公司信息更新报告：2022H1收入增长超预期，大家居优势突出

2022H1收入增长超我们预期，大家居优势突出，维持“买入评级” 公司发布业绩快报，2022H1公司实现营收96.93亿元，同比+18.21%，归母净利润10.18亿元，同比+0.58%，扣非归母净利润为9.81亿元，同比+3.78%。其中，2022Q2实现营收55.49亿元，同比+13.23%，归母净利润7.65亿元，同比-0.46%。 上半年收入端较快增长，超我们预期，利润端增速放缓主要系期间国内疫情反复、原材料价格高位运行、地产持续疲软，同时2021H1业绩基数较高。二季度业绩承压，略下调盈利预测，预计2022-2024年公司归母净利润为30.18/35.91/42.44亿元（原为30.61/35.94/42.46亿元），对应EPS为4.95/5.90/6.97元，当前股价对应PE为23.3/19.6/16.6倍，公司大家居战略优势突出，维持“买入”评级发行可转债募资20亿元投建华中基地，持续完善产能布局 公司公告称公开发行20亿元可转债，用于建设欧派家居智能制造（武汉）项目，预计项目总投资为25亿元，项目建设期为3年（预计第18个月开始投产），达产后税后财务内部收益率为23.67%，投资回收期为5.58年，初始转股价价格为125.46元/股。根据公告，公司2021年整体橱柜、整体衣柜、整体卫浴和定制木门的产能分别为95.69万、305.41万套、62.06万套、107.63万樘，对应产能利用率分别为96.00%、95.94%、95.96%、95.43%，公司目前主要产品产能利用率已接近饱和，新基地建设助推产能瓶颈突破；同时华中基地产能辐射武汉及周边地区，与现有四大基地形成区域协同，利于降低运输成本，提升及时交付能力。 大家居战略持续推进，经营韧性强劲，估值性价比凸显 公司持续探索橱柜+、衣柜+家配、卫浴+、定制门店系统等品类融合模式，叠加全渠道销售与信息化赋能，经营韧性强劲；我们预计7月公司整体接单增速近10%，其中衣柜同比增长双位数，橱柜同比略降，整装大家居同比增长30%+，大宗继续承压。2022 H2 地产销售进入低基数，后续政策加码预期落地有望提振家居板块估值，公司当前股价对应2022年PE为23X，估值具备较强性价比。 风险提示：终端需求回暖不及预期；整装拓展速度放缓；疫情反复等。 财务摘要和估值指标 附：财务预测摘要