拟人和机器人等有望最先受益其发展。 风险提示及免责声明 本基金管理人本着勤勉尽责的原则管理基金，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资有风险，基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。请在投资前仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》。市场有风险，基金亦有风险，投资需谨慎。本公司充分重视投资者教育工作，以保障投资者利益为己任，特此提醒广大投资者正确认识投资基金所存在的风险，慎重考虑、谨慎决策，选择与自身风险承受能力相匹配的产品。本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证其中的信息已做最新变更，也不保证相关的分析不会发生任何变更。报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。报告中的内容和意见仅供参考，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。