股债汇同步走强

国内宏观周报 股债汇同步走强 2022年8月14日 证券分析师 钟正生投资咨询资格编号 S1060520090001 zhongzhengsheng934@pingan.com.cn 张德礼投资咨询资格编号 S1060521020001 zhangdeli586@pingan.com.cn 研究助理 张璐一般证券从业资格编号 S1060120100009 ZHANGLU150@pingan.com.cn 常艺馨一般证券从业资格编号 S1060121110020 CHANGYIXIN050@pingan.com.cn 平安观点： 实体经济：本周本土新增确诊病例数明显增加，工业开工率多数回升，螺纹钢继续较快去库存，房地产行业景气度仍低，黑色商品涨价，农产品批发价环比持平。1）上周六至本周五（8月6日-8月12日），海南、广东、 内蒙古等24个省市自治区合计新增本土确诊病例3299例，较7月30日 -8月5日全国（不含港澳台）14个省市自治区新增本土确诊714例明显增加。2）开工率多数回升。其中，黑色商品相关的唐山高炉开工率环比提高1.6个百分点，焦化企业开工率环比提高4.7个百分点。基建相关的 石油沥青装置开工率本周环比下滑0.6个百分点，水泥磨机运转率上周环 比提高1.4个百分点。汽车产业链相关的轮胎半钢胎和全钢胎的开工率， 本周分别提高0.4个百分点和提高2.6个百分点。3）工业品库存分化。产 成品中，本周螺纹钢厂库+社库环比下降4.5%，本周电解铝库存环比增加1.4%。原材料库存中，本周港口铁矿石库存环比增加1.3%；本周焦煤库 存可用11.5天，较上周缩短0.4天。4）房地产行业景气度仍在下滑。本 周30城商品房日均销售面积环比下降21.0%，已连续两周减少，绝对水平为过去三年均值的60.7%。上周百城土地供应面积环比减少14.2%，成交土地面积环比减少22.8%，成交土地溢价率提高至6.5%。本周公布的金融数据显示，7月新增居民中长期贷款1486亿，只有过去三年同期均 值的30.8%。5）黑色商品价格多数上涨。本周焦炭、焦煤、螺纹钢、铁 矿石和动力煤的期货价，分别环比上涨6.0%、上涨4.9%、上涨2.8%、上涨1.0%和下跌1.1%；本周焦炭、铁矿石、焦煤和螺纹钢的现货价，分别环比上涨9.3%、上涨4.5%、上涨0.8%和上涨0.5%。本周农产品批发价格200指数环比持平。主要农产品中，蔬菜批发价环比上涨1.3%；水果批发价环比上涨1.2%；鸡蛋批发价环比上涨0.1%。猪肉批发价格环比上涨0.9%，结束连续三周下滑的趋势，本周五为29.21元/公斤。 资本市场：本周资金面延续宽松，国债收益率曲线平坦化，主要股票指数多数上涨，人民币兑美元升值，股债汇同步走强。货币市场方面，本周资金面延续宽松。7月M2同比和社融同比的增速差走阔，显示当前实体融 资供过于求的格局加剧，短期资金面还将继续宽松。债券市场方面，本周中国国债收益率曲线平坦化，鉴于当前实体融资需求羸弱，长端利率上行风险较小。股票市场方面，本周A股主要股指多数上涨，北上资金净流入 76.5亿元，市场预期美联储加息节奏将放缓，对A股市场风险偏好也有提振。外汇市场方面，周五美元指数收于105.68，较上周五贬值0.8%。CME联储观察工具显示，9月美联储加息75bp的概率已从CPI数据公布前的 68%，降至最新的43%。本周在岸人民币兑美元升值0.23%、离岸人民币升值0.43%。 风险提示：稳增长力度不及预期，国内疫情多点扩散，地缘政治冲突升级。 宏观报 告 宏观周 报 证券研究报告 一、国内一周要闻 本周市场关注度高的宏观要闻： 图表1本周市场关注度高的宏观要闻 事件内容简评 自然资源部等7部门联合印发《关于 1加强用地审批前期工作积极推进基础设施项目建设的通 知》 国家能源局发布今 2年1~7月全社会用电量等数据 自然资源部微信公众号8月9日消息，近日自然 资源部、国家发展改革委、交通运输部、水利部、国家能源局、国家铁路局、中国民用航空局7部门联合印发《关于加强用地审批前期工作积极推进基础设施项目建设的通知》，从加强用地空间布局统筹、联合开展选址选线、严格落实节约集约、改进优化用地审批、协同推进项目建设等方面强化用地要素保障，做实做细做优交通、能源、水利等项目前期工作，提升用地审批质量和效率。 今年7月份，全社会用电量8324亿千瓦时，同 比增长6.3%。分产业看，第一产业用电量121亿千瓦时，同比增长14.3%；第二产业用电量5132亿千瓦时，同比下降0.1%；第三产业用电量1591亿千瓦时，同比增长11.5%；城乡居民生活用电量1480亿千瓦时，同比增长26.8%。 鉴于当前房地产仍处于下行阶段，下半年稳增长的重要工作之一是推动基建加快形成更多实物工作量。7月21日国常会指出“建立推进有效投资重要项目协调机制”、“各地按质量要求加快项目进度”，预计后续将有更多文件出台，解决项目前期准备不足、配套融资难等问题。 7月全社会用电数据中，第二产业用电量同比下降0.1%，前值为0.8%。第二产业用电量同比下降，一方面因当前需求不足，工业生产有所放缓，7月统计局制造业PMI生产指数跌至荣枯线以下，多个高频生产指标走弱；另一方面，可能也和高温天气下，为保障城乡居民生活用电，要求工业企业有序用电有关。比如浙江省，今年已有多个市县出台或调整了有序用电方案，根据即时的用电缺口量，启动错峰生产机制。 资料来源：wind、平安证券研究所 二、实体经济：开工率回暖，黑色商品涨价 本周国内高频数据一览： 图表2本周国内高频数据一览 资料来源：Wind,平安证券研究所；注：图表数据为相比上周的环比变化率 2.1国内疫情：本土新增确诊病例数明显回升 【平安观点】上周六至本周五（8月6日-8月12日），海南、广东、内蒙古等24个省市自治区合计新增本土确诊病例3299 例，较7月30日-8月5日全国（不含港澳台）14个省市自治区新增本土确诊714例明显增加。上周六至本周五，海南合计新增本土确诊2889例，占同期全国（不含港澳台）新增本土确诊的87.6%。从日度数据看，海南疫情或还在爬坡期，防 疫形势严峻。不过鉴于海南的特殊地理位置，防范疫情外溢的难度相对较小，我们认为本轮疫情对经济的冲击程度或有限。 7月金融数据和近期高频指标，均显示经济复苏的动能较弱，有必要更好平衡科学防疫和经济增长。 图表3上周六至本周五（8月6日-8月12日），海南、广东、内蒙古等24个省市自治区合计新增确诊3299例 人各省市自治区新冠肺炎新增确诊（不含港澳台) 3,500 3,0002889 2,500 2,000 1,500 1,000 8月6日-8月12日7月30日-8月5日 500 0 1728230242116119955333222222221 海广内 南东蒙 古 浙西福重 江藏建庆 江广四北 西西川京 河上贵新 南海州疆 河吉江 北林苏 河河陕甘青云南北西肃海南 资料来源：Wind,平安证券研究所 图表4近期本土日新增确诊数（不含港澳台）图表58月11日国内每百人疫苗接种量达到240.3人次 人新增本土确诊人数（不含港澳台） 648 614 350 380 310 337 324 700 600 500 400 300 200 100 0 人每百人新冠疫苗接种量 245 240 235 230 225 220 215 210 240.3 07/2007/2708/0308/10 06/0806/2207/0607/2008/03 资料来源:wind，平安证券研究所资料来源:wind，平安证券研究所 2.2工业生产：开工率多数回升 【平安观点】本周工业开工率多数回升。其中，黑色商品相关的唐山高炉开工率环比提高1.6个百分点，焦化企业开工率环 比提高4.7个百分点。基建相关的石油沥青装置开工率本周环比下滑0.6个百分点，水泥磨机运转率上周环比提高1.4个百 分点。汽车产业链相关的轮胎半钢胎和全钢胎的开工率，本周分别提高0.4个百分点和提高2.6个百分点。从7月金融数据看，当前实体经济尤其是居民部门消费需求不足，受政策影响较大的基建（重点是加快形成实物工作量）和汽车这两大产业链短期景气度相对较高，而房地产产业链仍处于下行通道，需求状况或将映射到生产端的开工率上。 图表6本周唐山高炉开工率54,0%，环比升1.6个百分点图表7本周焦化企业开工率70.1%，环比升4.7个百分点 2019 2020 2021 2022 %唐山高炉开工率 100 90 80 70 60 50 40 30 010203040506070809101112 %焦化企业开工率 2019 2020 2021 2022 88 83 78 73 68 63 58 010203040506070809101112 资料来源:wind，平安证券研究所资料来源:wind，平安证券研究所 图表8本周主要沥青炼厂开工率环比下滑0.6个百分点图表9上周水泥磨机运转率49.7%，环比升1.4个百分点 %72家主要沥青炼厂周度开工率 2019 2020 2021 2022 70 60 50 40 30 20 10 0 010203040506070809101112 %水泥磨机运转率：全国 2019 2020 2021 2022 80 60 40 20 0 01020304050607080910111201 资料来源:百川盈孚，平安证券研究所资料来源:wind，平安证券研究所 图表10本周汽车轮胎半钢胎开工率64.4%，环比上升0.4 个百分点 %汽车轮胎半钢胎开工率 图表11本周汽车轮胎全钢胎开工率59.4%，环比上升2.6 个百分点 %汽车轮胎全钢胎开工率 802019202020212022 60 40 20 100 80 60 40 20 2019202020212022 0 010203040506070809101112 0 010203040506070809101112 资料来源:wind，平安证券研究所资料来源:wind，平安证券研究所 2.3库存：螺纹钢继续较快去库 图表12本周螺纹钢厂库+社库较上周环比下降4.5%图表13本周电解铝库存环比增加1.4% 万吨螺纹钢厂库+社库 2019 2020 2021 2022 2,500 2,000 1,500 1,000 500 万吨电解铝库存 2019 2020 2021 2022 200 150 100 50 0 010203040506070809101112 0 010203040506070809101112 资料来源:wind，平安证券研究所资料来源:wind，平安证券研究所 图表14本周港口铁矿石库存较上周增加1.3%图表15本周焦煤库存可用11.5天，较上周缩短0.4天 2019 2020 2021 2022 万吨45港铁矿石库存 17,000 16,000 15,000 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 01020304050607080910111201 天独立焦化厂焦煤库存可用天数 2019 2020 2021 2022 24 22 20 18 16 14 12 10 010203040506070809101112 资料来源:wind，平安证券研究所资料来源:wind，平安证券研究所 2.4需求：30城商品房销售面积延续回落 【平安观点】从高频指标看，房地产景气度仍在下滑。本周30城商品房日均销售面积环比下降21.0%，已连续两周减少，绝对水平为过去三年均值的60.7%。上周百城土地供应面积环比减少14.2%，成交土地面积环比减少22.8%，成交土地溢价率提高至6.5%。本周五公布的金融数据显示，7月新增居民中长期贷款1486亿，只有过去三年同期均值的30