电力设备行业研究周报：铁锂三元产量差距扩大 锰铁锂新玩家即将登陆创业板

铁锂三元产量差距扩大锰铁锂新玩家即 将登陆创业板 ——电力设备行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：铁锂三元产量差距扩大锰铁锂新玩家即将登陆创业板 中国汽车动力电池产业创新联盟发布2022年7月动力电池产量数据，整个七月中国动力电池产量达47.2GWh，环比增长14.4%。其中，磷酸铁锂和三元动力电池产量之间的差距正在拉大。 2022年前七个月中国动力电池累计产量达253.7GWh，同比上涨172.2%。 磷酸铁锂和三元动力电池累计产量分别达153.8GWh和99.5GWh，占总产量的比例分别为60.6%和39.2%； 前七个月我国动力电池装车量134.3GWh，铁锂和三元电池的占比分别78.7GWh和55.4GWh，占比58.6%和41.3%。 纯电动乘用车和插混乘用车的装机量占总装机量的比例均有所提升。 2022年1-7月我国新能源车型合计装机量为134.3GWh，纯电动乘用车和插混乘用车装车量分别达107.8GWh和13GWh，占比分别为80.3%和9.7%； 我国新能源汽车单台车平均装车电量下降，2020-2022年平均带电量分别为 49.5，46.8和45.2kWh/台。 湖北万润即将登陆创业板，又一磷酸锰铁锂玩家成功冲击IPO。 湖北万润的磷酸锰铁锂产品采用砂磨-喷雾-烧结的固相法，工艺简单，容易控制，易于产业化大规模生产； 通过纳米化和碳包覆、金属离子掺杂等技术改善磷酸锰铁锂材料导电性和容量过低的问题。 投资策略 重点关注在磷酸锰铁锂技术路线有所布局的企业，例如上游磷酸铁锂正极材料生产商德方纳米（300769.SZ），以及中游电池制造商宁德时代（300750.SZ）。 市场回顾 电力设备行业本周跑赢大盘，涨幅为1.35%，在申万31个一级行业中，排名第 22；个股方面，电池版块涨幅前五个股分别为：珠海冠宇（22.20%），中国宝安 （13.62%），科力远（12.70%），圣阳股份（12.21%），新宙邦（11.50%）；跌幅前五个股分别为科达利（-7.44%），星源材质（-7.77%），厦钨新能（-9.12%），芳源股份（-10.96%），孚能科技（-11.90%）。 风险提示 下游需求释放不及预期；上游原材料价格波动。 评级增持（维持） 2022年08月14日 曹旭特分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 行业基本资料股票家数 292 行业平均市盈率 43.69 市场平均市盈率 12.07 行业表现走势图 电力设备 60% 40% 20% 0% -20% 2021-08-17 2021-10-16 2021-12-15 2022-02-13 2022-04-14 2022-06-13 2022-08-12 -40% 资料来源：Wind，申港证券研究所 相关报告 1、《电气设备行业研究周报：硅基负极技术走向何方》2022-08-08 2、《电气设备行业研究周报：需求正旺正极材料寻求技术突破》2022-07-18 3、《电气设备行业研究周报：电子雾化产品的迭代》2022-07-11 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 内容目录 1.每周一谈：铁锂三元电池产量差距扩大3 1.1铁锂三元产量差距扩大3 1.2锰铁锂玩家登陆科创板3 2.行业市场行情回顾4 3.行业重要新闻事件5 4.风险提示6 图表目录 图1：我国新能源汽车单台车平均装车电量（kWh）3 图2：湖北万润磷酸锰铁锂产品容量及微观特性3 图3：本周申万一级行业涨跌幅（2022.8.8-2022.8.12）4 图4：四大指数涨跌幅（2022.8.8-2022.8.12）4 图5：电力设备版块涨跌幅（2022.8.8-2022.8.12）4 图6：电池版块涨幅前五（2022.8.8-2022.8.12）5 图7：电池版块涨跌幅后五（2022.8.8-2022.8.12）5 1.每周一谈：铁锂三元电池产量差距扩大 中国汽车动力电池产业创新联盟发布2022年7月动力电池产量数据，整个七月中国动力电池产量达47.2GWh，环比增长14.4%。 1.1铁锂三元产量差距扩大 2022年前七个月中国动力电池累计产量达253.7GWh，同比上涨172.2%。其中，磷酸铁锂和三元动力电池产量之间的差距正在拉大。 产量方面，磷酸铁锂动力电池累计产量达153.8GWh，远高于三元动力电池的99.5GWh，二者占总产量的比例分别为60.6%和39.2%； 装车量方面，2022前七个月我国动力电池装车量134.3GWh，同比增长110.6%，其中磷酸铁锂和三元电池的累计装车量分别为78.7GWh和55.4GWh，占比分别为58.6%和41.3%。 从装机车型的角度，纯电动乘用车和插混乘用车的装机量占总装机量的比例均有所提升。 2021年全年动力电池装车量为154.5GWh，纯电动乘用车装车量达121.7GWh，占比达78.8%。2022年1-7月我国新能源车型合计装机量为134.3GWh，纯电动乘用车装车量达107.8GWh，占比80.3%； 2021年我国新能源插混乘用车装车量达10.4GWh，2022年1-7月累计装车量为13GWh，占比由6.7%提升至9.7%。 随着插混乘用车装机量占比的逐年提升，我国新能源汽车单台车平均装车电量下降，2020-2022年平均带电量分别为49.5，46.8和45.2kWh/台。 图1：我国新能源汽车单台车平均装车电量（kWh）图2：湖北万润磷酸锰铁锂产品容量及微观特性 202020212022 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，申港证券研究所资料来源：Wind，专利申请号2021111988753，申港证券研究所 1.2锰铁锂玩家登陆科创板 2022年8月9日，证监会网站发布消息称，证监会收到上海证券交易所报送的关于湖北万润新能源科技股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市的审核意见及注册申请文件，根据有关规定，经审阅上海证券交易所审核意见及上述公司注册申请文件，证监会同意上述公司首次公开发行股票的注册申请。 湖北万润的磷酸锰铁锂制备方法为固相法。 锰源和铁源的摩尔比为7:3，原材料先后经过球磨和砂磨机研磨形成浆料，浆料转入喷雾干燥机中进行喷雾造粒，喷雾形成的粉体在保护气氛下烧结，经粉碎、筛分除铁后得到成品； 制备过程中严格控制产品粒度，浆料砂磨后的粒径D50控制在≤300nm，烧结物料的粉碎粒径D50控制在3-7um； 采用砂磨-喷雾-烧结固相法制备的磷酸锰铁锂，工艺简单，容易控制，易于产业化大规模生产，相比现有技术，成本更低。 湖北万润通过纳米化和碳包覆、金属离子掺杂技术改善磷酸锰铁锂材料导电性和容量过低的问题。 采用湿法砂磨联合喷雾造粒，实现产品的纳米化，减少锰铁锂的一次粒径，如图2所示，产品粒径达到纳米级别； 纳米化缩短了锂离子的扩散距离，进而提高其扩散效率和材料的电化学性能，如图2所示，其首次充电和放电比容量达到161.1mAh/g和158mAh/g，首效达98.1%。 2.行业市场行情回顾 电力设备行业本周涨幅为1.44%，在申万31个一级行业中，排名第22。 图3：本周申万一级行业涨跌幅（2022.8.8-2022.8.12） 10% 8% 6% 4% 2% 煤炭石油石化 综合基础化工纺织服饰公用事业非银金融轻工制造机械设备建筑材料交通运输 传媒国防军工 环保电子 建筑装饰 通信家用电器房地产有色金属商贸零售电力设备 钢铁社会服务医药生物 银行美容护理食品饮料计算机汽车 农林牧渔 0% -2% -4% 资料来源：Wind，申港证券研究所 电力设备行业本周跑赢大盘。本周沪深300、上证指数、深证成指、创业板指的涨幅分别为0.82%，1.55%，1.22%和0.27%。 在细分版块中，电机板块以3.69%的涨幅排名版块第一，光伏设备、电网设备、其他电源设备、电池和风电版块涨跌幅分别为3.48%，0.38%，3.12%，0.1%和1.35%。 图4：四大指数涨跌幅（2022.8.8-2022.8.12）图5：电力设备版块涨跌幅（2022.8.8-2022.8.12） 2%4% 2%4% 1%3% 3% 1%2% 1%2% 1%1% 1%1% 0%0% 0% 0% 沪深300上证指数深证成指创业板指电力设备电池(申万) 资料来源：Wind，申港证券研究所资料来源：Wind，申港证券研究所 个股方面，电池版块涨幅前五个股分别为：珠海冠宇（22.20%），中国宝安（13.62%），科力远（12.70%），圣阳股份（12.21%），新宙邦（11.50%）；跌幅前五个股分别为科达利（-7.44%），星源材质（-7.77%），厦钨新能（-9.12%），芳源股份（-10.96%），孚能科技（-11.90%）。 图6：电池版块涨幅前五（2022.8.8-2022.8.12）图7：电池版块涨跌幅后五（2022.8.8-2022.8.12） 科达利星源材质厦钨新能芳源股份孚能科技 25%0% 20% 15% 10% 5% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% 珠海冠宇中国宝安科力远圣阳股份新宙邦-14% 资料来源：Wind,申港证券研究所资料来源：Wind，申港证券研究所 3.行业重要新闻事件 容百科技举行战略发布会，宣布进军磷酸锰铁锂和钠离子电池。公司通过生产高镍三元材料、磷酸锰铁锂材料和钠电材料等三大材料，可以对动力和储能两大市场需求进行全覆盖。公司2025年产能规划：高镍正极材料60万吨、磷酸锰铁锂材料 30万吨、钠电材料10万吨。2030年，仅高镍正极材料产能规划在100万吨以上。 当升科技在发布会上公布了6款新品，涉及超高镍三元、富锂锰基、磷酸锰铁锂、固态电池、钠离子电池等多条路线。其中，磷酸锰铁锂领域，相比起容百科技的四款产品均是与高镍三元混掺，当升科技的磷酸锰铁锂材料产品LMFP-6M1主要是单用，锰含量高达65%，比容量达到155mAh/g，且可以与目前的磷酸铁锂产线共用，减少了新建产线的投入。 特斯拉在Q2业绩交流会期间表示，未来动力电池将有三分之二使用铁锂或锰铁锂电池。特斯拉CEO马斯克明确表示，特斯拉未来将会逐步转向采用磷酸铁锂电池 方案，未来三分之二的特斯拉车型配套用电池将使用磷酸铁锂电池，三分之一可能采用三元电池。另有媒体报道，据一位特斯拉人士表示，公司内部也在布局磷酸锰铁锂电池，但由于研发周期长，特斯拉或先从供应商处采购磷酸锰铁锂电池。 珩创纳米与星恒电源达合作，共同完善磷酸锰铁锂产品产业链。珩创纳米与全球头部两轮车电池厂家星恒电源在盐城签署正式战略合作协议。双方将共同携手，就磷酸锰铁锂产品的研发、生产及销售业务等领域开展深度合作，并将共同完善磷酸锰铁锂产品产业链。此前珩创纳米近期已经顺利完成逾亿元Pre-A轮融资，此轮融资将用于一期年产5000吨锂离子电池正极材料磷酸锰铁锂的研发与生产，预计将于 年底投产，后期投资总规模最终将达到年产15万吨的规模。 4.风险提示 下游需求释放不及预期；上游原材料价格波动。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人独立研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处，不受任何第三方的影响和授意。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺