内蒙能源专家交流–20220813

要点总结：1、补贴核查是为解决前期补贴问题的前置工作，预计年底前完成，后续各省都会陆续有核查情况披露出来。 2、内蒙预计5GW项目涉及到补贴核查问题，主要是未批先建和卖买路条，会被取消补贴电价，其他的比如超装、抢装问题只是需要退回多发的补贴。 3、当前出问题的主要是民营企业的光伏项目，预计对央国企影响不大。 事件：内蒙核查的24个项目都是光伏，17个是未批先建，7个是因为买卖路条。周五有上市公司发布公告被废止电价，周末市场关注度较高。 专家解读：起源是4月国家能源局下达个文件要彻查新能源补贴，由2阶段工作组成：可再生能源信息平台上自己要上传相关文件，多领的要退回，不追责； 如果自查不申报，就要加倍罚款或者追究法律责任，这是主管部门的口径。 地方电网公司是发补贴的主体，在这个基础上还有一个严格的检查工作，比如调出历史上网记录来进行佐证。那现在是不是核查出了全部项目？ 这应该不是最终的结果，现在这个结果还是在发改委这边，2017以前这块都是发改委批复电价，是发改委负责的，如有问题撤回审批电价；但在此之后还有一些新的项目的问题会被披露出来。 影响范围评估方面，其实也不很大，内蒙大概40GW，最多4-6GW会在这次补贴核查中出现问题。 电价撤回涉及到2个问题，2017年以前国家一直是通过年度建设规模大盘子来管理的，比如内蒙今年新增1-1.5gw，2017后就取消年度规模管理了。 早期没纳入发改委能源局的规模原则上是不允许省内核准的。 但比如2012-2013，审批权限就下放给了地市政府，可能地方政府已经核准备案，但没进省里的大盘子已经干了，包括2017内蒙因为消纳问题被红色预警就不批复了，但有的项目已经建成了，一直没纳入补贴清单但后续也批复了。 变更主体方面，社会有些开发公司来帮新能源企业跑指标，存在倒卖路条的行为。 2015国家也出了严禁倒卖路条的文件，只要项目开发过程中涉及这个问题，这次全都要取消补贴。 全容量并网方面，风电的电价是核准的，在核准日2年内建成都按核准电价批复；光伏是这几年造价迅速降低，而光伏是按全容量投运时间定价，一般是半年度管理分630、1231，补贴退坡是每半年降5分，就有比较多抢装，其实很多容量是申报完才投运的，也存在一些补贴问题。 这个倒不会全部取消补贴，但会按你真实全容量并网的时间来重新核定电价。 核查出问题的没风电项目，是因为光伏项目电价区别大，而风电就抢装了一次，之前抢装的事情比较少，建设时间充裕。 另外风电项目大多是大型央国企为主体投的，光伏的投资主体比较丰富，光伏备案倒卖路条比较多，所以这次先披露了光伏的问题。也不能说风电就完全合规，但问题是主体多元化的光伏项目为主吧。 出现问题的项目集中在2015和2017，因为光伏项目大规模投资是2014年起，2017内蒙消纳就被红色预警了，2019红转黄后是竞配竞价也不是全都能备案，所以问题集中在15、17。 其他企业也在做这个核查工作，预计各集团各地区都有这么个问题，可能是各地出结果的时间不一样，年底前这个事应该能尘埃落定，市场达到一个比较清晰的状态。 超装方面，直流到交流逆变器有些能量损失，另外除了中午都达不到满功率状态，所以为了提升利用小时数，在组件环节增加装机，实际项目容量是按逆变器的交流侧来核定的，监管是会认可一个比较合理的超装比例吧，比如1.1以内，1旦如果超装太多，面临验收环节的问题。 光伏的超装是一个普遍的问题，但要关注超比例超装，如果1.2倍以上肯定不合适，超出部分的电量补贴也面临退补的结果。 组件价格确实较高，收益率能否达到要求也不是很严格，和资源有关，比如内蒙虽然电价低，鄂尔多斯相关地区其新的组件的小时数能有2000，蒙东利用小时不比蒙东少，配了储能应该也是有账可算的。 Q：如果5GW内蒙项目有问题，哪些是严重的就取消补贴，哪些是可能电价降一点？ A：私下跟地方主管部门也有些信息交流，应该还是有2-3GW是认为应该有补贴，一直是有记补贴应收账款，但一直没进补贴名录，政府也没认可，这2GW+以后也没补贴了，但也不涉及退补，就是个财务处理问题。 已经拿了补贴要退补的，我个人认为应该不太多，它不只是地方政府确认，还是要各方复核确认的，进入补贴名录的项目出严重问题的几率比较低。 第二个严重的是违规的项目股权转让，之前为了规避禁止股权转让，是用的夹层公司，监管是一直知道有的，具体检查尺度不太好说。如果还是行业默许状态，出问题也比较低。 总的来说已经拿到补贴的项目再退补的概率不大。 Q：所以2-3GW之前没进入补贴名录的就确认是平价项目了，剩下3GW是电价降一档？ A：对大概是这个过程，投资者应该关注相关企业是否补贴已经到位，如果到位就没问题，如果是现金流不好的项目计入了应收账款就需要关注。 Q：追溯下来民企问题多，央国企的合规性明显好于民企？ A：对可以这么理解，新能源发电重资产不是盈利特别好，民企做就是因为行业乱象倒卖路条来赚暴利，他们建了就是为了卖不是长期持有，如果这个点出发，他们问题就比较多。 国企是有任务的按部就班做就不会有太多问题。 Q：这个行业会是全国普遍的吗其他地方也核查追溯？ A：全国范围都是普遍的，但我认为影响还是可控的，至少80%+项目还是可以正常运行达到公允的投资收益率标准，不会对全国产生很大的危机，毕竟新能源也是国家支持鼓励的行业。 Q：超装方面，之前已经明确了利用小时数，那这两方面不就冲突了？ A：已经核定的都有全生命周期利用小时，但审批过程中有不合规，会整体做处理吧。 Q：这方面的核准电价可能追回吗？ A：这个的电价不会变，但可以理解你提前领取的补贴需要退回，总的补贴利用小时数是不变的。现金流的效果不一样。 Q：内蒙剩余的有问题的项目怎么评估？A：这就是行业内流传的信息吧，评估是没有什么公开数据的。Q：背后的动机或者精神是什么，是想尽可能少发点补贴吗？ A：之前财政部、能源局对补贴一直不太满意，一直有缺口，传闻之前司长间有讨论预判了一个整体的补贴规模，而新能源装机超预期高速发展，补贴的规模超出原先测算的规模，财政是比较紧张的。 随着新能源装机越来越大国家越来越有压力，报给国家领导人也震惊震怒，让近况搞清楚明白。 Q：所以现在只是刚开始，后续会有更多事件出来？ A：这轮查完应该不会再有漏网之鱼。 我们认为到今年底，这轮结束后应该有个定论，这次连公安部门都动用了，后续还有没发现的问题的几率比较小，后续行业就公开透明了不会有新的问题了。 Q：倒卖路条的具体标准？ A：政策要求是正式投运前严禁股权转让，没建和建到一半转让都是违规的，带电后的转让是合规的。 Q：全容量并网的具体标准？ 太阳能其实是不稳定的，现在标准是全国统一明确的吗，还是各省有明确标准，还是省标准也不明确？ A：所有的装机做些并网验收，有好多过程，都有相关资料作为当时证据，要检查这个文件。 出力不稳定也是有办法来验证的，比如发电曲线的对比，比如你对比同行业水平，在特定时点你的功率是什么状态？这些都是全国通用的，技术细节可能有区别，但逻辑都是一样的。 Q：查都已经查清楚了，就是什么时候报出来对吗？ A：对。 政府查审批文件都已经报上去了，电网公司还在核查技术细节，今年底前这些都会结束。 Q：有人说内蒙确实暴露问题多，相对严重，所以其他地区不像内蒙这么多？这个您认同吗？ A：这个不太好说其他地区问题项目比例高还是低，这个过程是比较复杂的，国家管理新能源行业，有好几个阶段的演进，各省执行国家政策文件时候也有个时期，不是哪个省的问题多，而是每个省在不同阶段有不同问题，严格不好说。 各集团可能在各地的问题也不同，甚至和当时的地方领导风格相关。 Q：比如民企拿了路条卖给央企了，有问题的民企是上市公司多，还是当地有政府关系的小企业多？ A：还是有地方资源的多一些，上市公司和大型央企国企常规看还是比较合规的，他们内部就有很多法务审计纪检监察等控制手段，项目开发中会规避这些问题。 而有的民企完全是没有什么规矩的，就把问题传导给了收购方的国企。 Q：未批先建或全容量并网时间的问题？ A：比如国家突然说630退补，但地方430才批复了项目，2个月谁都建不成，那就默认还按原来算了，但如果国家要严格执行这些就都存在问题。 Q：所以进入前八批补贴名录的就没问题？ A：发补贴时查的也比较严格，有问题的项目把文件做全套的可能性不大。 Q：太极实业的项目也是有全套手续的啊？A：它是因为倒卖路条，而不是不在名单上。Q：清查是为了后续解决补贴吗？ A：有这个作用，减轻一定财政压力，缺口变小，合规项目的补贴就会加快。和党的行动也有关系。Q：已经出售的电站，其电价是否有保障，比如电价变了，责任谁承担？ A：收购合同方面，国家也没一个标准的文本，是双方协商的一个文本，我们大部分合同都是有电价保障条款的，但可能你即便有这个条款，这个公司没偿付能力，就个皮包公司，就没有办法追溯。 Q：海风项目可能也因为抢装变平价吗？ A：我参与则会向项目比较少，但我理解海风陆风性质一样，如果有违规，处理结果应该也一样。 Q：怎么能查出来是否全容量并网？ A：每个电源每天的出力曲线是有历史记录的，能明显看出来。 Q：但我如果说我是在做设备检修呢？A：那你就要大量举证，也有大多技术环节，不太好作假。Q：涉及部委博弈，不能你财政部想怎么办就怎么办对吧？ A：央企要讲政治，一般不太会做这些事情，因为文件发的很严格，追责可能还有严重的结果甚至刑事责任，一般不会有领导为了挽回损失而作假。 Q：全行业看能损失多少收入？A：不太好评估。 有的你拿了补贴十几个点收益率，违背了给你发补贴避免你亏损的初衷。即便损失补贴的并购项目，还是能满足大多央企6%的全投资收益率要求。 Q：比如你补贴比较高，我就给你设置严格的交易电价机制，让你标杆价降低来促进当地产业？如果你补贴少了，交易的电价部分就会回升？ A：对的。