供需低位，钢价震荡运行
螺纹、热卷期货 供需低位，钢价震荡运行 完稿时间:2022年8月10日分析师： 祝森林 研究品种: 黑色金属 从业资格证号: F3023048 投资咨询证号: Z0013626 E-mail: zhusenlin@dyqh.info TEL: 0575-85225791 螺纹钢指数日K线图 研究结论 宏观调控政策力度加大，部分地区疫情再次散发：保增长大背景下，国内加大宏观政策调节力度，地产、制造业、基建及消费领域继续释放宽松信号，部分地区地产保交房纾困基金落地，短期提振市场信心，然而浙江、海南等多地疫情再次散发，经济经受考验。 供应仍处低位，复产预期推动原料成本上行：高炉及电炉近期利润均有小幅回升，低供应水平下钢厂复产预期有所增强，上游铁矿盘面价格反弹走强，成本推动成螺卷价格反弹主要驱动。 需求水平仍处淡季水平，下游行业分化。八月高温淡季加部分地区仍受疫情影响，螺纹及热卷现实需求均处弱势，表观消费反弹有限。从中期来看，下游行业预期分化，在保增长大背景下，基建行业有望保持较快增长，7月制造业PMI不及预期，下游房地产行业仍较低迷，政策效果尚未显现，连续下行趋势之下改善仍需等待。 综卷价格走势震荡为主，卷螺价差可考虑低位做多。当前螺纹钢与热卷现实需求均偏弱，但在低供应水平下，螺纹钢保持较快去库水平，下方成本支撑较为夯实，热卷供需弱于螺纹，卷螺价差走弱，下半年基建增长确定性最高，制造业其次，地产改善难度较大，中期价差有望回归。 请详细阅读后文免责声明 一、行情回顾 图1.螺纹钢期货日线图 图片来源：博易大师大越研发部 螺纹期货价格4月份上涨至年内新高后迎来两轮调整，由于国内疫情影响时间和范围超出预期，4-5月份期货盘面价格下跌调整幅度近15%，而5月下旬各地开启复工复产后价格小幅反弹，然而上半年的需求始终难有改善，在需求预期被证伪之后黑色系各品种价格再次出现大跌，螺纹期货价格6-7月下跌近25%创年内新低。 七月中旬以来，价格开始触底反弹，特别是在美国加息未超预期的情况下，上游原料铁矿盘面价格率先出现较大反弹，带动成材价格上行。当前螺纹钢仍处需求淡季，但随着利空出尽，价格反弹至6月份水平，而热卷近期以来受下游制造业新开工不足和出口回落影响，现货和期货主力合约价格走势不及螺纹。 二、供需基本面概况 （一）供应端 整体供应水平仍处低位，高炉电炉小幅回升。当前全国247家钢企高炉开工率为72.7%；短流程电炉开工率为27.59%。螺纹实际周产量245.59万吨，环比增加13.22万吨，继续低于同期，热卷实际周产量299.96万吨， 环比减少4.11万吨。 图2.高炉开工率 图片来源：钢联大越研发部 图3.电炉开工量 图片来源：钢联大越研发部 图4.螺纹实际周产量 图片来源：钢联大越研发部 图5.热卷实际周产量 图片来源：钢联大越研发部 （二）需求端 钢材现实需求仍处淡季水平，同时下游各行业仍受疫情散发影响，在当前宏观经济保增长大背景下，政策释放利好，六七月份下游基建及汽车产销反弹，但制造业及出口回落，地产行业继续下行。 从固定投资相关数据来看，1-6月固定投资累计同比增速为6.1%，其中基建增速9.25%，制造业增速10.4%，房地产投资增速-5.4%。 1-6月房地产投资累计同比增速-5.4%，降幅扩大1.4，商品房销售面积同比增速-22.2%，降幅收缩1.4。1-6月房屋新开工面积累计同比增速 -34.4%，降幅扩大3.8，土地购置面积增速-48.3%，降幅扩大2.6。 当前地产施工总面积约为84.8亿平方米，而据相关机构估计，全国违约房企停工面积总量约为5亿平方米，约占施工总面积5.9%，超过二十分之一处于停工状态。 6月份汽车销量同比上涨23.8%，大幅转正，挖掘销量同比下降10.1%，降幅收缩14.1。 制造业PMI再次回落荣枯线以下，显示新开工需求不足：7月份国内制造业PMI为49% 7月份钢材出口667.1万吨，环比下跌88.9万吨，连续两月回落。 图6.螺纹表观消费 图片来源：大越研发部 图7热卷表观消费 图片来源：大越研发部 图8.房地产投资与销售 图片来源：wind资讯大越研发部 图9.房屋新开工增速 图片来源：wind资讯大越研发部 图10.中国制造业PMI 图片来源：wind资讯大越研发部 图11.每周建材成交量均值 图片来源：钢联大越研发部 三、技术分析 图12.螺纹钢日线图 图片来源：博易大师大越研发部 螺纹钢日线来看，当前本轮螺纹价格下跌至3500年内新低后出现V形反弹，但反弹驱动不强，价格在上方至4150附近压力位受阻回落后呈 现震荡横盘走势，短期下方支撑4000，跌破可能性不大，上方压力位4150附近，预计短期将在此区间震荡横盘等待突破时机。 四、总结及操作建议 如上所述，在当前螺纹钢与热卷现实需求仍偏弱，但在低供应水平下，螺纹钢保持较快去库水平，且价格下方成本支撑较为夯实，若接下来国内主要地区疫情防控得当，淡季过后下游地产复工进度加快，基建及社融数据保持向好势头，九十月份仍有一定上行驱动，但在地产显著改善前总体空间不大。热卷短期供需弱于螺纹，若下半年制造业反弹势头较好，则有望改变当前现货价格贴水螺纹的局面。 免责声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所作出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与大越期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了大越期货股份有限公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只反映大越期货股份有限公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经公司允许，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“大越期货股份有限公司”，并保留我公司的一切权利。
