苯乙烯周报：供需差边际缩小，成本支撑不强，EB或偏弱

供需差边际缩小成本支撑不强EB或偏弱 观点策略 短期走势：偏弱。中期走势：震荡。操作建议：观望。 逻辑驱动 上周开工率73.3%，环比-0.3%（前值+2%），7月来首次下降，周产量-0.1万吨，新阳、玉皇共50万吨因利润问题停车，山东晟原8万吨重启计划延期。本期产业总库存20万吨，环比+0.4（前值+0.9）万吨，四连增。内贸抵港增加，下游刚需尚可，然外发出口船明显减少，周内出口成交仍在缩 能减，到港预期在5.7万吨，将继续累库。需求上，河南远东程益20万吨EPS纳入产能，上周下游总体开工增加2个百 源分点，连续第二周回暖，但利润均有不同程度下降。外盘方 化面，9月纸货小跌10美元/吨，进口利润扩大。成本端，因伊核谈判受阻，油品库存下降，油价小幅反弹，但纯苯供应 工进口双增，中石化下调500，乙烯亦下跌50美元，成本端支 组撑弱，苯乙烯非一体化成本9046，亏250。综上，供需差边际缩小，累库延续，预计偏弱。 风险提示 1、国际油价大幅波动（利多或利空） 2、新冠疫苗效果不及预期或接种缓慢（利空） 3、装置开工不稳（利多） 重点关注 疫情发展，装置检修，库存变化，到港情况。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 苯乙烯周报 2022年8月12日 王扬扬（F303454，Z0014529） wyy@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 联系人：冯献中（F03082965） fxz@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 一、核心观点与策略推荐 短期走势：偏弱。中期走势：震荡。操作建议：观望。 核心逻辑：上周开工率73.3%，环比-0.3%（前值+2%），7月来首次下降，周产量-0.1万吨，新阳、玉皇共50万吨因利润问题停车，山东晟原8万吨重启计划延期。本期产业总库存20万吨，环比+0.4（前值+0.9）万吨，四连增。内贸抵港增加，下游刚需尚可，然外发出口船明显减少，周内出口成交仍在缩减，到港预期在5.7万吨，将继续累库。需求上，河南远东程益20万吨EPS纳入产能，上周下游总体开工增加2个百分点，连续第二周回暖，但利润均有不同程度下降。外盘方面，9月纸货小跌10美元/吨，进口利润扩大。成本端，因伊核谈判受阻，油品库存下降，油价小幅反弹，但纯苯供应进口双增，中石化下调500，乙烯亦下跌50美元，成本端支撑弱，苯乙烯非一体化成本9046，亏250。综上，供需差边际缩小，累库延续，预计偏弱。 行情回顾：上周苯乙烯期货低开后小幅反弹，2209合约收于8502（+2.05%），M1-M2月差 +159（+57），指数持仓21（-1.6）万手。华东江阴港主流自提8750-8800（+120/+100）元/吨。江苏现货8760/8800；9月下8550/8570；10月下8400/8440。成本和供需面无新亮点，市场交投暂趋稳窄盘。美金货：9月纸货1080（-10）美元/吨，进口价差84元/吨。 表1苯乙烯产业链价格监控（截至发稿） 更新时间 单位 现值 周前值 周涨跌 周涨跌幅 月前值 月涨跌 月涨跌幅 期现价格EB连一 日 元/吨 8475 8601 -126 -1.5% EB连二 日 元/吨 8315 8453 -138 -1.6% EB连三 日 元/吨 8251 8358 -107 -1.3% 华东现货 日 元/吨 8800 8665 135 1.6% 10340 -1540 -14.9% 价差连一基差 日 元/吨 325 64 261 基差率 日 3.7% 0.7% 3.0% M1-M2月差 日 元/吨 160 148 12 上游动态SC原油 日 元/桶 698.0 650.6 47.4 7.3% 651.10 46.9 7.2% 乙烯美金 日 美元/吨 851 881 -30 -3.4% 891 -40 -4.5% 纯苯 日 元/吨 7975 8110 -135 -1.7% 9500 -1525 -16.1% 即期汇率 日 6.74 6.75 -0.01 -0.2% 6.77 -0.03 -0.4% 苯乙烯非一体化成本 日 元/吨 9046 9224 -178 -1.9% 10349 -1303 -12.6% 生产利润 日 元/吨 -246 -559 313 -634 388 进口利润 日 元/吨 99 205 -106 769 -670 图1：苯乙烯华东市场价格（元/吨）图2：苯乙烯主力合约与基差走势 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 201720182019202020212022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 基差（右轴）苯乙烯主力收盘 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 2020年1月 2020年3月 2020年5月 2020年7月 2020年9月 2020年11月 2021年1月 2021年3月 2021年5月 2021年7月 2021年9月 2021年11月 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 -1,000 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 二、50万吨装置亏损停车，产业仍累库 国产方面：上周开工率73.3%，环比-0.3%（前值+2%），7月来首次下降。产量26.9万吨，较上期-0.1万吨。东北、华北和山东产量增加，华东和华南产出量有所下降，系负荷调整。 装置动态：江苏新阳计划8月11日停一套30万吨装置，工厂总产能60万吨。山东某装 置产能20万吨，建成后长期未启动，计划9月1日逐步启动。山东玉皇因利润计划停车，产 能20万吨，工厂总产能45万吨。目前尚有原料可消耗，预计8月13日开始停车。山东晟原 8万吨装置继续停车，原计划延至8月中重启，目前消息称重启延期，短时暂难重启，新的重 启时间尚未定。广东新华粤年产能3万吨装置重启，预计将在本周末至下周初出产品。 新增投产：烟台万华65万吨PO/SM装置21年12月21日投产。镇利化学二期62万吨于 1月投产。山东利华益72万吨2月6日产出。茂名石化40万吨5月26日投料，5月底产出。 独山子石化扩能4万吨。天津大沽45万吨4月10日先出乙苯，6月27日投产。 库存变动：1）8月8日，江苏港口样本库存6.9万吨，环比万吨+0.9（前值+0.4）。商品量库存4万吨，环比+0.9万吨（前值+0.1）。内贸抵港增量，下游刚需尚可，然外发出口船明显缩减，补充量大于提货量，库存攀升。周内出口成交仍在缩减，外发船尚不足5000吨，到港预 期在5.7万吨。2）厂库11.2万吨，环比-0.3（前值+0.7）万吨，去库集中在华东，发船较为顺 利。本期产业总库存20万吨，环比+0.4（前值+0.9）万吨。 图3：苯乙烯开工率图4：苯乙烯华东库存 100 90 80 70 60 50 40 201720182019202020212022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201720182019202020212022 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图5：成本端纯苯与乙烯价格走势图6：苯乙烯非一体化利润 SM成本纯苯华东乙烯CFR东北亚（左轴）催化脱氢利润催化脱氢毛利率 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 4,000 50% 3,000 40% 30% 2,000 20% 1,000 10% 0 0% (1,000) -10% (2,000) -20% 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 成本端：EIA油品库存重回下降趋势，伊核谈判遇阻，需求前景仍偏弱，国际油价小幅反弹至94-100美元/桶。 东北亚乙烯850（-50）美元/吨，华东纯苯价格7975（-135）元/吨，加工费1640（-500）元/吨，石油苯开工率+2.1%，加氢苯稳定。供应回升，刚需不足，中石化下调500，港口库存低位小幅上涨，当前外盘价格较低，进口预期增量。 苯乙烯非一体化成本9046元/吨（加工费-250）。 图7：乙烯、纯苯与布油价差图8：纯苯华东港口库存 乙烯-布油 纯苯-布油（右轴） 8,0006,000 5,000 6,000 4,000 4,000 3,000 2,000 2,000 1,000 0 0 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 三、外盘小跌，进口打开 海外装置动态：暂无。 9月纸货1080（-10）美元/吨，进口价差84元/吨。 2022年6月，中国苯乙烯出口7.9万吨，环比-96%，出口均价1351美元/吨，环比-2.1%， 主要出口印度、韩国。1-6月累计出口量在42万吨，同比+141%。进口量在6.22万吨，环比- 30%；进口均价1367美元/吨，环比-0.1%。其中从沙特进口量最大，占6月进口总量的87%。 图9：苯乙烯月度净进口量（万吨）图10：苯乙烯即期进口利润（华东-CFR中国） 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 (500) 201720182019202020212022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 50 40 30 20 10 0 (10) 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 四、下游开工继续回暖 下游部分计划新增产能：海湾化学PS20万吨预计7月中上旬投料。 已投产能：EPS（安徽嘉玺20、大连嘉盛12、河南远东程益20）；PS（道尔10、菏泽玉皇20、惠州仁信9透+9改、山东岚化10、宁波利万20+20+47.5）；ABS（漳州奇美45、广西科元 10、乐金惠州45、辽宁金发60）。 【EPS】：周产量8.29万吨，环比增加0.46万吨，增幅5.87%。辽宁、广东、山东产量小幅增加，整体产能利用率小幅提升。 国内EPS价格走弱。原油偏弱震荡，苯乙烯价格震荡整理，EPS价格小幅走弱。周初苯乙烯止跌反弹，EPS市场商谈气氛活跃，局部下游需求小幅转好，商家买盘积极，整体成交放量，但随着阶段性补货结束，商家观望气氛升温，成交回归刚需。截至8月11日江苏样本企业普通料10100元/吨，环比跌幅2.88%，阻燃料11000元/吨，环比跌幅2.65%。 【PS】：周产量5.66万吨，较上周涨0.09万吨。江苏、福建、山东、广东部分PS装置逐渐恢复提振行业产量，但宁波英力士苯领和中信国安PS装置停车导致产量增量有限。 国内PS市场重心下跌，幅度50-150元/吨。原料苯乙烯跌后震荡整理，成本重心偏低。市场货源供应仍偏紧状态，但行业产能利用率小幅增长，以及低价货源冲击，终端买盘低位刚需采购为主，投机性需求有限，贸易商补货积极性阶段性好转。2022年8月11日，华东市场透 苯跌50元/吨收10400元/吨，改苯跌100元/吨收10600元/吨。 【ABS】：周产量7.19万吨，环比上周增0.52万吨，目前漳州奇美、吉化、台化、乐金甬兴、大庆装置提升至满负荷，山东海江近期有负荷提升打算。 国内ABS市场价格有涨有跌，市场成交依旧不温不火，终端需求暂无改善，市场成交一般，多数贸易商之间成交；供应方面：本周原料价格下跌，ABS石化厂漳州奇美、大庆石化、吉林石化等装置开工负荷提升，山东海江近期也有提升负荷打算，供应方面增加；终端需求方面家电出口量暂无增加，多数家电厂开工负荷不足，新订单增量有限，终端需求暂无有力支撑。本周华东市