国际航线恢复增多，航空复苏预期加快

投资建议：国际航线恢复增多，航空复苏预期加快。本周三大航宣布恢复多条国际航线，中国国航恢复北京至伦敦、上海至伦敦、北京至首尔、北京至法兰克福、北京至东京航线，中国东航恢复上海至伦敦航线，南方航空恢复广州-伦敦航线。航空弱需求边际改善确定性较强，需求底部二季度已现，国际国内都将迎来需求快速反弹，三季度航空复苏或超预期；油价下跌，航空公司成本端迎来改善；汇率高位且波动剧烈，长期走高不具备持续性；航空基本面依然是板块投资的最主要矛盾。我们看好需求复苏，建议积极布局。中长期来看，供给增速放缓、需求恢复加快，票价弹性或将凸显，板块长期投资价值确定性较强。同时，机场将受益航空需求复苏，有望迎来业绩拐点。投资建议关注中国国航、中国东航、南方航空、春秋航空、吉祥航空、上海机场、白云机场、深圳机场。 航空：日均执飞航班量及平均飞机利用率增减不一。1）8月8日-8月12日，日均执飞航班量南方航空日1674.0架次，周环比减少8.9%；东方航空1632.6架次，周环比增加2.7%；中国国航937.0架次，周环比减少0.5%；春秋航空420.2架次，周环比增加1.8%；吉祥航空322.2架次，周环比增加5.0%。2）8月8日-8月12日，平均飞机利用率南方航空5.8小时/日，周环比减少7.9%；东方航空5.1小时/日，周环比增加2.0%； 中国国航4.2小时/日，周环比减少2.3%；春秋航空7.2小时/日，与上周持平；吉祥航空7.6小时/日，周环比增加4.1%。 机场：国内航线环比增减不一，国际航线仍低位波动。1）8月8日-8月12日，日均进出港执飞航班量（国内航线）深圳宝安机场752.6架次，周环比增加6.4%；北京首都机场598.8架次，周环比增加0.6%；广州白云机场901.8架次，周环比增加0.7%；厦门高崎机场347.4架次，周环比减少13.7%；上海浦东机场435.6架次，周环比增加13.4%；上海虹桥机场528.8架次，周环比增加12.1%。2）8月8日-8月12日，日均进出港执飞航班量（国际航线）深圳宝安机场4.0架次，周环比减少3.4%；北京首都机场22.2架次，周环比增加4.3%；广州白云机场18.8架次，周环比增加13.4%；厦门高崎机场15.2架次，周环比增加16.9%；上海浦东机场43.2架次，周环比增加15.0%。 航运：集运、散运指数涨跌互现，油运指数、原油价格上涨。1）集运：截至8月12日，上海出口集装箱运价指数SCFI报收于3562.67点，周环比下降4.73%；中国出口集装箱运价指数CCFI报收于3073.28点，周环比下降2.85%；CCFI美西航线报收于2471.12点，周环比增加0.55%；CCFI美东航线报收于2876.22点，周环比下降0.76%；CCFI欧洲航线报收于4910.61点，周环比下降3.25%；CCFI地中海航线报收于5507.71点，周环比下降1.83%。2）散运：截至8月12日，波罗的海干散货指数BDI报收于1477.00点，周环比下降5.32%；巴拿马型运费指数BPI报收于1907.00点，周环比下降3.05%； 好望角型运费指数BCI报收于1314.00点，周环比下降6.87%；超级大灵便型运费指数BSI报收于1593.00点，周环比下降6.29%；小灵便型运费指数BHSI报收于978.00点，周环比下降7.56%；中国沿海散货运价指数CCBFI报收于1174.51点，周环比增加0.59%；中国进口干散货运价指数CDFI报收于1230.63点，周环比下降1.80%。3）油运：截至8月12日，原油运输指数BDTI报收于1475.00点，周环比增加1.86%； 成品油运输指数BCTI报收于1423.00点，周环比增加1.35%。4）油价：截至8月12日，英国布伦特原油现货价报收于103.17美元/桶，周环比增加1.64%；美国西德克萨斯中级轻质原油WTI现货价报收于92.09美元/桶，周环比增加3.46%。 风险提示：全球疫情反复风险；汇率大幅下滑；国内经济失速下行；第三方数据可信性风险；研报使用信息更新不及时的风险。 1核心观点及投资建议 航空机场：至暗时刻已过，需求复苏开启。 供给端：航空运力扩张速度放缓，行业格局重塑。疫情冲击下，航空公司普遍出现巨亏，高杠杆支撑下的运力扩张难以为继，运力收缩和航线调整成为战略方向。同时，中国国航拟取得山东航空控制权，行业格局也迎来重塑，集中度有望提高。需求端：疫情反复拖累航空复苏节奏，但不改向好趋势。随着国家强力推进复工复产，居民出行信心有望较快恢复，预计2022年下半年国内航线率先走出阴霾。国际市场复苏仍取决于全球疫情变化趋势以及我国防疫政策，国际航班“五个一”（一航一国一线一周一班）规则约束逐步打破，边际改善明显。当前，虽然油价和汇率波动剧烈，但航空需求仍然是主要矛盾。此外，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。航空重点关注中国国航、中国东航、南方航空、春秋航空、吉祥航空，机场重点关注上海机场、白云机场、深圳机场。 航运港口：运价水平高位回落，但盈利中枢已经上移。 集运：全球经济复苏因美国加息带来不确定性，经济滞胀或压制集运需求，美国大型零售商已经下调零售预期。另一方面，美国众议院通过2022《海运改革法案》，以期缓解当前美国集运供应链瓶颈，运力供应紧张局面或进一步缓解。集运价格水平高位虽然回落，但整体价格水平已经显著抬升，带动上市公司盈利中枢上移。油运：俄乌冲突持续，加剧全球能源供应紧张局面，供需矛盾短时间或难以缓解。西方国家对俄罗斯制裁，或将导致欧洲炼油厂转向中东进口原油，俄罗斯也将寻找替代客户，原油运距拉长，油运价格水平有望高位震荡。港口：奥密克戎冲击背景下，中国经济复苏缓慢，港口吞吐量规模难有大幅增长。航运港口重点关注中远海控、招商轮船、上港集团、唐山港。 公路铁路：现金流逐步修复，高股息配臵价值凸显。 公路：货流量基本恢复，客流恢复仍然需要时间。随着物流保通保畅工作推进，5月全国公路网货车流量持续回升。铁路：货运量超预期增长，客流依然处于爬坡阶段。伴随国内疫情管控得力，公路和铁路客流预计将显著恢复。预期最差阶段已经过去，预计公路铁路的现金流水平将逐步修复，叠加高股息属性，当前配臵价值凸显。公路铁路重点关注粤高速、宁沪高速、山东高速、京沪高铁、大秦铁路。 投资建议：国际航线恢复增多，航空复苏预期加快。 本周三大航宣布恢复多条国际航线，中国国航恢复北京至伦敦、上海至伦敦、北京至首尔、北京至法兰克福、北京至东京航线，中国东航恢复上海至伦敦航线，南方航空恢复广州-伦敦航线。航空弱需求边际改善确定性较强，需求底部二季度已现，国际国内都将迎来需求快速反弹，三季度航空复苏或超预期；油价下跌，航空公司成本端迎来改善；汇率高位且波动剧烈，长期走高不具备持续性；航空基本面依然是板块投资的最主要矛盾。我们看好需求复苏，建议积极布局。中长期来看，供给增速放缓、需求恢复加快，票价弹性或将凸显，板块长期投资价值确定性较强。同时，机场将受益航空需求复苏，有望迎来业绩拐点。投资建议关注中国国航、中国东航、南方航空、春秋航空、吉祥航空、上海机场、白云机场、深圳机场。 2航空机场数据跟踪 2.1航空 民航客运量：截至6月30日，民航客运量为0.22亿人，相比于上月增加0.10亿人，月环比增加82.25%，相比于去年同期减少0.19亿人，年同比下降46.70%。 民航旅客周转量：截至6月30日，民航旅客周转量为343.95亿人公里，相比于上月增加154.39亿人公里，月环比增加81.44%，相比于去年同期减少261.56亿人公里，年同比下降43.20%。 图表1：民航客运量:当月值 图表2：民航旅客周转量:当月值 民航货邮运输量：截至6月30日，民航货邮运输量为55.04万吨，相比于上月增加5.93万吨，月环比增加12.07%，相比于去年同期减少9.25万吨，年同比下降14.39%。 民航货邮周转量：截至6月30日，民航货邮周转量为22.73亿吨公里，相比于上月增加0.80亿吨公里，月环比增加3.65%，相比于去年同期减少1.77亿吨公里，年同比下降7.23%。 图表3：民航货邮运输量:当月值 图表4：民航货邮周转量:当月值 全民航客座率：截至6月30日，民航正班客座率为67.50%，相比于上月上涨7.20%，月环比增加11.94%，相比于去年同期下跌9.50%，年同比下降12.34%。 分航司客座率：截至6月30日，南方航空客座率为67.04%，相比于上月上涨6.22%，月环比增加10.23%，相比于去年同期下跌8.43%，年同比下降11.17%；东方航空客座率为64.78%，相比于上月上涨3.99%，月环比增加6.56%，相比于去年同期下跌8.84%，年同比下降12.01%； 中国国航客座率为63.10%，相比于上月上涨7.40%，月环比增加13.29%，相比于去年同期下跌8.50%，年同比下降11.87%；春秋航空客座率为78.67%，相比于上月上涨9.64%，月环比增加13.96%，相比于去年同期下跌9.05%，年同比下降10.32%；吉祥航空客座率为69.72%，相比于上月上涨7.96%，月环比增加12.89%，相比于去年同期下跌10.72%，年同比下降13.33%。 图表5：民航正班客座率:当月值 图表6：南方航空:客座率:当月值 图表7：东方航空:客座率:当月值 图表8：中国国航:客座率:当月值 图表9：春秋航空:客座率:当月值 图表10：吉祥航空:客座率:当月值 分航司日均执飞航班量：8月8日-8月12日，南方航空日均执飞航班量为1674.0架次，相比于上周减少164.3架次，周环比减少8.9%，相比于去年同期增加789.4架次，年同比增加89.2%；东方航空日均执飞航班量为1632.6架次，相比于上周增加43.3架次，周环比增加2.7%，相比于去年同期增加808.2架次，年同比增加98.0%；中国国航日均执飞航班量为937.0架次，相比于上周减少4.3架次，周环比减少0.5%，相比于去年同期增加361.6架次，年同比增加62.8%；春秋航空日均执飞航班量为420.2架次，相比于上周增加7.6架次，周环比增加1.8%，相比于去年同期增加83.9架次，年同比增加25.0%；吉祥航空日均执飞航班量为322.2架次，相比于上周增加15.5架次，周环比增加5.0%，相比于去年同期增加173.6架次，年同比增加116.9%。 图表11：南方航空:日均执飞航班量 图表12：东方航空:日均执飞航班量 图表13：中国国航:日均执飞航班量 图表14：春秋航空:日均执飞航班量 图表15：吉祥航空：日均执飞航班量 分航司平均飞机利用率：8月8日-8月12日，南方航空平均飞机利用率为5.8小时/日，相比于上周减少0.5小时/日，周环比减少7.9%，相比于去年同期增加2.7小时/日，年同比增加87.1%；东方航空平均飞机利用率为5.1小时/日，相比于上周增加0.1小时/日，周环比增加2.0%，相比于去年同期增加2.6小时/日，年同比增加104.0%；中国国航平均飞机利用率为4.2小时/日，相比于上周减少0.1小时/日，周环比减少2.3%，相比于去年同期增加0.9小时/日，年同比增加27.3%；春秋航空平均飞机利用率为7.2小时/日，与上周持平，相比于去年同期增加1.3小时/日，年同比增加22.0%；吉祥航空平均飞机利用率为7.6小时/日，相比于上周增加0.3小时/日，周环比增加4.1%，相比于去年同期增加4.3小时/日，年同比增加130.3%。 图表16：南方航空:平均飞机利用率 图表17：东方航空:平均飞机利用率 图表18：中国国航:平均飞机利用率 图表19：春秋航空:平均飞机利用率 图表20：吉祥航空:平均飞机利用率 2.2机场 旅客吞吐量：截至6月30日，深圳机场旅客吞吐量为214.59万人次，相比于上月增加28.96万人次，月环比增加1