轻工制造及纺织服装行业周报：医美行业成长空间广阔，优质大机构市占率有望提升

医美行业成长空间广阔，优质大机构市占率有望提升 轻工制造及纺织服装|行业周报（2022.08.08-08.14）|2022.08.14 评级：看好 陈梦 首席分析师 SAC执证编号：S0110521070002 chenmeng@sczq.com.cn 电话：010-81152649 褚远熙 轻工制造研究助理 chuyuanxi@sczq.com.cn 电话：010-81152648 郭琦 纺织服装研究助理guoqi@sczq.com.cn电话：010-81152647 0.2轻工制造 沪深300 0 -0.2 -0.4 11-Aug 31-May 20-Mar 7-Jan 27-Oct 16-Aug 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 轻工制造及纺织服装行业周报：智能门锁赛道浅析，技术与渠道力为破局关键 轻工制造与纺织服装行业周报：聚焦羽绒服赛道，浅析加拿大鹅和盟可睐的经营策略 轻工制造及纺织服装行业周报：保温杯行业需求场景日益丰富，景气度不断提升 核心观点 本周专题：医美行业成长空间广阔，优质大机构市占率有望提升。（1）医美行业成长性好，长期增长空间大。我国医美市场规模近年来维持快速增长且行业渗透率提升空间较大，其中，轻医美项目增长动力更强。从市场规模增长动力来看，医美项目细分赛道众多；生命周期长，适用人群广泛；客群消费能力较强，复购率高，长期增长空间可期。（2）医美机构竞争格局分散，行业规范化促集中度提升。医美机构格局分散，优质大机构凭借资金实力、品牌影响力、经营资质健全、优质师资及服务能力等方面建立壁垒，行业集中度有望持续提升。建议关注朗姿股份。 2022年中期投资策略。（1）轻工：云开月明，优选龙头。家具：重点关注内销市场疫后复苏，龙头市占率提升。其中，定制家具板块重点推荐欧派家居，积极关注索菲亚、志邦家居、金牌厨柜等；成品家具板块重点推荐顾家家居，积极关注喜临门，曲美家居等。造纸与包装印刷板块：细分赛道格局优化，强者恒强。建议关注太阳纸业、山鹰国际、仙鹤股份、五洲特纸等。文娱珠宝板块：消费升级持续，韧性犹在。建议关注晨光文具和周大生等。家居建材零售：数字化及高频消费赋能成主流。建议关注数字化转型领先的居然之家、美凯龙。（2）纺服：疫后复苏，龙头掘金。建议把握两条投资主线：一是疫后品牌零售逐步恢复，高景气赛道龙头企业业绩优先反弹，估值修复空间较大，推荐安踏体育、森马服饰、稳健医疗，同时建议关注波司登、361度、李宁、特步国际、牧高笛等；二是海内外疫情扰动下竞争优势凸显，核心壁垒深厚，业绩确定性强的优质纺织制造龙头，推荐华利集团，积极关注浙江自然等。 本周行情回顾：本周上证综指上涨1.55%，轻工制造行业上涨3.25%，小幅跑赢大盘。其中，造纸板块上涨1.8%，包装印刷板块上涨3.7%，家居板块上涨3%，文娱轻工板块上涨5.92%，其他轻工板块上涨5.02%。本周纺织服装行业上涨3.76%，跑赢大盘。其中，纺织制造板块上涨2.96%，服装家纺板块上涨2.53%。本周轻工行业涨幅前三为邦宝益智 （23.4%）、永新股份（16.2%）、新通联（14.7%）；跌幅前三为京华激光 （-4.8%）、界龙实业（-4.5%）、松发股份（-4.2%）。纺织服装行业涨幅前三为延江股份（22.4%）、汇洁股份（19.6%）、红豆股份（13.1%）；跌幅前三为巨星农牧（-6.0%）、ST摩登（-2.9%）、*ST贵人（-2.5%）。 一周重点数据跟踪：本周价格溶解浆内盘9500元/吨，较上周持平。白板纸/白卡纸分别较上周下跌15/100元/吨，双胶纸较上周上涨50元/吨。本周30大中城市商品房成交套数23472套，较上周下跌23%；本周30大中城市商品房成交面积257万平方米，较上周下跌24%。：本周中国棉花价格指数:328为15672元/吨，较上周下跌16元/吨；Cotlook:A指数:1%关税为19718元/吨，较上周上涨999元/吨；本周郑交所棉花期货较上周上涨540元/吨；纽交所棉花期货较上周上涨13.04美分/磅。 风险提示：原料价格大幅波动；终端需求萎靡风险；汇率波动风险。 目录 1本周专题：医美行业成长空间广阔，优质大机构市占率有望提升1 1.1医美行业成长性好，长期增长空间大1 1.2医美机构竞争格局分散，行业规范化促集中度提升5 2投资策略：云开月明，龙头掘金8 2.1轻工制造：云开月明，优选龙头8 2.2纺织服装：疫后复苏，龙头掘金9 3本周行情回顾9 3.1板块行情：本周轻工制造板块上涨3.25%，纺织服装板块上涨3.76%9 3.2个股行情：邦宝益智及延江股份涨幅领先10 4行业基本数据12 4.1造纸12 4.2家具13 4.3纺织服装14 5本周重要公告及行业新闻16 5.1公司公告16 5.2行业新闻17 6风险提示17 插图目录 图1：2020年中国医美产业链上下游关系1 图2：2012-2023年中国医疗美容市场规模及同比增速1 图3：各国2014-2020年医美项目渗透率1 图4：2012-2023年中国医疗美容市场规模及同比增速2 图5：2016-2025年中国非手术类医疗美容市场规模、同比增速及占比2 图6：2016-2025E按医疗美容手术及非手术诊疗划分的中国医疗美容服务市场的服务量(万人次）2 图7：2016-2025E按医疗美容手术及非手术诊疗划分的中国医疗美容服务市场的市场规模(亿元）2 图8：2016-2023年中国医美用户规模及同比增速4 图9：2021年中国轻医美消费用户医美诉求调查4 图10：2019-2021年中国医美消费人群性别分布4 图11：2019-2021年中国医美用户年龄分布4 图12：2021年中国轻医美用户消费频率5 图13：2019-2021年中国医美用户城市线级分布5 图14：2016-2025E中国公/私立医美机构市场规模（亿元）6 图15：2019年上海前五大医美服务参与者市场份额（按收益）6 图16：2019年中国医疗美容机构成本结构6 图17：2019年中国合法合规及非法医美机构数量7 图18：2019年中国医美医师行业情况8 图19：本周市场涨跌幅（%）10 图20：年初至今市场涨跌幅（%）10 图21：本周各申万一级行业涨跌幅（%）10 图22：轻工制造行业本周涨幅榜前五名10 图23：轻工制造行业本周跌幅榜前五名10 图24：纺织服装行业本周涨幅榜前五名11 图25：纺织服装行业本周跌幅榜前五名11 图26：本周溶解浆内盘价格（元/吨）12 图27：本色浆CFR外盘报价（美元/吨）12 图28：漂针木浆CFR外盘报价（美元/吨）12 图29：包装纸市场均价（元/吨）13 图30：文化纸市场均价（元/吨）13 图31：30大中城市商品房成交套数13 图32：30大中城市商品房成交面积13 图33：商品房销售面积累计值及累计同比14 图34：房屋竣工面积累计值及累计同比14 图35：人造板价格（元/张）14 图36：TDI与MDI市场价（元/吨）14 图37：棉花现货中外价格指数及价差（元/吨）15 图38：棉花期货价格指数（元/吨，美分/磅）15 图39：中国纱线价格指数（元/吨）15 图40：坯布价格指数（元/米）15 图41：涤纶价格指数（元/吨）15 图42：粘胶价格指数（元/吨）15 图43：氨纶价格指数（元/吨）16 图44：锦纶价格指数（元/吨）16 表格目录 表1：米兰柏羽部分医美项目汇总2 表2：2019年中国医疗美容机构竞争格局5 表3：2002-2021年医疗美容行业政策法规6 表4：轻工纺服重点上市公司行情一览表11 1本周专题：医美行业成长空间广阔，优质大机构市占率有望提升 1.1医美行业成长性好，长期增长空间大 医疗美容是指运用手术、药物、医疗器械以及其他具有创伤性或者侵入性的医学技术方法对人的容貌和人体各部位形态进行的修复与再塑，涵盖美容外科、美容牙科、美容皮肤科和美容中医科等领域。医美产业链主要由上游的医疗器械及药品供应商，中游的医疗服务机构以及下游的营销渠道构成。其中，中游医疗服务机构包括公立医院整形美容科、民营整形医院及门诊部等，民营机构占据主导地位。从盈利能力来看，上游供应商盈利能力最强，中游医美机构仍存在获客及租金成本较高的问题。 图1：2020年中国医美产业链上下游关系 资料来源：艾瑞咨询《2020年中国医疗美容行业洞察白皮书》，首创证券 我国医美行业成长性强、渗透率提升空间大。根据更美APP数据，2021年中国医美市场规模为2274亿元，2016年-2021年CAGR为22%，预计随着疫情影响的减弱医美市场规模增速将恢复至接近20%的水平。横向比较来看，受经济水平和消费观念的制约，我国医美行业起步较晚，2020年市场渗透率仅为3.9%，不到韩国的1/5，美国的1/4，约为日本的1/3，其中我国低线城市的医美渗透率显著低于高线城市。随着人均收入水平的提升以及医美行业的规范化和专业化，医美项目渗透率仍有较大提升空间。 图2：2012-2023年中国医疗美容市场规模及同比增速图3：各国2014-2020年医美项目渗透率 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 中国医美市场规模（亿元）同比增速 34.8% 33.7% 29.9% 28.8% 27.1%27.0% 22.2% 17.8% 15.1%16.3% 11.6% 20122013201420152016201720182019202020212022E2023E 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 201420192020 16.8% 21.0% 20.5% 18.2% 16.6% 15.7% 11.0%11.1% 10.3% 3.6%3.9% 2.4% 中国日本美国韩国 资料来源：更美APP《更美2021医美行业白皮书》，艾瑞咨询 《2021医美行业白皮书》，首创证券 资料来源：前瞻产业研究院《2021年中国医美行业市场现状与发展趋势》，首创证券 非手术类医美项目受益于门槛及风险更低，较手术类项目增长动力更强。由于非手术类项目较手术类项目恢复更快、风险更低、单次费用可负担性更强，近年来成为越来 越多人作为日常保养的选择。从服务量来看，2020年中国非手术类服务量1520万人次，占比74.1%，2016-2020年CAGR为14.5%，预计到2025年非手术类服务量占比达到87.5%。从市场规模来看，2020年中国非手术类市场规模为518亿元，占比44%，2016- 2020年CAGR为13.9%，预计2025年的非手术类市场规模占比提升至48.1%。 图4：2012-2023年中国医疗美容市场规模及同比增速图5：2016-2025年中国非手术类医疗美容市场规模、同比增 速及占比 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 中国医美市场规模（亿元）同比增速 34.8% 33.7% 29.9% 28.8% 27.1%27.0% 22.2% 17.8% 15.1%16.3% 11.6% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 中国非手术类医美市场规模(亿元）同比增速非手术类占比 30.2% 24.7% 20.0% 23.1%22.1%21.0% 18.0% 20.5% -13.7% 60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% 00% 20122013201420152016201720182019202020212022E2023E 0 201620172018201920202021E2022E2023E2024E2025E -20.0% 资料来源：