汽零业务高增，Q2盈利能力改善

信达证券研报点评三花智控（002050）2022年半年报。公司实现营业收入101.60亿元，同比增长32.39%，归母净利润10.03亿元，同比增长21.76%。其中，汽零业务增速亮眼，制冷零部件稳健发展。汽零业务占营收比例创新高，达到31.48%。制冷板块在行业下滑背景下仍实现了稳健增长。汽零板块毛利率环比改善，销售费用投入进行了管控，财务费用的减少主要系本期汇兑收益的增加所致。公司存货周转效率上升，拟进行22年半年度分红。预计公司22-24年营业收入为208.1/257.2/317.9亿元，归母净利润分别为23.0/28.9/35.6亿元，对应PE45.8/36.4/29.6倍。风险因素包括疫情影响工厂开工、新能源汽车销售不及预期、新品推出不及预期、原材料成本价格维持高位，海外市场开拓不及预期。

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