安信香港港股晨报

2022年8月11日 港股晨报 2022年8月12日 安信国际证券(香港)有限公司研究部 今日重点 1.安信视点 市场与美联储博弈继续 2.公司点评 丘钛科技（1478.HK）：智能手机行业承压影响业绩，下半年有望边际恢复 1.安信视点：市场与美联储博弈继续 昨日，港股高开高走。截至收盘，香港恒生指数涨2.4%，报20082.43点，恒生科技指数涨3.67%，恒生国企指数涨2.7%，恒生红筹指数涨1.27%，全日市场成交额持续低迷为827.14亿港元，南向资金净买入9.56亿港元。 个股来看，阿里巴巴9988.HK涨4.32%，前日软银集团宣布，将通过结算预付远期合约的方式，减持约2.42亿股阿里巴巴(BABA.US)，约占其已发行股份总数的9%。软银强调，此举不会导致各金融机构交易对手向市场额外出售阿里股份，因为在上述变现交易发生前，市场上已经进行了对冲。我们认为软银的减持不会影响阿里的基本面情况，随着国内消费的修复，公司价值有望持续提升，投资者可以逢低布局。 国内宏观来看，当前银行间流动性环境的宽松对债券市场形成有力支撑，短端利率下行明显，收益率曲线进一步走阔。尽管央行在银行间市场的流动性投放并未显著增加，但由于实体经济需求偏弱，商业银行大量资金的供应流入金融市场，此外，财政支出的加速也对流动性形成补充。从这个角度来看，8月财政支出的加速以及经济偏弱的表现有望延续，这或许意味着流动性环境的宽松将维持。考虑到经济增长中枢的下沉、以及信用扩张机制的改变，债券市场收益率的中枢趋于下行，这一过程未来有望延续。 海外来看，上周美国公布非农就业数据大超预期，同时我们看到劳动力供给的恢复势头放缓，这将不利于缓解工资上涨对通胀的压力。7月非农时薪环比增速从0.4%升至0.5%，同比增速居于5.2%的历史高位，并且依然延续着结构分化的3个特点，即：接触型工种（服务业）、非管理人员（普通员工）、工资分位数越低的就业群体，工资增速明显更高。而美联储参考的季度工资数据（ECI市民工人薪资、亚特兰大联储薪资增长指数）在二季度的同比增速，也分别进一步升至5.3%和6.8%的历史高位，表明在经济增长放缓的背景下，劳动力供应的紧张依然支撑着工资增速的上行。 近日公布的美国7月CPI数据从高位回落至8.5%，给市场带来通胀高点已过的乐观预期，但依然有美联储官员表示，7月份CPI比一年前上涨了8.5%，这一数字仅略低于前一个月9.1%的增幅，通胀依然高的令人无法接受，因此并不会改变今明两年美联储的加息路径。我们认为，投资者依然需要留意后续的通胀持续高企及加息可能造成的对权益市场的扰动，受加息影响较大的纳斯达克板块个股波动或将会进一步加大。 分析师：韩致立 请参阅本报告尾部免责声明 港股晨报2022-8-12 2.公司点评 丘钛科技（1478.HK）:智能手机行业承压影响业绩，下半年有望边际恢复 事件:2022年上半年公司营业收入同比下滑24.0%至约71.0亿元人民币，原因来自摄像头模组产品出货量和整体ASP下滑所致;毛利率同比下降6.3百分点至5.3%，下滑原因包括高端产品占比下降，集团产能利用率下滑，供应链成本上升，用工成本提升以及战略性业务尚未形成规模效益所致;费用率同比增加0.4个百分点至4.8%;期间净利润录得1.66亿元人民币，同比大幅下滑71.0%。 报告摘要 量价下跌使得上半年业绩下滑。根据第三方数据，2022年上半年全球智能手机销量同比下跌10%，受此影响应用于智能手机摄像头模组和指纹识别模组的需求下降，使得公司摄像头模组和指纹识别模组出货量分别下滑4.8%和8.6%至2.13亿颗和5065万颗。此外智能手机创新步伐缓慢，手机厂商对相关产品整体降规降配，32M以上高端摄像头模组出货量同比下滑19.2%至5857万颗，屏下指纹识别模组出货量同比下滑27.8%至2240万颗。受此影响公司产品销售单价下滑压力较大，摄像头模组asp同比下降18.7%至人民币30.5元，指纹识别模组asp同比下降34.3%至10.9元。 昆山丘钛预披露全年业绩情况。根据8月4日丘钛科技的全资子公司昆山丘钛(主要为公司核心业务摄像头模组相关资产)于A股创业板披露的数据，2022年1-6月公司营业收入预计为66.4亿元人民币，归母净利润为 1.99亿元。参考其发布的关于全年业绩预测，2022年丘钛的摄像头模组业务收入预计为133亿至139亿元区间，同比下滑18.6%至22.1%;归母净利润预计为3亿至3.4亿元区间，同比下滑62.5%至66.9%。从出货量和财务数据来看，下半年公司经营情况有所好转。 车载与IoT、VR/AR成为新驱动公司持续推进在手机终端、车载以及IoT领域的光学产品布局:车载方面公司在ADAS、智能座舱和环视三种高端车载摄像模组产品通过Tier1客户和整机厂商合作，产品已经在公司车载摄像头模组产品也已在上汽通用五菱、吉利汽车、小鹏汽车、福田戴姆勒等品牌的车型中交付使用;IoT方面切入无人机、扫地机器人、智能可穿戴等光学产品规格较高领域，与行业龙头企业包括大疆、科沃斯、小天才等建立稳固的合作关系，市场份额持续提升。VR领域公司全面参与到VR摄像头模组当中，包括6DoF、视频透视、眼球追踪、深度感知等产品领域，2022年重点推广VRPancake折叠式光路解决方案。 下调目标价为5.8港元，维持“买入”评级。2022年上半年疫情反复、宏观经济与安卓市场需求三重压力使得智能手机行业经历了诸多压力，三季度已经呈现恢复迹象，但是短期仍然难以恢复高速增长;作为光学赛道的新晋龙头公司，公司在车载、IoT和VR领域的布局有望成为出货的新增长点。我们按照公司2022年的18倍预估市盈率，给予公司目标价5.8港元，较最近收市价有25.0%的上升空间，维持“买入”评级。 风险提示:出货增速影响;疫情影响加剧影响需求;短期大市波动的风险。分析师：汪阳 安信国际请参阅本报告尾部免责声明i 客户服务热线 香港：22131888国内：4008695517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司（安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系 收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上；增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%；卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 安信国际证券(香港)有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000传真：+852-22131010