全球研究亮点

无障碍版本全球研究亮点CHIPS 法案向前推进投资策略7 月联邦公开市场委员会回顾：“硬性”着陆仍然是基本情况我们认为，鲍威尔主席’强调将通胀率降至 2% 意义重大。它表明美联储有一个很高的痛苦门槛来让通胀回到目标。这是与他对经济不会陷入衰退的犹豫不决一致，而且他的短期内过度紧缩的风险小于收紧太少。虽然美联储之间可能没有权衡取舍’两个正如鲍威尔所指出的，在长期任务中存在权衡。鲍威尔’因此，对通胀任务的强烈关注支持了我们的预测，即经济实际上将在今年下半年陷入衰退。还有一条路软着陆，但它太窄了，不能作为我们的基本情况。我们继续期待美联储9 月加息 50 个基点，11 月和 12 月加息 25 个基点。在那之后我们预计美联储将暂停利率，利率明显处于限制性区域，并且有明显迹象表明经济陷入衰退。2022 年 7 月 29 日全球的投资策略美国银行德里克·哈里斯投资组合策略师美国银行+1 646 743 0218derek.harris@bofa.com托马斯霍普金斯投资组合策略师美国银行thopkins2@bofa.com埃文·莫里斯投资组合策略师美国银行evan.morris@bofa.comCHIPS 法案向前推进 - 500 亿美元用于美国半导体产能为美国基金 (CHIPS) 创造有益的生产半导体的激励措施行为;包括在 S.1260 和 HR.2731 中）继续向前移动。作为背景，21 财年国防授权法案包括提供联邦拨款的语言美国半导体产能增加和研发的税收优惠（研发），但不包括任何资金。 CHIPS 法案将提供 390 亿美元半工厂的建设和 110 亿美元的半研发费用分布在 22-26 财年。 6月8日，美国参议院以 68 票对 32 票通过了 S.1260。众议院版本已经有两党合作赞助（19 名民主党代表和 5 名共和党代表）。 CHIPS 法案将我们认为，这将增加美国制造业资本支出的势头。乔纳森·帕森斯投资组合策略师美国银行jonathan.parsons@bofa.com安德鲁·希尔兹，CFA投资组合策略师美国银行andrew.shields@bofa.com热门宏观报告联邦 储备观察阿迪亚巴韦2345全球的 经济的 每周伊森 S。 哈里斯收益 追踪器萨维塔 亚布拉曼尼亚人美国银行 证券 公平 客户 流动趋势吉尔凯里大厅，CFA这 流动 节目迈克尔·哈奈特专业零售：重新调整对经济衰退的估计我们将整个服装覆盖范围的 F22/23 估计值下调 29%/32% 至反映我们的经济学家’呼吁在 2H22 经济衰退和数据指向减速受通胀压力影响的服装需求与去年相比’s 高水平。在除了销售放缓，高库存水平和错误的内容导致更高促销。我们的估计现在比共识低 26%/29%。6顶级行业报告我们 实用程序 & 干净的 科技朱利安·杜穆兰-史密斯工业/多行业是的安德鲁·奥宾78专业 零售洛林哈钦森，CFA我们 半导体维维克·艾莉亚910热门股票报告苹果 公司瓦姆西莫汉11121314威瑞森 通讯公司大卫·W·巴登，CFA微软 公司布拉德·西尔斯热 费雪科学朱利安·杜穆兰-史密斯美国银行证券与其研究涵盖的发行人开展业务并寻求开展业务报告。因此，投资者应该意识到公司可能存在冲突可能影响本报告客观性的利益。投资者应考虑这一点报告只是做出投资决策的单一因素。请参阅第 26 至 28 页的重要披露。12445521时间戳：2022 年 7 月 29 日 06:29PMEDT 美联储观察联邦公开市场委员会 7 月回顾：通胀第一，一切否则稍后2022 年 7 月 27 日声明：关于螺丝经济学美国联邦公开市场委员会一致投票通过将联邦基金利率目标区间上调 75 个基点至在 7 月份的会议上为 2.25-2.50%。政策利率现在接近美联储’s 的估计长期或中性利率（2.50%）。与 6 月相比，FOMC 声明的主要变化是第一句话：“最近的支出和生产指标已经走软。”经过对比 6 月声明的第一句话指出，经济活动已经回暖向上。声明的其余部分更加鹰派。这表明美联储将通过近期数据放缓，因为就业增长已经“强大的”和通货膨胀“保持高位”.相对于我们的预期而言，一个惊喜是声明未提及会议期间油价大幅下跌时期。该声明得出与六月相同的结论：“在持续增加目标范围将是适当的。”美国经济学美国银行阿迪亚巴韦美国和全球经济学家美国银行+1 646 855 9929aditya.bhave@bofa.com迈克尔·盖彭美国经济学家美国银行+1 646 855 3270michael.gapen@bofa.com马克·卡巴纳，CFA利率策略师美国银行+1 646 855 9591mark.cabana@bofa.com新闻发布会：回到数据观看鲍威尔主席的首要主题’的新闻发布会是承诺带来通胀回落到美联储’s 2% 的目标。他指出，虽然有第二季度经济活动放缓，潜在需求保持稳健，经济可能不会陷入衰退。当被问及美联储之间的潜在冲突时’s通胀和就业任务，鲍威尔强调价格稳定对于实现持续充分就业。他指出，增长需要放缓至低于潜在水平，并且劳动力市场必须软化通胀才能回到目标。虽然美联储的目标是软着陆，软着陆的路径已经变窄，并且可能会进一步变窄。尤其是鲍威尔小心翼翼地不说经济将避免衰退。约翰·申外汇策略师美国银行+1 646 855 9342joong.s.shin@bofa.com在前瞻性指引方面，鲍威尔表示美联储将更加依赖数据向前。 9 月加息 75 个基点已在讨论中，但美联储将在之后做出决定在会议期间观察两个作业报告和 CPI 打印。鲍威尔指出美联储可能会将利率推向限制性区域。他反对2023 年减产，指向明年 6 月将有更多加息的预测“点图”.我们的看法：“硬着陆”仍然是基本情况我们认为，鲍威尔主席’强调将通胀率降至 2% 意义重大。它表明美联储有一个很高的痛苦门槛来让通胀回到目标。这是与他对经济不会陷入衰退的犹豫不决一致，而且他的短期内过度紧缩的风险小于收紧太少。虽然美联储之间可能没有权衡取舍’两个正如鲍威尔所指出的，在长期任务中存在权衡。鲍威尔’因此，对通胀任务的强烈关注支持了我们的预测，即经济实际上将在今年下半年陷入衰退。还有一条路软着陆，但它太窄了，不能作为我们的基本情况。我们继续期待美联储9 月加息 50 个基点，11 月和 12 月加息 25 个基点。在那之后我们预计美联储将暂停利率，利率明显处于限制性区域，并且有明显迹象表明经济陷入衰退。单击美联储观察以获取包括重要披露在内的完整报告。2全球研究亮点| 2022 年 7 月 29 日 环球经济周刊通胀是否会破坏全球复苏？2022 年 7 月 22 日全球信函：通胀会破坏全球复苏吗？经济学全球的一个合理的经验法则是，在经济衰退期间，全球 GDP 的年增长率为 2% 或更低。我们的预测目前仅比这一阈值低一个百分点。 54 个在我们覆盖的国家/地区，我们仅对美国、日本和一个少数较小的经济体。然而，世界上很大一部分地区要么正在退出衰退（例如中国）或非常接近合二为一（例如欧洲）。伊桑·哈里斯全球经济学家美国银行+1 646 855 3755ethan.harris@bofa.com美国：金融紧缩令楼市承压6 月份单户住宅开工和现房销售下降。我们预计二季度GDP提前公布环比下降1.5%，连续第二次下降季度产量下降。在 7 月的 FOMC 会议上，我们预计会再加息 75 个基点。美联储，将目标资金范围提高到 2.25-2.50%。阿迪亚巴韦美国和全球经济学家美国银行+1 646 855 9929aditya.bhave@bofa.com全球经济团队美国银行有关分析师列表，请参阅团队页面欧元区：欧洲央行——从“不惜一切代价”到“不惜一切”他们上调了 50 个基点，令我们和共识感到惊讶，并暗示前瞻性指引是走了，永远。我们仍然对我们的路径感到满意：9 月/ 10 月和 50 个基点12 月为 25 个基点。我们仍然担心需要试错过程在反碎片工具能够完全避免事故发生之前。中国：地方政府遏制抵押贷款罢工风险鉴于正在进行的抵押贷款罢工，我们相信政府将进行干预并敦促地方政府、地方政府融资平台 (LGFV) 和国有企业企业（国有企业）分批完成未完工项目。虽然这可能暂时提振建筑活动，对未来房地产销售造成负面冲击，投资是必然的。新兴欧洲、中东和非洲：南非 – SARB 上涨 75 个基点南非储备银行 (SARB) 加息 75 个基点，而此前预期为 50 个基点共识。我们预计 9 月将进一步加息 50 个基点，11 月将进一步加息 25 个基点。年末政策利率为 6.25%（之前为 6%）。拉丁美洲：巴西 – Activity Tracker 下降BofA 活动一致性追踪器在 6 月再次下降至 -0.41 点（与可能）。值得注意的是，该指标自 2021 年 9 月以来一直为负值。单击《全球经济周刊》以获取包括重要披露在内的完整报告。全球研究亮点| 2022 年 7 月 29 日3 收益追踪器第 2 周：切断 Netflix 并延迟手机账单2022 年 7 月 25 日到目前为止，微弱 (<1%) 节拍； 2H EPS 仅下调 1%股票和量化策略美国在第 2 周之后，占指数收益 27% 的 106 家标准普尔 500 指数公司报道。第 2 季度每股收益低于 1%，为 55.78 美元，而共识为 55.35 美元，但第 2 季度每股收益为自 7 月 1 日以来已下调 1%。48% 的公司在销售额和每股收益方面均表现出色到目前为止，这是自 2020 年第一季度以来第二周后最弱的趋势。进一步指导我们的 3 个月削弱了。指导比率跟踪自 2020 年 4 月以来的最低水平0.52 倍，低于共识的指导是高于共识的指导的近 3 倍，因此远在七月–小盘股指引趋势依然强劲。尽管弱趋势，共识仍预测标准普尔 500 指数的每股收益在 2H 同比增长将加速至 11%，而 第二季度为 6%。我们认为 2023 年每股收益有约 20% 的下行风险，基线观点为轻度衰退（请参阅我们的报告目标和每股收益更新）。萨维塔·苏布拉马尼安股票和量化策略师美国银行+1 646 855 3878savita.subramanian@bofa.com权五星，CFA股票和量化策略师美国银行+1 646 855 1683ohsung.kwon@bofa.com企业情绪深陷衰退领域有关分析师列表，请参阅团队页面虽然还为时过早，但财报电话会议期间的企业情绪有所下降，同比下降幅度与2008 年情绪得分的同比变化与随后的季度收益（51% r-sq），并表明未来收益将大幅下降。弱者的说说需求也飙升至自 COVID 以来的最高水平，消费者的需求创历史新低相对于史泰博的可自由支配需求。我们还查看 Netflix’s 用户流失（尽管低于预期）和 AT&T’s $1B 减少对延迟支付账单的 FCF 预测，因为消费实力减弱的预警信号。科技：不是你的新防御领域我们认为，科技收益将被证明比许多人希望的更具周期性，尤其是在全球金融危机后达到目前规模的新技术面临其最大的低迷（见预览）。迄今为止的收益证实了我们的观点：2022 年的共识收益纳斯达克 100 指数继续落后于标准普尔 500 指数。自 2021 年 9 月以来，纳斯达克 2022 年收益标准普尔 500 指数的收益分别为 -5.3% 和 4.5%（-10ppt 相对于 -7ppt期间的表现）。竞争加剧、经济放缓和成本上升资本是该行业的周期性逆风。最重要的是，我们认为去全球化是科技是过去两年全球化的典型代表，这是一个长期的重大阻力几十年。我们的股票风险溢价分析（注）也建议使用科技（连同缺点）。Disc.) 不计入任何衰退风险，类似于防御性行业。另请参阅我们的技术深潜笔记。资本支出仍然是一个亮点； B2B > B2C到目前为止，只有 62 家公司报告了第二季度的资本支出，但资本支出同比增长 24%，从第一季度的 20% 加速。资本支出是顺周