行业周报：俄煤禁令生效、秦港价格反弹，底部布局煤炭股

俄煤禁令生效&秦港价格反弹，底部布局煤炭股 本周动力煤秦港（Q5500）平仓价报价1140元/吨，环比上涨5元/吨，涨幅0.44%。 供给端：晋陕蒙442家煤矿开工率经历连续3周下调后略有反弹（环比仅0.2pct）,但各地仍出现矿难伤亡事件导致煤矿停产时有发生，产量释放仍受到一定障碍； 进口煤1-7月同比下滑18.2%且跌幅扩大0.7个百分点，8月9日和8月11日欧盟削减天然气用量和制裁俄煤禁令相继正式生效，预期海外供给短缺而需求大涨将对中国进口煤造成很大压力。需求端：进入迎峰度夏高峰阶段，沿海八省日耗持续高位，当前日耗232.8万吨/天，超过2021年火电大年的水平，当前库存可用天数12.4天，接近2021年的低水平位，部分电厂补库需求显现，主要港口库存快速去库。后期判断：供给方面，新产能增量仍存在不确定性，下半年党的二十大召开将带来环保、安监压力，生产或将受到一定制约，海内外动力煤价格持续倒挂，且本周欧盟制裁俄罗斯能源的禁令正式生效，中国进口煤量存在较大挑战；需求方面，迎峰度夏以及复工和稳增长政策正在加速落地，全国用电量提升有望带动需求。炼焦煤方面，疫情影响蒙煤进口，近期钢铁价格反弹带动整体“煤焦钢”产业链反弹，螺纹钢现价小涨，焦炭价格提涨200元/吨，焦钢期现货均从前期的悲观预期中逐渐修复，且在钢厂利润修复后，钢厂焦化厂开工率均有所提升。后期判断：炼焦煤国内产量并无明显增量且没有保供政策，蒙煤受疫情和运力影响，即使在零关税下俄蒙进口煤量有限，国内供给状态较难改变；需求端需密切关注稳增长政策措施落地情况，预计基建发力及房地产预期修复有望带动上游焦煤需求反弹。政策方面，7月底政治会议对下半年的工作做了部署，经济方面要求经济大省要力争完成经济目标，实现最好结果，要在扩大需求上积极作为；稳地产、保交楼、稳民生；利用好专项债、信贷政策、基建投资基金等；综合来看政策仍是积极有为的。电煤年度长协补签已经完成，后续政策仍会对此做完善，预计年度长协比例会有进一步提升，但100%全覆盖仍有一定难度。当前影响煤炭板块走势主要来自于宏观层面预期隐忧，市场情绪恢复后，仍将回归“供紧需增”的基本面。当前旺季且复工&稳增长，可顺势做多煤炭板块，同时考虑到海外尤其是欧洲能源危机及非电煤有望进入旺季，可关注板块的结构性行情。 海外及非电煤弹性受益标的：兖矿能源、兰花科创；年度长协比例提升不受政策影响的受益标的：中国神华、中煤能源、陕西煤业、晋控煤业、电投能源； 能源转型受益标的：华阳股份、美锦能源、靖远煤电；焦煤需求预期改善逻辑受益标的：山西焦煤、平煤股份；高成长标的：广汇能源；债务重组受益标的：永泰能源。 煤电产业链：本周动力煤港口价微涨，欧盟执行禁俄煤法案 本周（2022年8月8日-8月12日）秦港（Q5500）平仓报价1140元/吨，环比上涨5元/吨，涨幅0.44%。供给端：国内供应偏紧，长协推进导致市场煤供应减少，价格仍有支撑，8月10日欧盟制裁俄煤禁令开始生效，预期后期海外需求大涨对进口煤造成压力，IEA表示全球用煤将达到10年来最高水平，预计国际市场煤炭紧缺；需求端：沿海八省日耗持续高位，当前日耗232.8万吨/天，超过2021年火电大年的水平，当前库存可用天数12.4天，接近2021年的低水平位，部分电厂补库需求已开始显现。 煤焦钢产业链：本周焦炭涨焦煤稳，大中型焦企开工率大涨 焦炭方面：本周焦价提涨200元/吨。供给方面，大中型焦企开工率大涨；需求方面，当前全国钢厂开工率小涨。炼焦煤方面：本周焦煤港口价格环比持平。供给端：疫情影响蒙煤进口通关；需求端：随着经济恢复，焦炭提涨&钢价反弹，焦钢企业开工率提升，后续稳增长政策措施落地见效带动炼焦煤需求反弹。 风险提示：经济增速下行风险，疫情恢复不及预期风险，新能源加速替代风险 1、投资观点：俄煤禁令生效&秦港价格反弹，底部布局煤炭股 煤电产业链：本周动力煤港口价微涨，欧盟执行禁俄煤法案。本周（2022年8月8日-8月12日）秦港（Q5500）平仓报价1140元/吨，环比上涨5元/吨，涨幅0.44%。供给端：国内供应偏紧，长协推进导致市场煤供应减少，价格仍有支撑，8月10日欧盟制裁俄煤禁令开始生效，预期后期海外需求大涨对进口煤造成压力，IEA表示全球用煤将达到10年来最高水平，预计国际市场煤炭紧缺； 需求端：沿海八省日耗持续高位，当前日耗232.8万吨/天，超过2021年火电大年的水平，当前库存可用天数12.4天，接近2021年的低水平位，部分电厂补库需求已开始显现。 煤焦钢产业链：本周焦炭涨焦煤稳，大中型焦企开工率大涨。焦炭方面：本周焦价提涨200元/吨。供给方面，大中型焦企开工率大涨；需求方面，当前全国钢厂开工率小涨。炼焦煤方面：本周焦煤港口价格环比持平。供给端：疫情影响蒙煤进口通关；需求端：随着经济恢复，焦炭提涨&钢价反弹，焦钢企业开工率提升，后续稳增长政策措施落地见效带动炼焦煤需求反弹。 后期投资观点。本周动力煤秦港（Q5500）平仓价报价1140元/吨，环比上涨5元/吨，涨幅0.44%。供给端：晋陕蒙442家煤矿开工率经历连续3周下调后略有反弹（环比仅0.2pct）,但各地仍出现矿难伤亡事件导致煤矿停产时有发生，产量释放仍受到一定障碍；进口煤1-7月同比下滑18.2%且跌幅扩大0.7个百分点，8月9日和8月11日欧盟削减天然气用量和制裁俄煤禁令相继正式生效，预期海外供给短缺而需求大涨将对中国进口煤造成很大压力。需求端：进入迎峰度夏高峰阶段，沿海八省日耗持续高位，当前日耗232.8万吨/天，超过2021年火电大年的水平，当前库存可用天数12.4天，接近2021年的低水平位，部分电厂补库需求显现，主要港口库存快速去库。后期判断：供给方面，新产能增量仍存在不确定性，下半年党的二十大召开将带来环保、安监压力，生产或将受到一定制约，海内外动力煤价格持续倒挂，且本周欧盟制裁俄罗斯能源的禁令正式生效，中国进口煤量存在较大挑战；需求方面，迎峰度夏以及复工和稳增长政策正在加速落地，全国用电量提升有望带动需求。炼焦煤方面，疫情影响蒙煤进口，近期钢铁价格反弹带动整体“煤焦钢”产业链反弹，螺纹钢现价小涨，焦炭价格提涨200元/吨，焦钢期现货均从前期的悲观预期中逐渐修复，且在钢厂利润修复后，钢厂焦化厂开工率均有所提升。后期判断：炼焦煤国内产量并无明显增量且没有保供政策，蒙煤受疫情和运力影响，即使在零关税下俄蒙进口煤量有限，国内供给状态较难改变；需求端需密切关注稳增长政策措施落地情况，预计基建发力及房地产预期修复有望带动上游焦煤需求反弹。政策方面，7月底政治会议对下半年的工作做了部署，经济方面要求经济大省要力争完成经济目标，实现最好结果，要在扩大需求上积极作为；稳地产、保交楼、稳民生；利用好专项债、信贷政策、基建投资基金等；综合来看政策仍是积极有为的。电煤年度长协补签已经完成，后续政策仍会对此做完善，预计年度长协比例会有进一步提升，但100%全覆盖仍有一定难度。当前影响煤炭板块走势主要来自于宏观层面预期隐忧，市场情绪恢复后，仍将回归“供紧需增”的基本面。当前旺季且复工&稳增长，可顺势做多煤炭板块，同时考虑到海外尤其是欧洲能源危机及非电煤有望进入旺季，可关注板块的结构性行情。海外及非电煤弹性受益标的：兖矿能源、兰花科创；年度长协比例提升不受政策影响的受益标的：中国神华、中煤能源、陕西煤业、晋控煤业、电投能源；能源转型受益标的：华阳股份、美锦能源、靖远煤电；焦煤需求预期改善逻辑受益标的：山西焦煤、平煤股份；高成长标的：广汇能源；债务重组受益标的：永泰能源。 表1：主要煤炭上市公司盈利预测与估值 2、煤炭板块回顾：本周大涨8.48%，跑赢沪深300 2.1、行情：本周大涨8.48%，跑赢沪深300指数7.66个百分点 本周（2022年8月8日-8月12日）煤炭指数大涨8.48%，沪深300指数微涨0.82%，煤炭指数跑赢沪深300指数7.66个百分点。主要煤炭上市公司均上涨，涨幅前三名公司为：山煤国际（+20.17%)、兖矿能源（+17.8%)、郑州煤电（+16.86%)。 图1：本周煤炭板块跑赢沪深300指数7.66个百分点（%） 图2：本周主要煤炭上市公司均上涨（%） 2.2、估值表现：本周PE为9.3，PB为1.57 截至2022年8月12日，根据PE(TTM)剔除异常值（负值）后，煤炭板块平均市盈率PE为9.3倍，位列A股全行业倒数第三位；市净率PB为1.57倍，位列A股全行业倒数第七位。 图3：本周煤炭板块市盈率PE为9.3倍，位列A股全行业倒数第三位 图4：本周煤炭板块市净率PB为1.57倍，位列A股全行业倒数第七位 3、煤市关键指标速览 表2：煤电产业链指标梳理 表3：煤焦钢产业链指标梳理 表4：无烟煤价格指标梳理 4、煤电产业链：本周港口价格微涨，秦港库存小跌 4.1、国内动力煤价格：本周港口价格微涨，产地持平，期货微涨 港口价格微涨。截至8月10日，环渤海动力煤综合价格指数为731元/吨，环比持平。截至8月12日，秦皇岛Q5500动力煤现货价为1140元/吨，环比上涨5元/吨，涨幅0.44%。截至8月12日，广州港神木块库提价为1716元/吨，环比上涨15元/吨，涨幅0.88%。 产地价格持平。截至8月12日，鄂尔多斯Q6000坑口报价1020元/吨，环比上涨10元/吨，涨幅0.99%；陕西榆林Q5500坑口报价780元/吨，环比持平；山西大同Q5600坑口报价810元/吨，环比持平。 期货价格微涨。截至8月12日，动力煤期货主力合约报价850元/吨，环比上涨5元/吨，涨幅0.62%。现货价格1140元/吨，环比上涨5元/吨，涨幅0.44%。 图5：本周环渤海动力煤综合价格指数环比持平（元/吨）图6：本周秦港Q5500动力煤平仓价微涨（元/吨） 图7：本周产地动力煤价格持平（元/吨） 图8：本周动力煤期货价格微涨（元/吨） 4.2、国际动力煤价格：国际港口价格大跌 国际港口价格大跌。截至8月5日，欧洲ARA港报价343美元/吨，环比下跌19.4美元/吨，跌幅5.35%；理查德RB报价370美元/吨，环比持平； 纽卡斯尔NEWC报价392.8美元/吨，环比下跌28.1美元/吨，跌幅6.68%。 图9：国际港口动力煤价格大跌（美元/吨） 4.3、煤矿生产：产量微涨，开工率微涨 煤矿产量微涨。2022年8月1日至8月7日，晋陕蒙三省合计煤矿产量2772万吨，环比增加0.2%，其中山西省煤矿产量914万吨，环比减少0.3%；内蒙古煤矿产量1188万吨，环比增加1%；陕西省煤矿产量670万吨，环比减少0.4%。 煤矿开工率微涨。2022年7月24日至7月31日，晋陕蒙三省合计煤矿开工率83.5%，环比增加0.2个百分点。 图10：本周煤矿产量微涨，开工率微涨 4.4、沿海八省电厂日耗：本周电厂库存小跌，日耗小跌，天数小涨 电厂库存小跌。截至8月9日，沿海八省电厂库存合计2890.8万吨，环比下跌35.9万吨，跌幅1.2%。 电厂日耗小跌。截至8月9日，沿海八省电厂日耗合计232.8万吨，环比下跌6.3万吨，跌幅2.6%。 电厂库存可用天数小涨。截至8月9日，沿海八省电厂库存可用天数12.4天，环比上涨0.2天，涨幅1.6%。 图11：本周电厂库存小跌（万吨） 图12：本周电厂日耗小跌（万吨） 图13：本周电厂库存可用天数小涨（天） 4.5、动力煤库存：本周港口库存继续下跌 秦港库存小跌，广州港大跌，长江口小跌。截至8月12日，秦港库存530万吨，环比下跌21万吨，跌幅3.81%；广州港库存150万吨，环比下跌16万吨，跌幅9.84%；长江口库存421万吨，环比下跌17万吨，跌幅3.88%。 图14：本周秦皇岛港库存小跌（万吨） 图15：本周广州港库存大跌（万吨） 图16：本周长江港库存小跌（万吨） 4.6、秦港煤炭铁路调入量：本周秦港铁路调入量大跌 秦港煤炭铁路调入量大跌。截至8