2022年半年报点评：业绩略超预期，加速发展线上平台业务

公司1H2022营收同比增长7.64%，归母净利润同比增长0.68% 8月11日，公司公布2022年半年报：1H2022实现营业收入48.83亿元，同比增长7.64%，实现归母净利润2.23亿元，折合成全面摊薄EPS为0.16元，同比增长0.68%，实现扣非归母净利润2.06亿元，同比增长4.48%。其中，投资新网银行及甘肃红旗实现投资收益3,595.20万元，同比下降42.63%，主要是由于新网银行坚持审慎经营原则，按照较高标准计提准备，拨备覆盖率高于行业平均水平。扣除投资收益，公司主营业务净利润1.87亿元，同比增长17.78%。 单季度拆分来看，2Q2022实现营业收入24.42亿元，同比增长7.29%，实现归母净利润1.01亿元，折合成全面摊薄EPS为0.07元，同比增长3.55%，实现扣非归母净利润0.89亿元，同比增长19.58%。 公司1H2022综合毛利率下降0.62个百分点，期间费用率下降1.19个百分点1H2022公司综合毛利率为29.14%，同比下降0.62个百分点。单季度拆分来看，2Q2022公司综合毛利率为28.59%，同比下降0.99个百分点。 1H2022公司期间费用率为24.52%，同比下降1.19个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为22.29%/1.54%/0.69%，同比分别变化-0.99/-0.12/-0.08个百分点。2Q2022公司期间费用率为24.50%，同比下降2.14个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为22.08%/1.86%/0.56%，同比分别变化-1.84/+0.01/-0.31个百分点。 线下门店经营效率改善，加速发展线上平台业务 2022年上半年，公司新开门店34家，老店升级改造142家。截至2022年6月30日，公司共有门店3557家，大多数分布于成都23个区（市）县，其中24小时门店147家，甘肃红旗便利店97家。同时，公司以“红旗云”为中心，加速线上平台业务发展，优化红旗到家业务，实现了商品从入库到销售的全面数字化管理。 维持盈利预测，维持“增持”评级 公司业绩略超预期，但鉴于2022年3季度成都存在疫情反复的情况，我们暂维持对公司2022/2023/2024年EPS的预测0.37/0.39/0.41元。公司线下门店经营效率不断改善，加速发展线上平台业务，且估值处于历史底部位置，维持“增持”评级。 风险提示：部分门店租约到期无法续租，疫情影响超预期。 公司盈利预测与估值简表 表1：公司1H2022分产品情况 表2：公司1H2022分地区情况 表3：公司2Q2022归母净利润同比增长3.55% 表4：公司2Q2022净利率较上年同期下降0.15个百分点 图1：公司单季度营收和毛利增速（2019Q3-2022Q2） 图2：公司单季度毛利率和期间费用率（2019Q3-2022Q2）