商业银行2023年第三季度市场表现分析

商业银行2023年第三季度市场表现分析 金融机构部王春�李玉鼎 摘要：2023年三季度，有8家商业银行涉及级别调整，其中5家为主体级别调升，1家移出信用评级观察名单，2家为主体级别调降。从债券发行情况来看，52家银行发行金融债4266亿元，25家银行发行二级资本债2107亿元，10家银行发行永续债1353亿元。三季度同业存单净融资额为2169.20亿元，到期收益率有所回升。 一、金融债券发行情况 2023年第三季度，商业银行金融债券发行数量为68支，发行规模合计4266亿元，期限包括3年期和5年期。发行主体涉及52家银行，具体包括1家国有大型商业银行、4家股份制商业银行、29家城市商业银行、13家农村商业银行和5家外资商业银行，其发行额分别为680亿元、900亿元、2063亿元、543亿元和80亿元。我们对商业银行金融债券的利差分析，系使用债券票面利率（平价发行）减 去发行起始日相同期限的中债国开债收益率得出利差并进行比较。2023年三季度，商业银行3年期AAA级金融债券发行利差的均值为31BP，AA+级利差均值为44BP，AA级利差均值为87BP；5年期AAA级金融债券发行利差的均值为73BP。 图表1：2023年三季度商业银行金融债券发行情况 项目 3年期 5年期 AAA AA+ AA AAA 债券数（支） 68 44 21 1 2 银行数（家） 52 32 19 1 1 利率（%） 最大值 3.15 3.35 3.20 3.30 最小值 2.54 2.64 3.20 3.27 极差 0.61 0.71 0.00 0.03 中位值 2.67 2.78 3.20 3.29 均值 2.69 2.82 3.20 3.29 利差（BP） 最大值 76 99 87 75 最小值 17 27 87 71 极差 59 72 0 4 中位值 28 40 87 73 均值 31 44 87 73 数据来源：WIND，新世纪评级整理 图表2：2023年三季度商业银行金融债券发行利率及利差（单位：%、BP） 主体评级 债券评级 银行类型 发行人简称 票面利率 利差 3年期 AAA AAA 国有行 交通银行 2.59 23 2.70 24 股份行 渤海银行 2.72 30 兴业银行 2.54 23 浙商银行 2.62 27 中国光大银行 2.72 27 城商行 北京银行 2.56 25 2.62 20 东莞银行 2.64 30 2.72 35 杭州银行 2.56 25 湖南银行 2.58 23 华夏银行 2.60 22 徽商银行 2.69 33 江苏银行 2.62 20 南京银行 2.58 27 齐鲁银行 2.65 30 2.70 23 厦门银行 2.80 38 上海银行 2.62 26 2.63 25 威海银行 2.70 32 长沙银行 2.58 25 2.63 28 重庆银行 2.75 28 珠海华润银行 2.70 34 2.80 35 农商行 北京农商银行 2.55 22 2.65 17 东莞农商银行 2.66 28 2.73 27 2.73 31 杭州联合农商行 2.59 26 南海银行 2.70 33 青农商行 2.65 28 上海农商银行 2.57 26 2.67 29 顺德银行 2.68 30 渝农商行 2.80 32 主体评级 债券评级 银行类型 发行人简称 票面利率 利差 3年期 外资银行 华侨永亨银行(中国) 2.88 54 华商银行 3.15 76 南洋商业银行(中国) 2.90 54 2.95 52 渣打银行(中国) 2.99 54 AA+ AA+ 城商行 福建海峡银行 2.74 35 富滇银行 2.90 42 湖州银行 2.77 32 柳州银行 3.02 68 宁波通商银行 2.78 43 青海银行 3.00 67 泉州银行 2.79 43 日照银行 2.65 32 绍兴银行 2.70 39 温州银行 2.89 40 长安银行 2.64 31 浙江稠州商业银行 2.70 27 重庆三峡银行 2.75 40 农商行 合肥科技农商行 2.88 48 2.90 42 江门农商银行 2.78 39 厦门农商行 2.78 45 浙江义乌农商行 2.65 34 中山农商行 2.74 28 2.77 40 外资银行 新韩银行(中国) 3.35 99 AA AA 城商行 长城华西银行 3.20 87 5年期 AAA AAA 外资银行 南洋商业银行(中国) 3.27 75 3.30 71 数据来源：WIND，新世纪评级整理 二、次级债券发行情况 目前商业银行的次级债券以二级资本债券和无固定期限资本债券（永续债）为主。2023年三季度，商业银行二级资本债券发行数量为29支，发行规模合计2107亿元，债券期限为10年期和15年期。发行主体涉及25家银行，具体包括3家国有大型商业银行、8家城市商业银行、13家农村商业银行和1家外资银行，其发行额分别为1750亿元、302亿元、40亿元和15亿元。二季度商业银行二级资本债券的 发行利差详见下表，其中利差系使用债券票面利率减去同期限中债国开债收益率得出。 图表3：2023年三季度商业银行二级资本债券发行利率及利差（单位：%、BP） 主体评级 债券评级 银行类型 发行人简称 票面利率 BP 5+5 AAA AAA 国有行 中国工商银行 3.07 39 中国农业银行 3.25 50 中国银行 3.25 53 城商行 成都银行 3.35 68 厦门国际银行 3.85 116 3.95 118 外资行 创兴银行 4.20 143 AA+ 城商行 东莞银行 3.80 107 浙江泰隆商业银行 4.30 158 AA+ AA 城商行 广东华兴银行 4.68 201 日照银行 4.55 185 潍坊银行 4.78 209 浙江民泰商业银行 4.65 193 农商行 浙江杭州余杭农商行 4.36 168 AA AA- 农商行 湖州吴兴农商行 4.80 206 宁波余姚农商行 4.80 203 AA- A+ 农商行 安徽长丰农商行 5.60 284 湖南岳阳农商行 5.20 243 宁波奉化农商行 4.90 213 浙江江山农商行 4.80 205 浙江开化农商行 5.15 240 浙江龙游农商行 5.00 225 A+ A 农商行 安徽郎溪农商行 5.80 312 湘潭农商行 5.20 249 浙江常山农商行 5.10 233 A A- 农商行 浙江温州洞头农商行 5.00 223 10+5 AAA AAA 国有行 中国工商银行 3.18 29 中国农业银行 3.35 38 中国银行 3.37 42 数据来源：WIND，新世纪评级整理 三季度，商业银行无固定期限资本债券的发行数量为12支，规模合计1353亿元，发行主体涉及10家银行，具体包括2家国有商业银行、6家城市商业银行、1家农村商业银行和1家外资银行。截至2023年9月末，商业银行无固定期限资本债 券的发行数量为188支，规模合计2.27万亿元。发行主体为97家银行，具体包括6家国有大型商业银行、12家股份制商业银行、64家城市商业银行、13家农村商业银行、1家民营银行和1家外资银行，其发行额分别为1.25万亿元、6060亿元、3640亿元、404亿元、40亿元和18亿元。 已发行的商业银行无固定期限资本债券均采用分阶段调整的票面利率，每5年为一个调整期，票面利率包括基准利率和固定利差两个部分，其中基准利率为债券申购文件公告日或基准利率调整日前5个交易日（不含当日）的中债国债到期收益率曲线5年期品种到期收益率的算术平均值；固定利差为债券发行时确定的票面利率扣除债券发行时的基准利率，固定利差一经确定不再调整。我们对商业银行无固定期限资本债券的利差分析主要比较固定利差。目前永续债的发行主体主要集中在高评级商业银行，97家发行人中主体级别为AAA级、AA+级和AA级（双评级取高）的银行分别为55家、32家和10家。 图表4：2023年三季度商业银行永续债发行利率及固定利差（单位：%、BP） 主体评级 债券评级 银行类型 发行人简称 票面利率 固定利差 AAA AAA 国有行 中国建设银行 3.29 0.86 3.37 0.87 中国农业银行 3.21 0.85 城商行 宁波银行 3.45 1.01 中原银行 4.60 2.18 AA+ 城商行 厦门银行 3.95 1.52 农商行 成都农商行 3.90 1.47 外资行 富邦华一银行 5.96 3.55 AA+ AA 城商行 福建海峡银行 4.80 2.31 4.80 2.36 海南银行 4.80 2.32 温州银行 4.85 2.48 数据来源：WIND，新世纪评级整理 图表5：商业银行永续债债券评级和固定利差分布（单位：%） 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 2018-122019-072020-012020-082021-022021-092022-032022-102023-052023-11 AAAAA+AAAA- A+线性(AAA)线性(AA+)线性(AA) 数据来源：WIND，新世纪评级整理 三、评级调整情况 根据WIND统计，2023年第三季度，行业内共有8家银行涉及主体评级调整1，其中5家为主体级别调升，1家移出信用评级观察名单，2家为主体级别调降。 图表6：2023年前三季度商业银行评级调整概况 发行人简称（主体级别调整） 评级机构 最新评级 主体/展望 评级日期 上次评级主体/展望 台山农商行 上海新世纪 AA/稳定 2023-01 AA-/稳定 湖州吴兴农商行 东方金诚 AA/稳定 2023-06 AA-/稳定 珠海农商行 联合资信 AA+/稳定 2023-06 AA/稳定 乐山银行 联合资信 AA+/稳定 2023-07 AA/稳定 浙江萧山农商行 联合资信 AAA/稳定 2023-07 AA+/稳定 唐山银行 联合资信 AAA/稳定 2023-07 AA+/稳定 金华银行 上海新世纪 AA+/稳定 2023-07 AA/稳定 桂林银行 中诚信 AAA/稳定 2023-07 AA+/稳定 天府银行 中诚信 AA+/稳定 2023-07 AA+/列入观察名单 延边农商行 中诚信 A-/稳定 2023-07 A+/稳定 榆次农商行 中诚信 BB/稳定 2023-07 A-/稳定 数据来源：WIND，新世纪评级整理 四、同业存单市场概况 根据WIND统计，2023年第三季度同业存单总发行量为6.20万亿元，到期金 1若前次评级债券已到期或主体评级已到期，则不纳入统计范围。 额5.98万亿元，净融资额为2169.20亿元；9月末存量同业存单合计14.51万亿元；期间同业存单到期收益率回升。 图表7：2020年以来同业存单发行与到期情况 70,000.00 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 0.00 2020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q3 -10,000.00 总发行量(亿元) 净融资额(亿元) 数据来源：WIND，新世纪评级整理 图表8：2020年以来同业存单（1年）到期收益率（中国货币网）（单位：%） 5.50 5.00 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 AAA AAA- AA+ AA AA- A+ A A- 数据来源：WIND，新世纪评级整理 图表9：2020年以来同业存单（3个月）到期收益率（中国货币网）（单位：%） 5.00 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 AAA