商业银行2022年二季度市场表现分析

商业银行2022年二季度市场表现分析 金融机构部王春苗李玉鼎 摘要：2022年二季度，1家商业银行涉及级别调整。从债券发行情况来看，28家银行发行金融债2648.57亿元，14家银行发行二级资本债1804亿元，7家银行发行永续债700亿元。二季度同业存单净融资额为78.10亿元，到期收益率波动下行。 一、金融债券发行情况 2022年二季度，商业银行金融债券发行数量为35支，发行规模合计2648.57亿元，期限均为3年期。发行主体涉及28家银行，具体包括4家国有大型商业银行、7家股份制商业银行、10家城市商业银行、6家农村商业银行和1家外资商业银行，其发行额分别为900亿元、1085亿元、545亿元、108.57亿元和10亿元。 我们对商业银行金融债券的利差分析，系使用债券票面利率（平价发行）减去发行起始日相同期限的中债国开债收益率得出利差并进行比较。2022年二季度，商业银行3年期AAA级金融债券发行利差的均值为27BP，AA+级利差均值为52BP，较一季度有所收窄。 图表1：2022年二季度商业银行金融债券发行情况 项目 3年期 AAA AA+ AA- 债券数（支） 35 25 7 1 银行数（家） 28 22 6 1 利率（%） 最小值 2.60 2.90 4.50 最大值 3.00 3.35 4.50 极差 0.40 0.45 0.00 中位值 2.84 3.05 4.50 均值 2.84 3.09 4.50 利差（BP） 最小值 51 32 195 最大值 -0.25 75 195 极差 51 43 0 中位值 27 50 195 均值 27 52 195 数据来源：WIND，新世纪评级整理 图表2：2022年二季度商业银行金融债券发行利率及利差（单位：%、BP） 主体评级 银行类型 发行人简称 评级机构 票面利率 利差 3年期 AAA 国有行 交通银行 联合资信 2.75 15 中国工商银行 联合资信 2.60 0 中国建设银行 东方金诚 2.60 10 中国银行 标普,中诚信 2.75 16 2.75 16 股份行 广发银行 联合资信 2.70 22 华夏银行 联合资信 2.83 28 兴业银行 上海新世纪 2.94 35 招商银行 中诚信 2.65 8 浙商银行 中诚信 2.93 38 中国民生银行 大公国际 2.95 40 中信银行 中诚信 2.80 23 城商行 北京银行 联合资信 2.78 19 2.80 21 广西北部湾银行 联合资信 2.94 46 桂林银行 大公国际 3.00 42 宁波银行 中诚信 2.81 22 2.84 24 厦门国际银行 联合资信 2.90 35 中原银行 联合资信 2.90 29 2.95 39 农商行 成都农商行 联合资信 2.90 33 广州农商银行 联合资信 2.89 27 天津农商行 联合资信 2.98 41 外资银行 华侨永亨银行(中国) 中诚信 2.99 51 AA+ 城商行 福建海峡银行 联合资信 3.04 47 3.05 50 柳州银行 东方金诚 3.35 75 绍兴银行 东方金诚 3.18 61 浙江民泰商业银行 中诚信 3.09 51 农商行 宁波慈溪农商行 东方金诚 2.90 32 陕西秦农农商行 联合资信 3.00 47 AA- 农商行 新疆昌吉农商行 联合资信 4.50 195 数据来源：WIND，新世纪评级整理 二、次级债券发行情况 目前商业银行的次级债券以二级资本债券和无固定期限资本债券（永续债）为主。2022年二季度，商业银行二级资本债券发行数量为17支，发行规模合计1804 亿元，债券期限为10年期和15年期。发行主体涉及14家银行，具体包括3家国有大型商业银行、6家城市商业银行和5家农村商业银行，其发行额分别为1700亿元、82亿元和22亿元。二季度商业银行二级资本债券的发行利差详见下表，其中利差系使用债券票面利率减去同期限中债国开债收益率得出。 图表3：2022年二季度商业银行二级资本债券发行利率及利差比较（单位：%、BP） 主体评级 债券评级 银行类型 发行人简称 评级机构 票面利率 利差 10+5 AAA AAA 国有行 中国工商银行 联合资信 3.74 39 中国建设银行 联合资信 3.65 34 中国农业银行 中诚信 3.65 34 5+5 AAA AAA 国有行 中国工商银行 联合资信 3.50 49 中国建设银行 联合资信 3.45 46 中国农业银行 中诚信 3.45 47 AA+ 城商行 百信银行 联合资信 4.69 170 湖北银行 联合资信 4.08 104 AA+ AA 城商行 承德银行 东方金诚 4.60 160 汉口银行 中诚信 4.66 167 宁波通商银行 联合资信 4.40 141 农商行 浙江杭州余杭农商行 联合资信 4.30 126 AA AA- 城商行 金华银行 上海新世纪 4.80 182 农商行 浙江金华成泰农商行 东方金诚 4.75 174 浙江平湖农商行 东方金诚 4.85 186 AA- A+ 农商行 浙江衢州柯城农商行 中诚信 5.20 215 A+ A 农商行 芜湖津盛农商行 远东资信 5.90 291 数据来源：WIND，新世纪评级整理 二季度，商业银行无固定期限资本债券的发行数量为8支，规模合计700亿元，发行主体涉及7家银行，具体包括1家国有大型商业银行、2家股份制商业银行、3家城市商业银行和1家农村商业银行，其发行额分别为500亿元、100亿元、80亿元和20亿元。截至2022年6月末，商业银行无固定期限资本债券的发行数量为148支，规模合计1.96万亿元。发行主体为87家银行，具体包括6家国有大型商业银行、12家股份制商业银行、56家城市商业银行、12家农村商业银行和1家民营银行，其发行额分别为10515亿元、6060亿元、2691亿元、309亿元和40亿元。 已发行的商业银行无固定期限资本债券均采用分阶段调整的票面利率，每5年为一个调整期，票面利率包括基准利率和固定利差两个部分，其中基准利率为 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 2018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-06 AAA AA+ AA AA- A+线性(AAA)线性(AA+)线性(AA) 债券申购文件公告日或基准利率调整日前5个交易日（不含当日）的中债国债到期收益率曲线5年期品种到期收益率的算术平均值；固定利差为债券发行时确定的票面利率扣除债券发行时的基准利率，固定利差一经确定不再调整。我们对商业银行无固定期限资本债券的利差分析主要比较固定利差。目前永续债的发行主体主要集中在高评级商业银行，87家发行人中主体级别为AAA级、AA+级和AA级（双评级取高）的银行分别为46家、30家和11家。 图表4：2022年二季度商业银行永续债发行利率及固定利差比较（单位：%、BP） 主体评级 债券评级 银行类型 发行人简称 评级机构 票面利率 固定利差 AAA AAA 国有行 中国银行 中诚信 3.6500 106110 股份行 恒丰银行 联合资信 4.5500 195 中国民生银行 东方金诚 4.2000 162 农商行 渝农商行 中诚信 3.9000 131 AA+ 城商行 河北银行 联合资信 4.6000 201 AA+ AA 城商行 富滇银行 联合资信 4.8000 225 廊坊银行 联合资信 4.7000 214 数据来源：WIND，新世纪评级整理 图表5：商业银行永续债债券评级和固定利差分布（单位：%） 数据来源：WIND，新世纪评级整理 三、评级调整情况 根据WIND统计，2022年二季度，行业内共有1家银行涉及主体评级调整（不包括跨机构首评调级），为主体级别调升。 图表6：2022年以来商业银行评级调整概况 发行人简称 （主体级别调整） 评级机构 最新评级 主体/展望 评级日期 上次评级 主体/展望 金华成泰农商银行 东方金诚 AA/稳定 2022-06 AA-/稳定 数据来源：WIND，新世纪评级整理 四、同业存单市场概况 根据WIND统计，2022年二季度同业存单总发行量为5.48万亿元，到期金额5.47万亿元，净融资额为78.10亿元；6月末存量同业存单合计14.67万亿元；期间同业存单到期收益率呈现波动下行走势。 图表7：2020年以来同业存单发行与到期情况（单位：亿元） 70,000.00 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 0.00 2020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q2 -10,000.00 总发行量净融资额 数据来源：WIND，新世纪评级整理 2020-01 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2020-01 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 市场研究报告 图表8：2020年以来中债商业银行同业存单（1年）到期收益率（单位：%） 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 AAA AAA- AA+ AA AA- A+ A A- 数据来源：WIND，新世纪评级整理 图表9：2020年以来中债商业银行同业存单（3个月）到期收益率（单位：%） 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 AAA AAA- AA+ AA AA- A+ A A- 数据来源：WIND，新世纪评级整理 6/7 市场研究报告 免责声明： 本报告为新世纪评级基于公开及合法获取的信息进行分析所得的研究成果，版权归新世纪评级所有，新世纪评级保留一切与此相关的权利。未经许可，任何机构和个人不得以任何方式制作本报告任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用本报告。经过授权的引用或转载，需注明出处为新世纪评级，且不得对内容进行有悖原意的引用、删节和修改。如未经新世纪评级授权进行私自转载或者转发，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担，新世纪评级将保留随时追究其法律责任的权利。 本报告的观点、结论和建议仅供参考，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，对任何因直接或间接使用本报告内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失新世纪评级不承担任何法律责任。 7/7