2023年年报及2024一季报点评：汽零业务盈利高增，机器人增量可期

公司业绩总结

营收与利润增长

• 2023年：公司总营收达到245.6亿元，同比增长15%；归母净利润为29.2亿元，同比增长14%；扣非净利润为29.2亿元，同比增长27%。
• 2024年第一季度：营收为64.4亿元，同比增长13%；归母净利润为6.5亿元，同比增长8%；扣非净利润为6.7亿元，同比增长21%。

毛利率与净利率

• 2023年：整体毛利率为27.9%，较上年提高1.8个百分点；净利率为12.0%，同比下降0.3个百分点。
• 2024年第一季度：整体毛利率为27.1%，较上年提高1.5个百分点；净利率为10.0%，同比下降0.7个百分点。

成本控制与费用率

• 期间费用率：2023年为12.9%，2024年第一季度为13.1%，分别提高了0.7和下降了0.5个百分点。

主营业务分析

• 汽车零部件（汽零业务）：2023年收入99亿元，同比增长32%，毛利率提升至27.4%，主要是受益于产品组合优化和成本控制。预计2024年汽零业务收入有望同比增长20%-30%，主要得益于ASP的提升。
• 制冷业务：2023年收入146亿元，同比增长6%，毛利率提升至28.2%。国内市场需求保持旺盛，而海外市场受高利率影响。预计2024年传统制冷业务收入将实现0%-10%的增长，受益于国内家电消费回暖、以旧换新政策和家电出口增加。

新业务进展

• 机器人：聚焦机电执行器，与客户合作研发新产品，持续推进人形机器人项目。
• 储能：探索储能领域的市场机会，开发储能热管理机组，提供完整的机组产品解决方案。

盈利预测与评级

• 预计2024-2026年的归母净利润分别为35.3亿元、42.4亿元、51.6亿元，对应PE为23x、19x、16x，维持“买入”评级。

风险提示

• 新能源车销量低于预期、原材料价格上涨、市场竞争加剧、人形机器人项目进展不如预期等。

结论

公司2023年及2024年第一季度的业绩显示出稳健增长，特别是在汽车零部件业务和制冷业务上表现出色。公司通过优化产品组合和成本控制，实现了毛利率的提升。新业务如机器人和储能的布局也在稳步推进，有望成为公司的新增长点。尽管面临新能源车销量的潜在压力和市场竞争加剧的风险，但预计未来几年公司仍能保持稳定的盈利增长，维持其“买入”评级。