行业点评|银行 总量弱、结构欠佳,需求侧仍待发力 2022年7月金融数据详解 证券研究报告 2022年08月13日 ●核心结论 行业评级 超配 事件:8月12日,央行公布7月社融等金融数据。7月单月社融+7561亿 前次评级 超配 元,社融存量增速为10.7%,环比-0.1pct。人民币贷款+6,790亿元, 评级变动 维持 M1、M2同比增速分别为6.7%、12%。 近一年行业走势 货币与存款:7月M1、M2增速继续走高,剪刀差缩减至5.3%,流动性充 银行 沪深300 Table_Summary 裕,主要是由于财政支出力度较大,企业存款增加,从而抵消了贷款较弱带来的影响。7月人民币存款同比多增1.18万亿元,主要是财政性存款和非银行业金融机构存款增加所致。 社融:信贷乏力,政府债券仍是最大支撑项,下阶段持续性待观察。7月份新增社融仅7,561亿元,为2022年以来最低值,较6月2.81万亿元的新增规模缩窄超2万亿元。结构上:1)信贷需求仍然乏力,7月社融人民币贷款增加4,088亿元,同比少增4,303亿元。根据二季度货币政策执行报告,6月新发放贷款利率创历史新低,较3月降幅达24BP,主要由于按 5% 1% -3% -7% -11% -15% -19% -23% 2021-082021-122022-04 相对表现1个月3个月12个月银行-5.30-7.87-14.76 沪深300-3.025.08-15.26 揭和票据贷款降幅较大,但“价降”的同时,7月信贷放量仍未及预期, 分析师 一方面由于7月是传统的信贷淡季,另一方面也反映企业融资意愿疲弱, 供需两端矛盾突出。2)政府债券仍是最大的支撑项,7月政府债券净融资3,998亿元,同比多2,178亿元,但较6月的16,184亿仍显支撑力度不足。1-6月,地方专项债累计新增3.4万亿,年内限额基本发行完毕,7月单月只新增612亿元,由于今年财政发力前置,下半年政府债券对社融的支撑将有所减弱。 信贷:1)总量疲弱:7月金融机构新增人民币贷款6,790亿元,创近6年同期新低。短期贷款+票据合计减少679亿元,同比少减42亿元;新增中长贷4,945亿元,较上年同期缩窄近一半,实体经济的信贷需求较为疲弱。2)结构欠佳:企业端,企业贷款增加2,877亿元,为2021年以来最低值;短贷同比多减,中长贷同比少增,票据冲量特征明显。居民端,7月短贷、中长贷环比与同比均少增,居民消费增速仍疲弱,且按揭放量效果仍未见较大起色。居民贷款与企业贷款占新增贷款比重愈加失衡,居民需求释放不足,下阶段信贷总量与结构修复离不开房市边际回暖。 投资建议:专项债已近尾声,下阶段宽信用必要性加大。随着8,000亿元基建信贷额度和3,000亿元政策性开发性金融工具加快落实,基建上马有望撬动银行信贷。叠加专项债发行已近尾声,银行宽信用必要性加大,结构性货币政策工具加码可期。建议关注:1)主线一,坚守优质区域行,基建、普惠等领域资产获取能力强、业绩确定性高,如江苏、宁波、成都、常熟、杭州;2)主线二,“疫后复苏”+地产定向宽松,股份行配置良机已至,如招行、平安、兴业。 风险提示:稳增长不及预期;疫情反复超预期;地产政策不及预期等。 雒雅梅S0800518080002 luoyamei@research.xbmail.com.cn 联系人 刘呈祥 15201463935 liuchengxiang@research.xbmail.com.cn 张晓辉 13126655378 zhangxiaohui@research.xbmail.com.cn 相关研究 银行:慢破快立,稳总量和优结构并举—2022Q2货币政策执行报告点评2022-08-11银行:银行业周度高频数据跟踪(08.01-08.05)2022-08-06 银行:全市场6个月理财产品收益率边际上行—银行理财产品月度跟踪(2022.07)2022-08-01 行业点评|银行 西部证券 2022年08月13日 索引 图表目录 图1:7月M1-M2剪刀差收窄(亿元)3 图2:M2增速高于社融增速3 图3:7月财政性存款和非银同业存款同比多增(亿元)3 图4:7月政府债券为社融增量主要支撑(亿元)3 图5:政府债券仍是最大支撑项(亿元)4 图6:7月新增地方政府专项债发行额大幅降低4 图7:2022年7月非标三项之和同比少减(亿元)4 图8:表内票据和表外票据融资波动较大(亿元)4 图9:7月新增企业中长贷同比少增(亿元)4 图10:居民短贷、中长贷同比均少增(亿元)4 西部证券 2022年08月13日 行业点评|银行 图1:7月M1-M2剪刀差收窄(亿元) 图2:M2增速高于社融增速 M1:同比 M2:同比 剪刀差 社融 人民币贷款 M2 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 16% 资料来源:Wind,西部证券研发中心 图4:7月政府债券为社融增量主要支撑(亿元) RMB贷款 表外 直接融资 政府债券 其他 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 (10,000) 资料来源:Wind,西部证券研发中心 3|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 80000 60000 40000 20000 0 -20000 -40000 -60000 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2018-01 资料来源:Wind,西部证券研发中心 图3:7月财政性存款和非银同业存款同比多增(亿元) 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 其他 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 非银同业 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 资料来源:Wind,西部证券研发中心 财政 2022-07 14% 12% 10% 8% 6% 2016-08 2016-11 2017-02 2017-05 企业 2017-08 2017-11 2018-02 2018-05 2018-08 2018-11 2019-02 住户 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 行业点评|银行 西部证券 2022年08月13日 新增社融中政府债券占比 新增社融中政府债券占比 图5:政府债券仍是最大支撑项(亿元)图6:7月新增地方政府专项债发行额大幅降低 当月新增专项债(亿元) 60% 50% 40% 30% 20% 10% 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 0% 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 0 资料来源:Wind,西部证券研发中心资料来源:Wind,西部证券研发中心 图7:2022年7月非标三项之和同比少减(亿元)图8:表内票据和表外票据融资波动较大(亿元) 社会融资规模:新增未贴现银行承兑汇票:当月值 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 -10000 未贴现银行承兑汇票信托贷款委托贷款 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 金融机构:新增人民币贷款:票据融资:当月值 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 资料来源:Wind,西部证券研发中心资料来源:Wind,西部证券研发中心 图9:7月新增企业中长贷同比少增(亿元)图10:居民短贷、中长贷同比均少增(亿元) 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 票据融资中长期贷款短期 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 中长期贷款短期贷款住户贷款(右轴) 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 -6000 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 资料来源:Wind,西部证券研发中心资料来源:Wind,西部证券研发中心 行业点评|银行 西部证券 2022年08月13日 西部证券—行业投资评级说明 超配:行业预期未来6-12个月内的涨幅超过大盘(沪深300指数)10%以上 中配:行业预期未来6-12个月内的波动幅度介于大盘(沪深300指数)-10%到10%之间低配:行业预期未来6-12个月内的跌幅超过大盘(沪深300指数)10%以上 联系我们 联系地址:上海市浦东新区耀体路276号12层 北京市西城区月坛南街59号新华大厦303 深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C 联系电话:021-