汽车零部件行业周报：美国通过削减通胀法案，持续看好零部件增长空间

2022年8月15日 行业研究 美国通过削减通胀法案，持续看好零部件增长空间 ——汽车零部件行业周报（2022/8/8-2022/8/14） 要点 零部件板块周度行情回顾：8/8-8/12汽车零部件板块总体表现较弱，中信汽车零部件二级行业落后沪深300指数0.5个百分点，跑赢中信汽车一级行业指数近 1个百分点。细分子板块表现来看，三电系统涨幅最高（周涨幅+6.7%）；热管理系统、汽车服务、传动力系统表现次之，周涨幅分别约+5.4%/+2.1%/+0.2%；其他子板块轻量化（周跌幅-0.7%）、底盘控制（周跌幅-0.9%）、智能座舱（周跌幅-7.9%）。我们认为，美国削减通胀法案旨在扶持美国电池产业链、拉动美国车企电动化；但受制于上游原材料和电池供应商的投产量产周期，预计短期政策提振影响有限，预计长期利好特斯拉、通用、福特、以及绑定美系主机厂/具备海外定点+美国当地量产能力的零部件供应商。我们建议持续关注特斯拉供应链、以及底盘控制、轻量化、热管理、智能座舱子板块相关上市公司。 底盘控制：保隆科技再获6亿空气悬架相关订单，国产替代趋势明确。保隆科技 官方公众号表示，公司于8月初先后收到某头部主机厂两份《定点通知书》，产 品包括：空气弹簧减震器总成，生命周期5年，金额总数5亿元；空气悬架储 气罐，生命周期5年，金额总数超过1亿。线控制动/线控转向/空气悬架分别对应底盘XYZ方向控制，目前处于渗透率较低/外资为主阶段，国产替代趋势明确。 轻量化：爱柯迪转债募资审核通过&购入安徽省含山经济开发区22万平方米。 爱柯迪拟通过转债募资不超过人民币15.7亿元用于投建“爱柯迪智能制造科技 产业园”项目已获得证监会审批通过；战略布局购入22万平方米土地用以投建新能源汽车三电系统零部件。各家厂商持续加码，汽车轻量化趋势明确。 热管理：第三届中国新能源汽车热管理创新国际论坛顺利举行：汽车热管理系统直接关系整车可靠性、安全性、舒适性与能耗水平，相比于传统汽车，新能源车热管理系统复杂性提升，核心价值从2,000+元提升至6,000+元，市场空间巨大。 智能座舱：特斯拉新增安全带预紧功能，智能座舱软硬升级趋势明确。特斯拉安全驾驶团队推出安全带预紧功能，该功能基于视觉系统判断，在其监测到即将发生碰撞时提前拉紧安全带，并且此功能可以为搭载了Autopilot3.0硬件的特斯拉车型OTA升级。新发热门车型车机系统升级叠加HUD、天幕玻璃、座椅、安全带等硬件配套价值提升，智能座舱子板块趋势向好。 投资建议：个股方面，重点推荐：福耀玻璃（天幕玻璃）、伯特利（线控制动）；建议关注：拓普集团（轻量化+特斯拉供应链）、旭升股份（轻量化+特斯拉供应链）、文灿股份（轻量化）、广东鸿图（轻量化）、三花智控（热管理+特斯拉供应链）、银轮股份（热管理）、德赛西威、华阳集团。 风险提示：政策波动；产能、供应链等不及预期；原材料价格上涨；行业需求不及预期；车型上市与爬坡不及预期；成本费用控制不及预期；市场/金融风险。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称股价 （市场货币 EPS 21A （财报货币 22E ） 23E PE（X）21A22E 23E 投资评级 600660.SH 福耀玻璃39.04 1.21 1.56 1.92 32 25 20 买入 3606.HK 福耀玻璃37.80 1.21 1.56 1.92 27 21 17 买入 603596.SH 伯特利96.63 1.24 1.50 2.00 78 65 48 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2022-08-12；汇率按1HKD=0.84804CNY换算 汽车和汽车零部件买入（维持） 作者分析师：倪昱婧，CFA 执业证书编号：S0930515090002021-52523876 niyj@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 19% 7% -5% -16% -28% 07/2110/2101/2204/22 汽车和汽车零部件沪深300 资料来源：Wind 相关研报 回调不改向上趋势，持续看好汽车零部件板块— —汽车零部件行业周报（20220801-20220807） （2022-08-08） 轻量化铸件产量持续上升，轻量化、热管理等子板块表现强劲——汽车零部件行业周报 （20220725-20220731）（2022-08-01） M7零重力座椅引发市场关注，智能座舱、轻量化等子板块表现突出——汽车零部件行业周报 （20220718-20220724)（2022-07-25） 购置税减免政策效果初现，稳定汽车消费持续推进——汽车和汽车零部件行业周报 （2022/7/4-2022/7/10）（2022-07-10） 产销如期恢复，看好2H22E新能源车爬坡前景 ——汽车和汽车零配件行业2022年6月乘联会数据跟踪报告（2022-07-10） 目录 1、本周指数跟踪4 2、细分子板块跟踪6 3、美国通过《削减通胀法案》10 4、汽车零部件公司公告11 5、行业上游原材料数据跟踪18 6、风险分析19 中庚基金 图目录 图1：本周中信行业板块及沪深300涨跌幅4 图2：中信汽车子行业周涨跌5 图3：本周板块涨跌幅前五个股5 图4：汽车行业子板块与沪深300指数自2022年初以来的表现5 图5：2019/1/4-2022/8/12中信汽车零部件指数PE（TTM）6 图6：2022年以来中信汽车零部件指数累计涨（跌）幅6 图7：2019/1/4-2022/8/12轻量化子板块PE7 图8：2022年以来轻量化子板块累计涨（跌）幅7 图9：2019/1/4-2022/8/12底盘控制子板块PE7 图10：2022年以来底盘控制子板块累计涨（跌）幅7 图11：2019/1/4-2022/8/12智能座舱子板块PE7 图12：2022年以来智能座舱子板块累计涨（跌）幅7 图13：2019/1/4-2022/8/12传统内外饰子板块PE8 图14：2022年以来传统内外饰子板块累计涨（跌）幅8 图15：2019/1/4-2022/8/12热管理系统子板块PE8 图16：2022年以来热管理系统子板块累计涨（跌）幅8 图17：2019/1/4-2022/8/12传统动力系统子板块PE8 图18：2022年以来传统动力系统子板块累计涨（跌）幅8 图19：2019/1/4-2022/8/12三电系统子板块PE9 图20：2022年以来三电系统子板块累计涨（跌）幅9 图21：2019/1/4-2022/8/12汽车服务子板块PE9 图22：2022年以来汽车服务子板块累计涨（跌）幅9 图23：中国主导关键矿物的加工11 图24：1H22全球动力电池装机量市场份额11 图25：中信期货钢铁指数本周上涨3.12%18 图26：沪铝指数本周上涨0.90%18 图27：沪胶指数本周上涨0.85%18 图28：LME3个月铜本周上涨6.50%18 图29：中国塑料城价格指数下跌0.66%18 表目录 表1：“削减通胀法案”的主要内容10 表2：日韩企业/福特新增在美新能源投资10 1、本周指数跟踪 本周A股中信汽车一级行业（-0.7%）低于沪深300（+0.8%），在31个中信一级行业中排名第30位。二级行业细分板块中，汽车零部件+0.30%、乘用车 -2.59%、摩托车及其他+0.88%、汽车销售及服务+0.71%、商用车+2.05%。 本周汽车零部件板块涨幅前五分别为南方精工（+33.6%）、常青股份（+33.5%）、松原股份（+29.8%）、继峰股份（+19.3%）、金鸿顺（+17.7%）；跌幅前五分别为襄阳轴承（-9.4%）、科博达（-9.5%）、旭升股份（-9.6%）、德赛西威 （-12.1%）、日盈电子（-12.5%）。重点零部件企业本周表现： 汽车零部件：广东鸿图（+14.3%）、银轮股份（+5.1%）、爱柯迪（+1.8%）、文灿股份（+1.3%）、福耀玻璃（-0.4%）、伯特利（-0.4%）、华域汽车（-0.9%）、拓普集团（-3.6%）、华阳集团（-5.4%）、新泉股份（-5.4%）、旭升股份（-9.6%）、德赛西威（-12.1%）。 图1：本周中信行业板块及沪深300涨跌幅 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图2：中信汽车子行业周涨跌图3：本周板块涨跌幅前五个股 0.71% 0.88% 2.05% 0.30% 40% 30% 20% 33.6%33.5% 19.3%17.7% 29.8% 10% -2.59%0% -10% -20% -9.4%-9.5%-9.6% -12.1%-12.5% 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图4：汽车行业子板块与沪深300指数自2022年初以来的表现 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 商用车(中信)乘用车Ⅱ(中信)摩托车及其他Ⅱ(中信)汽车销售及服务Ⅱ(中信)汽车零部件Ⅱ(中信)沪深300汽车(中信) 资料来源：Wind，光大证券研究所整理（注：截至2022.08.12） 2、细分子板块跟踪 从估值表现来看，2022/8/8-2022/8/12的汽车零部件指数估值在震荡中下跌。本周中信汽车零部件指数PE-TTM估值下跌0.7%至约50x，低于2019至今估值均值+1x标准差（56x）。 本周子板块估值拆分来看， 1）估值高于2019年至今均值+1倍标准差以上的子板块共有两个，分别为智能座舱（PE估值72xvs.均值+1倍标准差69x）、以及三电系统（PE估值67xvs.均值+1倍标准差51x）。其中，智能座舱预期有待兑现，建议关注。 2）估值接近2019年至今均值+1x标准差的子板块共有两个，分别为底盘控制 （PE估值40xvs.均值+1倍标准差41x）、以及轻量化（PE估值47xvs.均值 +1倍标准差50x）。其中，底盘控制受益于国产替代/定点与产能释放，预计增长前景可期；轻量化受益于节能减排和行业高景气度，有望持续稳健增长。 3）估值接近2019年至今均值的子板块共有三个，分别为热管理（PE估值40xvs.均值39x），传统内外饰（PE估值25xvs.均值26x），传统动力（PE估值17xvs.均值18x）。其中，热管理受益于热管理技术升级/新能源车热泵渗透率抬升，预计单车价值量与业绩增长前景可期。 4）估值低于2019年至今均值的仅为汽车服务（PE估值20xvs.均值25x）。 我们判断，汽车电动智能化发展趋势明确，相关子板块将持续获益，建议持续关注底盘控制、轻量化、热管理、智能座舱子板块投资机会。 个股方面，重点推荐：福耀玻璃（天幕玻璃）、伯特利（线控制动）；建议关注：拓普集团（轻量化+特斯拉供应链）、旭升股份（轻量化+特斯拉供应链）、文灿股份（轻量化）、广东鸿图（轻量化）、三花智控（热管理+特斯拉供应链）、银轮股份（热管理）、德赛西威、华阳集团。 图5：2019/1/4-2022/8/12中信汽车零部件指数PE（TTM）图6：2022年以来中信汽车零部件指数累计涨（跌）幅 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% 2022/1/3 2022/1/13 2022/1/23 2022/2/2 2022/2/12 2022/2/22 2022/3/4 2022/3/14 2022/3/24 2022/4/3 2022/4/13 2022/4/23 2022/5/3 2022/5/13 2022/5/23 2022/6/2 2022/6/12 2022/6/22 2022/7/2 2022/7/12 2022/7/22 -40% 汽车零部件Ⅱ(中信) 资料来源：Wind，光大证券研究所整理（注：数据截至2022/08/12）资料来源：Wind，光大证券研究所整理（注：数据截至2022/08