2022年6月货币数据点评：社融总量结构均超预期，隐忧在于居民需求仍偏弱

2022年6月，中国社会融资总量和信贷结构均出现明显改善，政府债券和表内外信贷扩张是主要原因。然而，企业部门是加杠杆主力，居民信贷融资需求仍偏弱，反映出房地产和消费恢复较慢。预计货币政策将维持稳健偏松，重点通过结构性政策工具加力、稳住房地产融资和配合财政发力等来支持信用扩张。然而，居民部门信贷恢复仍偏慢，加上若无新的增量政策出台，下半年政府债券将由对社融形成支撑转为拖累，预计下半年宽货币向宽信用传导仍面临波折，社融增速仍存在回调和波动风险。