2022H1实现归母净利润2.39亿元，同增121.39%，产能持续增长，市场需求旺盛

事件：公司发布2022年半年度报告。2022H1实现营收4.48亿元，同增105.14%；实现归母净利润2.39亿元，同增121.39%。其中，2022Q2实现营收2.56亿元，同增91.4%；实现归母净利润1.38亿元，同增105.34%。 此前公司发布业绩预告，业绩增速区间此前预计为108.8%~118.98%，公司上半年业绩超出业绩预告区间。 标题一点评： 收入端：公司2022H1实现营收4.48亿元，同增105.14%，主要由于产能持续增长，市场需求旺盛。分季度来看，2022年Q1、Q2分别实现营收1.92/2.56亿元，分别同增126.9%/91.4%。 毛利率：公司2022H1毛利率为61.37%，同增4.25pct。其中，培育钻石毛利率为83.44%；金刚石单晶毛利率为57.94%；金刚石微粉毛利率为52.40%。 费用端：公司2022H1期间费用率为6.12%，同减1.48pct。其中，①销售费用率为0.63%，同减0.61pct；②管理费用率为1.72%，同减0.66pct；③研发费用率为4.62%，同增1.23pct；④财务费用率为-0.85%，同减1.44pct。 利润端：公司2022H1实现归母净利润2.39亿元，同增121.39%，归母净利率为53.42%，同增3.95pct。分季度看，2022Q1、Q2分别实现归母净利润1.01/1.38亿元，分别同增147.81%/105.34%。公司利润端表现持续向好，22H1同比继续实现高增。 培育钻石产能快速扩张，定增扩产后市占率有望更进一步。公司今年以来持续维持压机的快速扩张。目前公司已经批量化生产2-10克拉大颗粒高品级培育钻石，未来公司培育钻石生产效率以及良品率有望进一步提升，空间广阔。同时，公司现金流情况良好，2019/2020/2021/2022H1公司应收账款周转率分别为5.15/4.23/8.24/5.29，长期维持稳健。 投资建议：公司技术逐步突破，生产效率及成本优势突出，同时已获批定增注册申请，2022年正集中全力完成新厂区建设，迅速扩大产能规模，公司有望凭借技术进步及产能拓张充分享受培育钻石行业红利，保持长期行业领先地位。考虑到公司定增进展顺利，我们上调公司22/23归母净利润预测分别为5.0/7.6亿元（前值为4.6/7.3亿元），对应PE分别为57x/37x，持续推荐。 风险提示：产能释放不及预期、产品价格波动风险、公司经营风险等 财务数据和估值 1.事件 公司发布2022年半年度报告。2022H1实现营收4.48亿元，同增105.14%；实现归母净利润2.39亿元，同增121.39%。其中，2022Q2实现营收2.56亿元，同增91.4%；实现归母净利润1.38亿元，同增105.34%。此前公司发布业绩预告，业绩增速区间此前预计为108.8%~118.98%，公司上半年业绩超出业绩预告区间。 图1：历年营业收入及同比增速 图2：历年归母净利润及同比增速 2.点评 2.1.收入端 公司2022H1实现营收4.48亿元，同增105.14%，主要由于产能持续增长，市场需求旺盛。 ①分季度来看，2022年Q1、Q2分别实现营收1.92/2.56亿元，分别同增126.9%/91.4%； ②分产品来看，培育钻石系列/金刚石单晶/金刚石微粉分别实现营收2.22/0.81/1.36亿元，分别同增149.49%/32.00%/111.14%，分别占营收49.60%/18.11%/30.47%，公司培育钻石业务占比持续增长，较21年全年的39.57%提升明显，金刚石单晶和培育钻石产品市场需求旺盛，行业景气度持续高起。 图3：分季度营业收入及同比增速 图4：分产品营收及其占比 2.2.毛利率 公司2022H1毛利68.22%，同增3.01pct。其中，培育钻石毛利率为83.44%，同增0.09pct； 金刚石单晶毛利率为57.94%，同增2.37pct；金刚石微粉毛利率为52.40%，同增1.16pct。 公司培育钻石业务毛利提升明显，主要由于高毛利产品培育钻石业务销售占比提升。 图5：分季度毛利及毛利率 图6：分产品毛利率变动（%） 2.3.费用端 公司2022H1期间费用率为6.12%，同减1.49pct。其中，①销售费用率为0.63%，同减0.62pct； ②管理费用率为1.71%，同减0.68pct；③研发费用率为4.62%，同增1.25pct，主要由于行业快速发展，公司加大研发投入，储备生产技术、开发新产品所致；④财务费用率为-0.84%，同减1.44pct，主要由于利息收入和汇率变动导致。 图7：历年费率变动（%） 2.4.利润端 公司2022H1实现归母净利润2.39亿元，同增121.39%，归母净利率为53.42%，同增3.95pct。 分季度看，2022Q1、Q2分别实现归母净利润1.01/1.38亿元，分别同增147.81%/105.34%。 公司利润端表现持续向好，22H1同比继续实现高增。主要由于1）公司高毛利产品培育钻石业务销售占比明显提升；金刚石单晶和培育钻石产品市场需求旺盛，行业景气度持续高企；2）公司前次募投项目基本达产，产量快速增长。 图8：分季度归母净利润及同比增速 2.5.供给端 培育钻石产能快速扩张，定增扩产后市占率有望更进一步。公司今年以来持续维持压机的快速扩张，目前公司已经批量化生产2-10克拉大颗粒高品级培育钻石，未来公司培育钻石生产效率以及良品率有望进一步提升，空间广阔。同时，公司现金流情况良好，2019/2020/2021/2022H1公司应收账款周转率分别为5.15/4.23/8.24/5.29，长期维持稳健，对现有的设备厂商有一定吸引力，随着定增项目1500台培育钻石生产压机落地，公司市占率有望显著提升。 图9：应收账款周转率 3.投资建议 公司技术逐步突破，生产效率及成本优势突出，同时已获批定增注册申请，2022年正集中全力完成新厂区建设，迅速扩大产能规模，公司有望凭借技术进步及产能拓张充分享受培育钻石行业红利，保持长期行业领先地位。考虑到公司定增进展顺利，我们上调公司22/23归母净利润预测分别为5.0/7.6亿元（前值为4.6/7.3亿元），对应PE分别为57x/37x，持续推荐。