机械行业周报：关注电子测量仪器板块投资机会

行情回顾 本周（2022/8/1-2022/8/5）SW机械设备指数下跌2.67%，在申万31个一级行业分类中排名第20；沪深300指数下跌0.32%。年初至今，SW机械设备指数下跌13.24%，在申万31个一级行业分类中排名17；同期沪深300指数下跌15.86%。 核心观点 电子测量仪器国产替代大势所趋，关注电子测量仪器板块投资机会：根据Frost&Sullivan预测，2019年全球电子测量仪器市场规模137.1亿美元，有望在2025年达到170亿美元，其中市场份额主要被海外企业垄断，根据我们测算国产电子测量仪器厂商全球市占率较低，未来成长空间巨大。目前国内头部企业正处于高速成长期，一方面推进产品升级向中高端领域拓展面向更大市场，一方面向上游延伸布局放大器芯片、ADC芯片等核心器件，在研发突破、新品发布等事件性驱动下，关注电子测量仪器板块投资机会。 北美活跃钻机数量依旧保持高位，关注下半年中石油压裂设备招标。根据贝克休斯数据，2022年8月5日北美活跃钻机数量764座，相比上周下降3座，但相比去年同期仍有273座增长，油服行业依旧保持高景气度。近期国际油价震荡带来油服装备公司估值走低，建议关注中石油压裂设备招标带来的装备公司估值修复机会。 疫情对上半年动力电池企业扩产造成扰动，三季度有望成招标旺季持续看好锂电设备企业：根据我们统计的锂电设备企业订单情况，今年上半年订单主要来自于二三线动力电池厂商，而一线电池厂未进行大规模招标，我们认为Q3开始锂电设备招标有望加速，将带动锂电设备板块景气度提升，关注锂电设备板块投资机会。 通用机械需求有望在下半年触底回升。制造业投资仍处于21年二季度以来的下行通道，我们认为通用机械需求增速底部出现在今年下半年。经历了5-6月的疫后回补后，数控刀具、机床、注塑机等产品的需求有可能出现短暂回落，但是幅度不会太大，今年下半年将探明底部，建议底部布局α品种，如应流股份。 自动化及智能装备需求有望加速。高成长的新能源行业加速了自动化及智能装备的应用，近两年的行业大规模放量给新技术带来了机会，比如新的电池壳生产工艺、锂电池生产过程中机器视觉的大量应用、设备预测性维护需求的爆发等等，建议关注斯莱克。 投资建议 建议关注应流股份、巨一科技、斯莱克、优利德、德龙激光。 风险提示 宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策及扩产不及预期风险。 1、股票组合 近期推荐股票组合：应流股份、巨一科技、斯莱克、优利德、德龙激光。 图表1：重点股票估值情况 应流股份：“两机”业务持续高增长，核电业务稳健发展。2021年收入拆分看，航空航天新材料/核电业务/高端装备业务收入分别为5.11/3.04/11.32亿元，同比增速分别为+59.16%/+6.64%/-2.91%。截至目前，公司“两机”业务累计取得500余品种的叶片、环形件和机匣开发订单，已开发完成的品种约230个，尚在开发阶段的品种约270个，充足的型号储备为未来业务高速增长打开空间。核电领域，公司“华龙一号”主泵泵壳订单稳定，核辐射屏蔽材料批量供货。同时截至22年Q1，公司固定资产为27亿元（相比21年末减少7亿元）、流动资产占比提升至46.49%（相比21年提升11pct），主因公司的土地收储优化了公司资产负债结构，预计公司的土地收储有望改善公司现金流水平，提升生产经营效率。预计2022-24年公司归母净利润分别为5.38/5.90/7.65亿元。 巨一科技：公司是新能源装备和电驱动双轮驱动。随着新能源汽车渗透率的迅速提升，新能源汽车整车、动力电池、电机电控等快速提升产能的需求迫切，公司智能装备业务持续向好。2021年/22Q1公司装备业务收入为16.4/3.1亿，同比+24.7%/+30%；22Q1公司新签装备订单14.62亿元，同比+56%。2021年/22Q1公司电驱动业务收入为4.1/2.4亿， 同比+146.4%/+176%。公司一手抓top级电动车的配套，同时加速拿下蔚来、理想、东风日产、吉利、江铃、日本本田、上汽通用五菱等客户的新项目定点，客户结构顺利升级。22Q1电驱动销量3.2万台套（包含道一动力为4.79万套），同比+158%；一季度公司电驱动出货量市场份额提升到4.3%（含道一动力）。预计公司2022-24年归母净利润分别为2.41/3.64/6.41亿元。 斯莱克：易拉盖、罐设备龙头，电池壳业务放量在即。公司17至21年营收CAGR16.3%，21年伴随下游需求回暖归母净利润同比增长67.95%，22Q1营收、归母净利润分别同比增长56.88%、177.31%。截至22年4月25日公司易拉盖、罐设备在手订单9.52亿元。22年6月公司定增项目拟募资不超过8.37亿元，提升公司制罐设备业务产能，同时加码方形电池壳业务布局。22年有望成为公司电池壳业务放量元年，“第二曲线”持续发力，公司电池壳业务中小直径钢圆柱、大直径铝圆柱已有持续销售，4680大直径圆柱将在22Q4实现商业化生产，预计公司电池壳业务22-24年可实现收入8.56/22.28/33.39亿元。2022-24年公司归母净利润分别为1.94/3.10/4.76亿元。 优利德：综合性测试测量仪器企业，向中高端进发。公司17-20年营收、归母净利润CAGR分别达到30.24%/74.95%，21年非测温产品保持42%增速，预计公司未来3年利润CAGR达到30%。测试仪器板块高增速，推自研芯片提升毛利率 ： 公司规划在下半年推出高端2GHz示波器及26.5GHz的频谱分析仪，后续公司将有ADC自研芯片落地，逐步采用自研芯片有望显著提升毛利率，测试仪器板块收入增速有望超50%，同时毛利率提升空间巨大。预计公司2022-24年实现归母净利润1.50/1.95/2.41亿元。 德龙激光：激光精细加工设备全产业链公司，MicroLED产业化打开第二增长极。公司主营业务为精密激光加工设备及激光器；2018-21年，公司营收复合增速为19.4%，2019-21公司归母净利润复合增速为107.4%。 21年公司收入5.49亿元，其中精密激光激光设备收入4.03亿元、占总收入比重73.46%。公司MicroLED产业化打开“巨量转移”设备空间，公司已储备相关技术、有望明年开始放量。公司在半导体及光学领域，拥有众多优质客户资源，主要客户有中电科、三安光电、华灿光电、水晶光电等。 公司于2022年4月29日以38.86元/股发行2584万股上市，募资净额约7.1亿元用于精密激光加工设备、纳秒紫外激光器及超快激光器产能扩充建设项目等，为公司未来发展储备产品。预计公司2022-24年归母净利润分别为1.19/1.99/3.11亿元。 2、行情回顾 本周板块表现：本周（2022/8/1-2022/8/5）5个交易日，SW机械设备指数下跌2.67%，在申万31个一级行业分类中排名第20。同期沪深300指数下跌0.32%。 图表2：申万行业板块本周表现 2022年至今表现：SW机械设备指数下跌13.24%，在申万31个一级行业分类中排名17；同期沪深300指数下跌15.86%。 图表3：申万行业板块年初至今表现 本周机械板块表现：本周（2022/8/1-2022/8/5）5个交易日，机械细分板块涨幅前五的板块是：激光设备/其他自动化设备/仪器仪表/其他通用设备/印刷包装机械，涨跌幅分别为：7.57%/0.27%/-0.83%/-1.39%/-1.87%；涨幅靠后的板块是:金属制品/其他专用设备/工控设备/磨料磨具/纺织服装设备，涨跌幅分别为：-3.74%/-3.86%/-4.26%/-5.10%/-5.54%。 2022年至今表现：2022年初至今，机械细分板块涨幅前五的板块是：磨具磨料/印刷包装机械/能源及重型设备/制冷空调设备/楼宇设备，涨跌幅分别为11.49%/10.58%/-2.80%/-3.36%/-3.95%。 图表4：机械细分板块本周表现 图表5：机械细分板块年初至今表现 3、核心观点更新 电子测量仪器国产替代大势所趋，关注电子测量仪器板块投资机会：根据Frost&Sullivan预测，2019年全球电子测量仪器市场规模137.1亿美元，有望在2025年达到170亿美元，其中市场份额主要被海外企业垄断，根据我们测算，国产主流厂商的全球市占率较低，未来成长空间巨大。目前国内头部企业正处于高速成长期，在研发突破、新品发布等事件性驱动下，关注电子测量仪器板块投资机会。 北美活跃钻机数量依旧保持高位，关注下半年中石油压裂设备招标。根据贝克休斯数据，2022年8月5日北美活跃钻机数量764座，相比上周下降3座，但相比去年同期仍有273座增长，油服行业依旧保持高景气度。近期国际油价震荡带来油服装备公司估值走低，建议关注中石油压裂设备招标带来的装备公司估值修复机会。 疫情对上半年动力电池企业扩产造成扰动，三季度有望成招标旺季持续看好锂电设备企业：根据我们统计的锂电设备企业订单情况，今年上半年亿纬锂能、蜂巢能源释放了较多订单，而宁德时代未进行大规模招标，我们认为22Q3开始锂电设备招标有望加速，同时宁德时代大规模招标重启将带动锂电设备板块景气度提升，关注锂电设备板块投资机会。 通用机械需求有望在下半年触底回升。制造业投资仍处于21年二季度以来的下行通道，我们认为通用机械需求增速底部出现在今年下半年。经历了5-6月的疫后回补后，数控刀具、机床、注塑机等产品的需求有可能出现短暂回落，但是幅度不会太大，今年下半年将探明底部，建议底部布局α品种，如应流股份。 自动化及智能装备需求有望加速。高成长的新能源行业加速了自动化及智能装备的应用，近两年的行业大规模放量给新技术带来了机会，比如新的电池壳生产工艺、锂电池生产过程中机器视觉的大量应用、设备预测性维护需求的爆发等等。建议关注斯莱克。 3.1工程机械：6月挖机销量同比降幅收窄明显，7月增速有望转正 根据中国工程机械协会数据统计，6月纳入统计的26家主机制造企业，共计销售分类挖掘机产品20761台，同比下降10.1%。其中，国内市场销量11027台，同比下降35.0%；出口销量9734台，同比增长58.4%。2022年1-6月共计销售各类挖掘机械产品143094台，同比下降36.1%。其中，国内市场销量91124台，同比下降52.9%；出口销量51970台，同比增长72.2%。 挖机市场需求回暖，海外出口销量份额继续提升。根据6月30日国家统计局数据发布，6月国内PMI为50.2%，环比5月上升0.6pct，在连续三个月收缩后重返扩张区间。建筑业活动预期环比上升5.2pcts，建筑业扩张明显；同时建筑业新订单指数50.8%，环比上升4.4pcts。值得注意的是，6月国内挖机销量同比降幅相较5月同比降幅收窄14.1pcts，下降幅度收窄明显，挖机市场需求逐步回暖。同时，海外市场需求持续旺盛，6月出口量达本月总销量的46.9%，环比上升6.0pcts。根据1-6月小松挖掘机开工小时数显示，除欧洲地区外，中国区当月同比降幅收窄4.4pcts，日本当月同比降幅收窄0.6pcts，北美区当月同比上升5.6%。我们认为6月开始物流得到缓解，海运逐渐恢复，上海、江苏等地挖掘机生产企业复工复产，产能恢复正常，预计下半年出口量仍保持较高增长。 专项债资金发行进度快于往年同期，开工需求逐渐释放。根据财政部数据，今年3.65万亿元新增专项债中，有3.45万亿元已经下达至各地用于项目建设。国务院要求3.45万亿元新增专项债要在6月底前基本发行完毕，力争在8月底前基本使用完毕。截至今年上半年，各地实际发行了约3.4万亿元专项债，比去年同期增加约2.4万亿元，占全年新增专项债务限额3.65万亿元的93.3%，发行进度明显快于往年同期。我们认为其资金到位有利于尽快发挥专项债资金稳投资效果，进而发挥有力稳定宏观经济大盘的积极作用。资金的逐步到位加快了项目工程的开工和施工进度，从而带动工程机械行业需求释放。 小