新能源周报（第2期）：电车数据超预期，布局海风、新技术

行业研究 报电力设备 告 2022-08-14 行业周报看好/维持电力设备 新能源周报（第2期）：电车数据超预期，布局海风、新技术 走势对比 报告摘要 21% 太 10% 21/8/16 21/10/16 平 (0%) (11%) 洋(22%) 证(33%) 券股份有限 公 21/12/16 22/2/16 22/4/16 电力设备沪深300 周观点： 22/6/16 （一）新能源汽车：国内新能源车淡季不淡，重视核心成长穿越周期能力 1、从数据端看，受特斯拉和新势力影响，7月销量环比小幅下滑。根据乘联会数据，7月新能源乘用车批发销量达到56.4万辆，同比 +123.7%，环比-1.1%。2、自主品牌表现亮眼，支撑淡季不淡。1）比亚迪依靠爆款车型高产品力与大规模一体化生产体系支撑产销两旺：2）吉利、长安等其他一线自主品牌凭借差异化产品布局实现较强增长态势。3、看好后续新产品向上势能，全年高增无忧。1）随着 上海工厂产线升级完成，特斯拉8月销量预计能突破8万辆，环比 相关研究报告： 司《重点项目持续发力，边际势能向 证好》--2022/08/12 券《新能源周报（第1期）：调整中布研局未来，重视后周期、新技术》--究2022/08/07 报《电动车后周期系列：健全回收利 告用体系，从1到10征程开启》-- 2022/08/04 证券分析师：刘强 电话： E-MAIL：liuqiang@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190522080001 +184%。2）今年后续还有大量新车型推出（如长安SL03、比亚迪海豹、零跑C01等）。因此，预计新能源车全年销量大概突破600万辆（同比+70%），甚至超预期。 继续重视三方向机会：1）核心成长：按照壁垒高低投资（电池、锂 资源、隔膜等），比亚迪、宁德时代、华友钴业、璞泰来、恩捷股份、星源材质等公司受益；2）后周期：按照增速的弹性投资，需重视储能、回收等板块，派能科技、鹏辉能源、格林美等公司受益；3）新技术：按照渗透率提升速度投资，比如钠电池、4680、扁线等，鼎胜 新材、华阳股份、亿纬锂能、当升科技、金杯电工等公司受益。 （二）光伏：产业链利润往中下游转移，重视新技术、后周期投资机会 1、新技术之电池片主产业链：1）盈利大拐点叠加技术迭代周期，黑马杀出重围概率提高。2）通过TOPCon技术路线转型进入电池片环节的确定性强；HJT长期降本空间较大。2、后周期之辅材辅料环节：1）硅片环节，随着开工率提升，碳碳热场、金刚线、高纯石英砂等环节将充分受益。2）电池片环节，N型银浆、低温银浆等产品以及技术领先的企业将能够享受短中期溢价。3）组件环节，随着组件环节开工率提升；格局较好的环节中品牌、渠道、精细化管理能力较强的企业有望充分受益，如EVA胶膜产业链。 光伏产业链受益标的（新技术、后周期弹性更大）：1）核心成长： 按照海内外一体化程度高低、技术先发优势强弱综合排序：晶科能 报告标题 2 行业周报P 源、隆基绿能、天合光能、晶澳科技等。2）新技术带来新成长：按照增速弹性大小、企业综合能力强弱排序：爱旭股份、聆达股份、钧达股份等。3）后周期：按照环节供需情况、市场空间大小、弹性大小排序，逆变器及储能环节：德业股份、昱能科技、禾迈股份、固德威、阳光电源等。辅材辅料：联泓新科、福斯特、天宜上佳、帝科股 份、亚玛顿、明冠新材等。 （三）风电：海风最低谷时期预计已经过去，未来有望拾级而上 1、海风项目招标稳步推进，预计全年招标20GW左右。因军事审批趋严、地缘政治等因素影响，市场预计部分海风项目可能会受到影响；但从八月份的招标进程来看，广东和山东海风项目预计影响较小。此外，大兆瓦风机价格仍在下降，海风平价进程有望超预期。2、最困难的时期预计已经过去，行业即将开启中长期向上周期。随着各家企业中报业绩的逐步公布，产业链的利空因素将逐步出尽。 海风产业链未来重视三大方向：1）壁垒高的海缆、主轴轴承等核心 环节，如东方电缆、中天科技、亨通光电、宝胜股份、新强联、恒润股份、国机精工等；2）大兆瓦的塔筒、主轴、铸件等零部件环节和大叶片产业链，如海力风电、大金重工、天顺风能、金雷股份、日月股份、双一科技等；3）研发能力突出、率先布局大兆瓦海上风机的整机企业，如明阳智能、金风科技、东方电气等。 板块和公司跟踪 新能源汽车行业：蓄电池回收利用逐步体系化，动力电池后周期开启新能源汽车公司：比亚迪新能源乘用车超预期、国轩高科GDR融资光伏行业层面：国内加快特高压、储能等配套设施建设，海外光伏需 求高景气度有望持续 光伏公司层面：大全能源、中来股份发布中报，锦浪、TCL科技发股新进展 风能行业层面：2022上半年明阳、远景、金风出货稳居前三，风电项目招中标市场活跃 风能公司层面：吉鑫科技、东方电缆等企业发布中报，广大特材将发 新可转债 风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、技术进步不及预期 报告标题 3 行业周报P 目录 一、行业观点及投资建议5 (一)新能源汽车：国内新能源车淡季不淡，重视核心成长穿越周期能力5 (二)光伏：产业链利润往中下游转移，重视新技术、后周期投资机会5 (三)风能：海风最低谷时期预计已经过去，未来有望拾级而上6 二、产业链价格7 (一)新能源汽车：碳酸锂、电解钴涨价，三元前驱体降价7 (二)光伏：多晶硅料价格上涨，单晶硅片、单晶电池片、单晶组件价格不变11 (三)风能：风电产业链主要原材料价格小幅上涨15 三、行业新闻追踪16 (一)新能源汽车：新能源汽车销量，特斯拉4680圆柱电池量产在即16 (二)光伏：印度/美国2022H1新增8.4GW/4.2GW光伏装机，N型光伏电池项目加速推进20 (三)风能：2022上半年明阳、远景、金风出货稳居前三，风电项目招中标市场活跃25 四、公司新闻跟踪28 (一)新能源汽车：三花智控、科达利、远东股份等企业发布中报28 (二)光伏：天宜上佳发布中报，岱勒新材、双良节能发布新股进展29 (三)风能：新强联、天顺风能向不特定对象发行可转换公司债券申请获得通过30 五、风险提示30 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 图表目录 图表1氢氧化锂价格环比持平、碳酸锂价格环比上涨0.95%10 图表2电解钴价格环比上涨6.12%10 图表3三元前驱体价格环比下降1.80%、三元正极价格环比持平10 图表4磷酸铁锂正极价格环比持平10 图表5人造石墨价格环比持平11 图表6干法双拉隔膜、湿法隔膜价格环比持平11 图表7电解液价格环比持平11 图表8动力电池电芯价格环比持平11 图表9多晶硅致密料价格环比上涨0.67%15 图表10单晶硅片182MM、210MM价格环比持平15 图表11单晶电池片182MM价格不变15 图表12单面单晶组件182MM价格不变15 图表13中厚板价格本周上涨0.49%16 图表14齿轮钢价格本周持平16 图表15铸造生铁价格本周持平16 图表16废钢价格本周上涨4.14%16 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 一、行业观点及投资建议 (一)新能源汽车：国内新能源车淡季不淡，重视核心成长穿越周期能力 受特斯拉和新势力影响，7月销量环比小幅下滑。根据乘联会数据，7月新能源乘用车批发销量达到56.4万辆，同比+123.7%，环比-1.1%。环比下降主要是：1）特斯拉 上海工厂产线升级暂停排产使得销量大幅下降（特斯拉7月销量仅为2.8万辆，环比-64.24%）；2）新势力蔚小理受销售淡季影响较为明显，环比均有20%左右降幅。 自主品牌表现亮眼，支撑淡季不淡。1）比亚迪依靠爆款车型高产品力与大规模一 体化生产体系支撑产销两旺：7月，比亚迪销量达到16.2万辆，环比+21.3%，再创单月历史新高。2）其他一线自主品牌凭借差异化产品布局实现较强增长态势：7月，吉利汽车实现销量3.2万辆，环比+7.95%；奇瑞汽车实现销量2.8万辆，环比+8.65%；广汽埃安实现销量2.5万辆，环比+3.83%；长安汽车实现销量2.3万辆，环比+28.07%。自主品牌的强劲表现，使得新能源乘用车7月实现了淡季不淡。 看好后续新产品向上势能，全年高增无忧。1）随着上海工厂产线升级完成，特斯 拉8月销量预计能突破8万辆，环比+184%。2）今年后续还有大量新车型推出（如长安SL03、比亚迪海豹、零跑C01等），比亚迪海豹已获10万+订单；长安SL03、零跑C01等同样凭借差异化产品定位获得较好市场反响，这将进一步支撑电动车需求，提振基本面预期。3）新能源汽车下乡等支持政策接近退出，抢购效应有望进一步对销量高增形成助推。因此，预计新能源车全年销量大概突破600万辆（同比+70%），甚至超预期。 继续重视三方向机会：1）核心成长：按照壁垒高低投资（电池、锂资源、隔膜等）， 比亚迪、宁德时代、华友钴业、璞泰来、恩捷股份、星源材质等公司受益；2）后周期：按照增速的弹性投资，需重视储能、回收等板块，派能科技、鹏辉能源、格林美等公司受益；3）新技术：按照渗透率提升速度投资，比如钠电池、4680、扁线等，鼎胜新材、华阳股份、亿纬锂能、当升科技、金杯电工等公司受益。 (二)光伏：产业链利润往中下游转移，重视新技术、后周期投 资机会 新技术之电池片主产业链：1）盈利大拐点叠加技术迭代周期，黑马杀出重围概率提高。转型的企业中寻找有优质团队和技术、大格局的企业，重点看好新型电池技术 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 储备丰厚的核心企业。2）通过TOPCon技术路线转型进入电池片环节的确定性强（设备成本低+单瓦溢价较高），方便企业在短期站稳脚跟；HJT降本空间较大，当前设备发展、工艺成熟、规模化都处于加速期，能够率先实现降本（降低设备成本、薄片化、银包铜技术等）的企业突出重围概率较大。 后周期之辅材辅料环节：1）硅片环节，随着开工率提升，碳碳热场、金刚线、高纯石英砂等环节将充分受益。2）电池片环节，N型银浆、低温银浆等产品以及技术领先的企业将能够享受短中期溢价，长期看在银包铜、电镀铜技术工艺上有丰富技术积累的企业能打开长期成长空间。3）组件环节，随着组件环节开工率提升；格局较好的环节中品牌、渠道、精细化管理能力较强的企业有望充分受益。 后周期之产业链配套环节：1）随着硅料产能释放，组件价格也有望松动，下游景气度有望持续提升，例如光伏电站EPC企业有望持续高速成长；2）随着光伏装机的加速增长，电网的消纳能力、安全性有待提高，大型储能、户用储能、逆变器等环节将迎来新一轮成长机会；3）由于清洁能源存在空间错配，特高压工程建设也步入加速阶段，相关电力设备企业有望受益。 光伏产业链受益标的（新技术、后周期弹性更大）： 1）核心成长：按照海内外一体化程度高低、技术先发优势强弱综合排序：晶科能源、隆基绿能、天合光能、晶澳科技等。 2）新技术带来新成长：按照增速弹性大小、企业综合能力强弱排序：爱旭股份、聆达股份、钧达股份等。 3）后周期：按照环节供需情况、市场空间大小、弹性大小排序，逆变器及储能环节：德业股份、昱能科技、禾迈股份、固德威、阳光电源等。辅材辅料：联泓新科、福斯特、天宜上佳、帝科股份、亚玛顿、明冠新材等。 (三)风能：海风最低谷时期预计已经过去，未来有望拾级而上 海风项目招标稳步推进，预计全年招标20GW左右。截至目前，8月份海上风机招标1.3GW（中广核阳江帆石一项目1000MW、三峡能源山东牟平BDB6#一期300MW）。 因军事审批趋严、地缘政治等因素影响，市场预计部分海风项目可能会受到影响；但从八月份的招标进程来看，广东和山东海风项目预计影响较小。因此，仍预计全年20GW左右的招标量。此外，大兆瓦风机价格仍在下降，海风平价进程有望超预期。根据风芒能源数据，8月8日，国家能源集团山东渤中B2场址500MW海上风机采购（含塔筒）项目开标，单机功率要求大于等于8.5MW，共有5家整机商参与竞标，远景能源报出最低价（3711元/kW），项目平均报