新增订单持续高增，盈利能力快速释放

事项： 2022年8月10日，公司发布2022年半年度报告： 1）公司2022H1实现营业收入19.72亿元，同比+47.30%；实现毛利率45.36%，同比+3.03pct；实现归母净利润4.68亿元，同比+17.94%；实现扣非后归母净利润4.41亿元，同比+615.26%；2）公司2022Q2实现营业收入10.23亿元，同比+39.08%；实现毛利率45.27%，同比+1.76pct；实现归母净利润3.51亿元，同比+35.44%；实现扣非后归母净利润2.54亿元，同比+403.47%。 评论： 新增订单金额持续高增长，公司盈利能力快速释放。受益于设备市场发展以及公司产品竞争优势，公司2022Q2实现营业收入10.23亿元，同比+39.08%，环比+7.74%；实现毛利率45.27%，同比+1.76pct，环比-0.20pct；实现归母净利润3.51亿元，同比+35.44%，环比+199.18%；实现扣非后归母净利润2.54亿元，同比+403.47%，环比+36.41%。公司上半年新签订单金额同比增长约61.83%达30.57亿元，在手订单充沛为后续收入增长提供保障；同时Q2季度扣非后归母净利率水平已达到24.87%，环比+5.22pct，公司盈利能力正加速释放。 行业持续高景气叠加国产替代加速，国产半导体设备厂商份额持续提升。成熟制程供不应求带动国内晶圆厂加速扩产，中美贸易摩擦背景下设备国产化趋势明显，2021年中国大陆半导体设备销售额同比+58.2%至296.2亿美元，为全球第一大设备支出地区。以中微公司为代表的国内半导体设备厂商加大产品开拓力度，下游晶圆厂积极配合设备验证导入，随着下游客户的持续扩产及先进制程设备的研发及验证，国产半导体设备厂商份额有望持续提升。 公司刻蚀设备持续受益于行业高景气，MOCVD业务有望迎来拐点。刻蚀设备方面，公司CCP设备竞争优势明显，ICP设备快速突破，公司2022H1刻蚀设备收入为12.99亿元，同比增长约51.48%，毛利率达到46.05%；其中CCP刻蚀设备收入8.86亿元，同比增长13.98%，ICP刻蚀设备收入4.13亿元，同比增长414.08%；公司ICP产品已在超过15家客户的生产线上进行100多个ICP刻蚀工艺的验证，未来有望成为公司刻蚀业务新的增长点。MOCVD设备方面，公司2022年上半年MOCVD设备收入为2.41亿元，同比增长约9.90%，毛利率达到35.42%，同比增长约4.65%。随着下游客户持续加码Mini LED技术，公司凭借技术优势有望显著受益于行业需求提升。 投资建议：全球半导体设备市场持续高景气，公司显著受益于刻蚀设备需求增长；同时Mini LED技术趋于成熟，下游LED芯片厂商积极扩产，公司MOCVD设备业务将迎来业绩拐点。考虑到公司新增订单金额持续高增长，我们将公司2022-2024年营业收入预期由44.0/60.0/81.0亿元上修至45.0/61.0/81.4亿元，结合公司历史估值区间及行业平均估值水平，给予2022年24.6倍PS，对应目标价为179.63元，维持“强推”评级。 风险提示：中美贸易摩擦加剧；下游客户扩产放缓；上游零部件供应短缺。 主要财务指标