交易情绪跟踪第154期：利率再下台阶，热点偏向军工TMT

投资策略 952证券研究报告|市场策略研究 2022年08月10日 利率再下台阶，热点偏向军工TMT——交易情绪跟踪第154期 结合最新交易情绪跟踪，流动性继续向宽，成交热度由新能源转向军工与电子。近期R007、DR007再下台阶，逼近20年谷底，各期Shibor与国债利率持续回落，宏观流动性持续向宽；市场情绪层面，新高股、强势股延续下行，而外资交易盘、杠杆情绪和股民情绪小幅回暖，资金情绪仍有分歧；交易结构层面，市场结构继续偏向小盘，但小票扩散节奏趋缓，个股成交集中度转为震荡，成交热度也由新能源转向军工与电子，其中军工电子、数字芯片设计、航空装备、电子化学品、半导体设备等成交占比抬升居前，而光伏电池组件、电池化学品等成交占比回落居多。 1、交易结构跟踪 1）涨跌分化水平：近一周日均涨跌幅中枢中枢有所回落，二八分化有所回 落。其中近5日涨跌中枢有所回升，近5日、20日、60日个股日均涨跌幅 中位数分别为-0.42%、0.05%和0.21%。二八收益分化有所回升，升至23.89%，二八成交分化程度有所回落，降至17。 2）交易集中度：个股交易集中度有所回落。前1%、前5%和前10%个股成交占比分别环比变动0.03%、-0.65%和-0.80%，所处历史分位数分别达到57.20%、56.60%和59.70%。行业交易集中度整体有所回落，其中前1%、 前5%和前10%行业成交占比分别环比变动-0.19%、-0.17%和0.21%，所处历史分位数分别达到0.00%、1.00%和3.50%。 3）交易分化水平：个股交易分化水平有所回升。前1%、前5%和前10% 个股交易分化系数分别环比变动2.37%、0.15%和0.06%，所处历史分位数 分别达到81.10%、80.10%和77.80%。行业交易分化水平整体回升。前1%、前5%和前10%行业交易分化系数分别环比变动3.16%、3.53%和3.35%，所处历史分位数分别达到79.80%、87.30%和90.30%。 2、市场情绪跟踪 1）股民情绪指标环比抬升，A股股民情绪指标（IISI）抬升至-0.63。2）全A涨跌停比值10日均线回落至3.53，全A换手率抬升至6.42%。3）VIX指数环比回落0.18，回落至21.15。4）全A新高个股数目环比回落、新低个股数目环比回升。其中60日新高个股数量10日均线回落至382，60日 新低个股数量10日均线回升至175；同时历史新高个股数量10日均线回落至29，历史新低个股数量10日均线回升至12。5）趋势占优个股数目回落。其中60日均线以上个股数目占比环比回落至56.15%，近1月创历史新高个股数目回升至153。6）全A市场MACD强势股占比回落至22.78%，弱势股占比回升至32.94%。7）全A杠杆资金情绪回升至16.11%。8）外资交 易盘净流入MA30回升至-2.07亿元。 3、宏微观流动性跟踪 1）货币松紧：货币净回笼60亿元，短期利率回落，各期Shibor持续回落，国债利率整体下行，各期信用利差分化收窄，人民币有所贬值。 2）资金供给：偏股基金新发规模约114.24亿元，ETF份额环比减少38.89 亿份，北上资金净流出12.33亿元，融资余额环比减少136.45亿元。 3）资金需求：IPO新增9家，首发融资规模132.86亿元，产业资本减持规 模约16.96亿元，无定增项目新增。此外，本周解禁压力回升，解禁规模约 1586.53亿元。 风险提示：1、海外市场波动加剧；2、宏观经济超预期波动。 作者 分析师张峻晓 执业证书编号：S0680518110001邮箱：zhangjunxiao@gszq.com 分析师�程锦 执业证书编号：S0680522070004邮箱：wangchengjin@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：交易盘小幅回流，增持消费+科技——外资周报第131期》2022-08-09 2、《投资策略：8月关注哪些行业？——行业比较月报第20期》2022-08-08 3、《投资策略：2021年的小票故事会重演吗？——策略周报（20220807）》2022-08-07 4、《投资策略：市场回顾（8月1周）——军工TMT 轮动，科创反弹新高》2022-08-06 5、《投资策略：基金发行创年内新高——交易情绪跟踪第153期》2022-08-03 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、交易结构跟踪4 1.1涨跌分化水平4 1.2交易集中度4 1.3交易分化水平6 二、市场情绪跟踪7 三、宏微观流动性跟踪11 3.1货币松紧11 3.2资金供给12 3.3资金需求13 风险提示15 图表目录 图表1：近5日、20日和60日全A个股日均涨跌幅概览分布对比4 图表2：全A日度二八收益分化、二八成交分化程度历史变动4 图表3：个股交易集中度历史变动5 图表4：细分行业成交集中度历史变动5 图表5：周度成交占比环比增加/降低的前10细分行业5 图表6：行业成交占比历史分位数VS近20日行业涨跌幅6 图表7：个股交易分化系数历史变动6 图表8：细分行业交易分化系数历史变动7 图表9：细分行业换手率VS近20日行业涨跌幅7 图表10：A股股民情绪指标及万得全A8 图表11：全A周度涨跌停比值及换手率历史变动8 图表12：VIX指数历史变动9 图表13：全A日度60日新高、60日新低股票数量历史变动（单位：个）9 图表14：全A日度历史新高、历史新低股票数量历史变动（单位：个）9 图表15：60日线上数量占比与近1月创历史新高个股数量历史变动（单位：个）10 图表16：全A市场MACD强势股占比、MACD弱势股占比历史变动10 图表17：杠杆融资情绪与外资交易盘净流入30日均线10 图表18：央行公开市场操作11 图表19：R007与DR007利率走势及差异对比11 图表20：各期Shibor利率水平走势对比11 图表21：各期国债收益率历史变动11 图表22：各期限信用利差对比（%）12 图表23：离岸人民币汇率历史变动12 图表24：偏股型基金新发规模变动及类型分布12 图表25：ETF基金份额历史变动12 图表26：外资周度净流入历史变动13 图表27：外资周度行业净流入分布13 图表28：全A融资余额历史变动13 图表29：行业周度融资净买入成交占比13 图表30：IPO数目板块分布历史变动14 图表31：IPO融资规模板块分布及历史变动14 图表32：周度解禁规模板块分布14 图表33：周度定增融资需求规模变动14 图表34：周度产业资本增减持板块分布历史变动(亿元)15 图表35：周度产业资本增减持行业分布15 一、交易结构跟踪 1.1涨跌分化水平 指标定义：1）二八收益分化：反映市场头部收益与非头部收益的涨跌分化程度，2）二八成交分化：反映市场头部收益个股与非头部收益个股的成交额分化程度。 2022年8月5日当周，个股表现中枢有所回落，二八分化有所回落。从个股涨跌幅分布看，近5日涨跌中枢有所回落，近5日、20日、60日个股日均涨跌幅中位数分别为 -0.42%、0.05%和0.21%。从二八分化角度看，二八收益分化有所回升，升至23.89%，二八成交分化程度有所回落，降至17。 图表1：近5日、20日和60日全A个股日均涨跌幅概览分布对比 日均涨跌幅概率分布:近5日日均涨跌幅概率分布:近20日日均涨跌幅概率分布:近60日 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表2：全A日度二八收益分化、二八成交分化程度历史变动 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 二八收益分化MA5（左轴）二八成交分化MA5（右轴） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 2019-01-022019-08-022020-03-022020-10-022021-05-022021-12-022022-07-02 资料来源：Wind，国盛证券研究所 1.2交易集中度 指标定义：交易集中度，反映成交额居前的个股及行业成交额累计占比。当交易集中度指标处于历史高位，市场将面临较高的资金拥挤度。 2022年8月5日当周，个股交易集中度有所回落。前1%、前5%和前10%个股成交 占比分别环比变动0.03%、-0.65%和-0.80%。截至2022年8月5日，前1%、前5% 和前10%个股成交占比分别达到15.27%、37.05%和51.72%，所处历史分位数分别达到57.20%、56.60%和59.70%。 图表3：个股交易集中度历史变动 70% Top1%个股成交占比(MA5)Top10%个股成交占比(MA5) Top5%个股成交占比(MA5) 60% 50% 40% 30% 20% 10% 2020-01-022020-06-022020-11-022021-04-022021-09-022022-02-022022-07-02 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2022年8月5日当周，行业交易集中度整体有所回落。其中前1%、前5%和前10% 行业成交占比分别环比变动-0.19%、-0.17%和0.21%。截至2022年8月5日，前1%、 前5%和前10%行业成交占比分别达到8.16%、26.86%和41.99%，所处历史分位数分别达到0.00%、1.00%和3.50%。 从周度变化看，本期成交占比环比提升居前的�个细分行业依次为军工电子、数字芯片设计、航空装备、电子化学品、半导体设备，分别环比提升0.72%、0.57%、0.56%、0.51%、0.50%；成交占比环比回落居多的�个细分行业依次为住宅开发、化学制剂、光伏电池组件、电池化学品、体外诊断，分别环比降低0.69%、0.56%、0.53%、0.30%、0.26%。 图表4：细分行业成交集中度历史变动 1%细分行业成交占比(MA5)5%细分行业成交占比(MA5) 10%细分行业成交占比(MA5) 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2020-01-032020-06-032020-11-032021-04-032021-09-032022-02-032022-07-03 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表5：周度成交占比环比增加/降低的前10细分行业 0.80% 0.60% 0.40% 0.20% 0.00% -0.20% -0.40% -0.60% -0.80% Ⅲ Ⅲ 军数航工字空电芯装子片备设 计 电半垂子导直化体应学设用品备软 Ⅲ 件 综印半玻合制导璃乘电体制用路材造车板料 光白逆印伏酒变刷发器包 Ⅲ 电装 机械 风体电电外池零诊化部断学件品 光化住伏学宅电制开池剂发组 件 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表6：行业成交占比历史分位数VS近20日行业涨跌幅 资料来源：Wind，国盛证券研究所 1.3交易分化水平 指标定义：我们从换手率角度定义个股及细分行业的热门程度，并定义交易分化系数来度量“热门”个股（行业）与“冷门”个股（行业）之间的交易热度差异幅度。 2022年8月5日当周，个股交易分化水平有所回升。其中前1%、前5%和前10%个股交易分化系数分别环比变动2.37%、0.15%和0.06%。截至2022年8月5日，前1%、 前5%和前10%个股交易分化系数分别达到24.61%、10.84%和6.73%，所处历史分位数分别达到81.10%、80.10%和77.80%。 2022年8月5日当周，行业交易分化水平整体回升。其中前1%、前5%和前10%行业交易分化系数分别环比变动3.16%、3.53%和3.35%。截至2022年8月5日，前1%、前5%和前10%行业交易分化系数分别达到35.71%、24.00%和18.44%，所处历史分 位数分别达到79.80%、87.30%和90.30%。 5%个股交易分化系数(MA5)