Q2业绩符合预期，汽零盈利改善

事件：公司发布2022半年报，2022H1实现营收101.6亿元，同比+32.39%，归母净利润10.03亿元，同比+21.76%；Q2单季度实现营收53.56亿元，同比23.56%，环比+11.49%，归母净利润5.50亿元，同比+18.63%，环比+21.41%。 汽零业务高增长，涨价补偿+规模效应助力盈利改善：公司汽零业务2022H1实现营收31.99亿元，同比+51.53%，毛利率25.4%，同比+1.4 PCT，净利润4.05亿元，同比+57%，净利率12.7%，同比+0.4 PCT。汽零业务盈利改善，预计主要受益于：1）规模效应提升；2）公司集成组件的供货比例增加，零部件自产率提高；3）客户对原材料及运费的涨价补偿落地。 国内市占率提升+北美需求旺盛，制冷收入略超预期：制冷业务2022H1实现营收69.61亿元，同比+25.13%，毛利率23.7%，同比-1.99 PCT，净利润5.98亿元，同比+5.7%，净利率8.6%，同比-1.6PCT。其中，毛利率下滑，预计主要由于：1）产品结构方面，公司上半年低价产品的供货增速更快；2）海运费及原材料涨价影响；3）汇率影响。 管理效率提升，期间费用率同比-3.7PCT：1）2022H1期间费用率合计10.6%，同比-3.7 PCT， 其中销售/管理/研发/财务费用率， 同比分别-2.0/-0.3/+0.1/-1.5 PCT；2）2022Q2单季度，期间费用率合计9.4%，同比-4.8 PCT，环比-2.7 PCT。 展望2022H2：1）收入端，特斯拉上海工厂改造完成、比亚迪销量高增长，核心客户产销放量的背景下，公司有望持续受益；2）大宗价格企稳，成本压力缓解下，盈利能力有望进一步提升；3）9月30日特斯拉AI day有望亮相Optimus原型机，公司作为产业链核心供应商，潜在配套机会值得关注。 盈利预测与估值：预计公司2022-2024年归母净利润分别为22.9/28.5/35.1亿元，对应PE分别为46/37/30倍。维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济持续下行致使行业需求不振，疫情控制不及预期风险，原材料价格&汇率波动风险，热管理技术风险,新客户拓展不利风险 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）