7月新股：打新市场回归常态，华大九天、国博电子、凌云光值得重点跟踪

7月新股：打新市场回归常态，华大九天、 国博电子、凌云光值得重点跟踪 任浪（分析师） 证书编号：S0790519100001 邮箱：renlang@kysec.cn 周佳（联系人） 证书编号：S0790121080046 邮箱：zhoujia@kysec.cn 2022年8月10日 核心观点 1、7月注册制新股首日破发重现，打新市场逐渐回归常态 在经历了3、4月新股大面积破发和5、6月打新收益接连创下年内新高后，打新市场在7月份逐渐回归常态。科创板方面，受二级市场情绪低迷和新股定价较高影响，7月有5只新股出现首日破发，打新收益较上月出现大幅下滑，但在其他未破发新股取得稳定收益的作用下，科创板打新仍能取得正收益。创业板本月也有1只新股破发，叠加中签率下降和未破发新股首日涨幅的下行，打新收益亦出现明显下滑。主板方面，中签率的下滑使得其打新收益也较6月出现下降。因此，6月全市场单账户打满收益下降到了123.74万元，对应3亿规模A类账户的打新收益率也降至0.23%。全年来看，2022年以来3亿规模A/C类账户打新收益率已累计达到2.00%/1.01%。 2、新股表现或呈结构性分化，全年打新收益依然可观 7月新股市场表现逐渐呈现结构性分化，从上市首日表现看，华大九天、中科环保的首日涨幅超100%，而中科蓝讯的跌幅却接近30%；从后续市场表现看，基本面较优的隆达股份、思科瑞在首日破发后股价快速回升，而基本面较弱的中科蓝讯、元道通信在破发后股价再度走低。我们认为，后续新股市场表现或将继续呈现结构性分化，机构投资者需进一步加强新股投研能力以获得稳定打新收益。 我们维持此前对注册制板块融资规模、中签率和首日涨幅的假设，预计中性情形下，2022年全年科创板和创业板3亿规模A类账户打新收益率分别为1.5%和2.4%，3亿规模C类账户打新收益率分别为0.5%和0.9%。 3、本月华大九天、国博电子、凌云光值得重点跟踪 华大九天是国产EDA龙头，在模拟电路设计领域具有全流程EDA工具，并在此基础上开发了全球领先的平板显示电路设计全流程EDA工具；同时，公司在数字电路EDA领域部分流程取得一定突破，5款工具达到国际领先水平。展望未来，公司有望在国产厂商中率先实现数字电路设计EDA的全流程覆盖，抓住集成电路高景气度和国产替代的机遇向全球领先的全领域、全流程EDA厂商进军。 国博电子是国内军用有源相控阵T/R组件龙头，是国内能批量提供有源相控阵T/R组件及系列化射频集成电路产品的领先企业，核心技术达到国际先进水平。展望未来，在军用领域，国防预算投入的持续增长与国防信息化进程的加速将进一步打开T/R组件业务的成长空间；在民用领域，随着5G基站建设的推进和5G时代射频器件价值的同步提升，公司射频模组和射频芯片业务的收入有望持续增长。 凌云光是国内机器视觉龙头，全面掌握了“光机电算软”等底层技术，并在此基础上打造五大技术平台。凭借领先的技术优势和优异的产品性能，公司在消费电子、新能源等多领域积累了丰富的客户资源。展望未来，向新能源等高景气领域的持续开拓将进一步拓宽公司收入边界，自主业务占比的提高有望带动公司盈利能力的持续提升，光通信下游需求的持续扩容有望为公司打开新一轮成长空间。 4、风险提示：政策变动风险 目录 CONTENTS 1 7月注册制新股首日破发重现，打新市场逐渐回归常态 2 新股表现或呈结构性分化，全年打新收益依然可观 3 本月华大九天、国博电子、凌云光值得重点跟踪 4 风险提示 7月打新市场逐渐回归常态，破发重现后3亿规模A类账户仍有0.23%的增强收益。在经历了3、4月新股大面积破发和5、6月打新收益接连创下年内新高后，打新市场在7月份逐渐回归常态，既有一定比例的新股出现破发，又有个别新股取得亮眼的打新收益。科创板方面，受二级市场情绪低迷和新股定价较高影响，7月有5只新股出现首日破发，但在其他未破发新股取得稳定收益的作用下，科创板打新仍能取得正收益，7月A类账户单账户打满收益达28.80万元，对应3亿规模账户的打新收益率 为0.07%。创业板方面，受账户数提升带来的中签率下行和破发带来的首日涨幅下降影响，7月打新收益也出现明显下降，但在华大九天、中科环保等新股取得亮眼上市表现的助力下，A类账户单账户打满收益仍能达到92.56万元，对应3亿规模账户的打新收益率为0.15%。主板方面，中签率的下滑使得其打新收益也较6月出现下降。 表1：华大九天单账户打满收益近50万元 图1：7月网下打新收益回归常态（万元） 图2：7月3亿规模A类账户打新收益率达0.23% 华大九天打新收益率拆分 A类投资者 C类投资者 发行价格（元） 32.69 32.69 顶格申购数量（万股） 3050 3050 中签率 0.04% 0.04% 单账户获配数量（万股） 1.17 1.17 单账户获配金额（万元） 38.17 38.14 上市首日涨幅 129.43% 129.43% 单账户顶格申购打新收益（万元） 49.40 49.36 对应3亿规模账户打新收益率 0.05% 0.05% 500 400 300 200 100 0 -100 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 100 0 主板科创板创业板合计 1.80% 1.60% 1.40% 1.20% 1.00% 0.80% 0.60% 0.40% 0.20% 0.00% -0.20% -0.40% 3.50% 3.00% 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 0.50% 0.00% 主板科创板创业板合计 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 7月3亿规模A/C类账户全市场打新收益率分别为0.23%/0.14%，较6月有所下滑，全年累计已达2.00%/1.01%。 表2：2022年以来3亿规模A类账户全市场打新收益率达2% 账户规模（亿元） 时间 A类账户-打新收益率 C类账户-打新收益率 主板 科创板 创业板 合计 主板 科创板 创业板 合计 1.5亿 2022年7月 0.02% 0.07% 0.16% 0.25% 0.01% 0.03% 0.11% 0.15% 全年累计 0.83% 0.58% 1.32% 2.72% 0.11% 0.42% 0.65% 1.18% 2亿 2022年7月 0.01% 0.07% 0.16% 0.24% 0.00% 0.03% 0.11% 0.15% 全年累计 0.62% 0.56% 1.25% 2.43% 0.08% 0.42% 0.62% 1.13% 3亿 2022年7月 0.01% 0.07% 0.15% 0.23% 0.00% 0.03% 0.11% 0.14% 全年累计 0.41% 0.53% 1.05% 2.00% 0.06% 0.41% 0.55% 1.01% 5亿 2022年7月 0.00% 0.05% 0.14% 0.19% 0.00% 0.02% 0.10% 0.13% 全年累计 0.25% 0.45% 0.74% 1.44% 0.03% 0.37% 0.42% 0.81% 10亿 2022年7月 0.00% 0.03% 0.09% 0.12% 0.00% 0.01% 0.08% 0.09% 全年累计 0.12% 0.34% 0.42% 0.88% 0.02% 0.29% 0.26% 0.56% 15亿 2022年7月 0.00% 0.02% 0.06% 0.08% 0.00% 0.01% 0.05% 0.06% 全年累计 0.08% 0.27% 0.28% 0.64% 0.01% 0.24% 0.18% 0.42% 20亿 2022年7月 0.00% 0.01% 0.05% 0.06% 0.00% 0.01% 0.04% 0.04% 全年累计 0.06% 0.20% 0.21% 0.47% 0.01% 0.17% 0.13% 0.31% 数据来源：Wind、开源证券研究所 7月注册制板块新股发行节奏进一步加快，叠加大面积超募现象延续，首发募资额环比小幅提升。7月份以来注册制新股发行进一步提速，截至2022年7月31日，科创板和创业板累计发行新股20只，较6月发行数量实现小幅增长。同时，6月打新收益创新高后网下投资者报价继续保持乐观，7月大面积超募现象得以延续。科创板和创业板分别有7/6只新股超募，超募比例分别为63.64%/66.67%，平均超募幅度（实际募资净额/拟募集资金-1）分别达75.82%/52.73%。在发行数量稳中有升与大面积超募的 双重驱动下，注册制板块融资规模出现小幅提升，7月科创板/创业板的募资总额分别达205.92/107.81亿元。 图3：2022年7月新股发行节奏进一步加快图4：2022年7月注册制新股延续大面积超募现象图5：2022年7月募资额环比小幅提升 6060 5050 4040 3030 2020 1010 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 00 创业板科创板主板总计 20120% 100% 15 80% 1060% 40% 5 20% 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 00% 创业板超募数量科创板超募数量 创业板超募比例科创板超募比例 800 600 400 200 0 创业板募资总额（亿元）科创板募资总额（亿元）主板募资总额（亿元）总计-右 1,500 1,000 500 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 0 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 打新账户数与入围率均显著提升，7月创业板中签率大幅下滑。在较少破发比例和较高首日涨幅的吸引下，7月机构参与创业板打新的热情大幅回升，打新账户数由6月份的7357户增长至7月份的8320户。同时，打新收益回暖后网下机构投资者的报价也更趋积极，促使创业板入围率大幅提升至83%。账户数的增加叠加入围率的提升，7月创业板中签率大幅下滑，A/B/C类账户的中签率由6月的0.057%/0.052%/0.032%下降至7月的0.037%/0.032%/0.028%。 图6：2022年7