【泉峰控股】深度报告：电动工具、OPE双赛道布局，绑定锂电创新谋发展

【泉峰控股】深度报告：电动工具、OPE双赛道布局，绑定锂电创新谋发展 ⚒泉峰控股为全球第7大电动工具企业，20年市占率2.3%；OBM与ODM业务模式齐进。 公司旗下5大品牌覆盖消费级、工业级/专业级电动工具以及高端、大众OPE市场，核心产品线为EGO。 1）工业级/专业级电动工具品牌：FLEX、大有及小强；2）电动OPE：EGO具备比肩全球龙头的OPE市场品牌影响力及领先同业的高压锂电产品，2020年EGO在全球顶级电动OPE品牌中收入维度排名第3位；3）SKIL：兼具消费级电动工具和大众市场OPE产品定位。 □电动工具行业消费品属性更强，产品差异化不大，泉峰以渠道取胜，针对不同地域特点布局清晰完善，且进行分销商渠道优化以支持收入增长。 1）北美以线下2B渠道为主，电动工具第二大渠道商劳氏为EGO品牌在北美的独家零售商； 2）欧洲主要通过零售商及分销商销售，泉峰与英国零售商翠丰合作销售电动工具及OPE产品） 3）中国则以分销商渠道为主，其电商渠道包括天猫和京东。 □预计公司2022/2023/2024年归母净利润将达1.55/1.95/2.43亿美元，同比增长7.4%/25.6%/24.5%，对应EPS分别为0.4/0.5/0.6美元。公司最新股价38.45港元分别对应2022/2023/2024年PE为12.6/10.1/8.1倍。 短期内业绩增速或将放缓，考虑到欧美电动工具及OPE市场需求分别受到地产景气度下行及户外场景消费需求疲软影响；后期伴随地产行业需求企稳，锂电持续渗透有望驱动其重回快速增长。