晨会焦点

晨会焦点20220810 2022-08-10 http://www.zcqh.com/ 宏观金融篇 股指：股市四大宽基指数均上涨。煤炭、电力设备及新能源板块涨幅最大，农林牧渔、消费者服务板块跌幅最大。IF2208收盘于4149.2，涨0.16%；IH2208收盘于2761.4，跌0.01%；IC2208收盘于6309.4， 涨0.29%，IM22208收盘于7160.6，涨0.4%。IF2208基差为7.09，升1.62，IH2208基差为2.67， 升3.31，IC2208基差为32.08，升0.41，IM2208基差为46.8，升2.9，四大股指基差变化一 致。IC/IH为2.285（+0.007）。沪深两市成交额9533亿元（+2）。北向资金今日净流出22亿元（-11）。截至8.8日，两融余额为16246亿元（+48）。DR007为1.3278（+4.28BP），FR007为1.3737（+0.37BP）。十年期国债收益率为2.7363%，降0.0037%，十年期美债收益率2.8%（+3BP），中美利差倒挂为-0.0637%。 今日消息面较为清淡，从7月房企融资看，地产项可能是下半年的风险，经济可能最多呈弱修复状态，预计市场震荡偏空运行。操作上可做空IM之外的股指，谨慎操作，注意止盈止损。 重点资讯: 1.河北廊坊全面取消限购限售。后续四类城市有望在需求端进一步松绑，包括库存压力过高的城市，房价下滑过快的城市，土地市场过冷的城市，人口流出明显的城市。 2.7月房企融资总量继续下降。从7月100家典型房企融资情况看，融资总量已经连续4个月环比减少。另外，信托单月融资额今年以来首次跌至百亿之下。 国债：昨日央行公开市场净投放零，午后资金面边际收敛，期债震荡，反映多头韧性。十年期美债收益率2.78%。内需疲软、政治局淡化经济增长目标、利率债供给下降等中期利多期债；海外通胀高烧不下，中 美利差倒挂幅度趋大及国内猪肉价格上涨担忧，制约期债。当前10年期国债收益率2.74%，估值偏中性。如果股市大跌，期债可能走强。建议观望或轻仓做多。重点关注早上物价数据影响。 贵金属：市场预计，美国7月通胀同比增速料较前值下滑0.4个百分点至8.7%，不过仍高得离谱。美联储设定的通胀目标是2%。根据美国汽车协会的数据，过去一个月普通汽油价格已经下降了大约每加仑67美分，但仍比一年前同期高出87美分。 因此，在高通胀压力下加息，75bp的概率现在接近70%，一个星期前才41%（FedWatch）。加息预期扩大将对黄金造成下行压力。 有色篇 铜：8月9日SMM1#电解铜均价61550元（115），A00铝均价18480元（80）；LME铜库存126975(-0.68%)吨,铝库存284275(-1.1%)吨；投资建议：昨日沪铜上涨，夜盘震荡。临近交割，铜价延续升势，盘面月差Back走扩至超400元/吨，升水承压持续回落。近期进口货源持续清关补充国内市场，而下游前期长单拿货后库存相对充足，高月差下买货意愿不佳。贸易商持续让价甩货下才有部分贸易商入市买货。基本面，疫情管控放松，国务院发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力 度，加大对房地产支持力度，中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。目前铜矿TC73.5美元/吨，宏观氛围缓和，但地缘风险仍存，操作上建议谨慎做多。 锌：8月9日SMM0#锌锭均价24570元（10），1#铅均价15175（50）；LME锌库存73275(-0.37%)吨,铅库存38800(-0.19%)吨；投资建议：昨日沪锌上涨，夜盘高开上涨。昨日上海市场普遍转对2209合约报价，月差拉大，市场报价普遍集中于对2209合约升水420至450元附近，商家接货意愿增强，询价交投转好，早间市场交投氛围相对活跃。基本面方面，近期在俄气减量下，欧洲天然气价格出现上涨，欧洲炼厂产量难以提升，国内冶炼厂因矿偏紧，部分炼厂检修，供给端短期维持偏紧，LME库存偏低。2022年7月SMM中国精炼锌产量为47.59万吨，不及前期预期，环比减少1.26万吨。中期来看，国内各项经济数据回升，政府加大经济刺激力度，基建向好叠加房地产政策转变，需求预期乐观，上周锌锭社会库存继续小幅下降。短期宏观氛围缓和，但地缘风险仍存，操作上建议谨慎做多。 镍：昨日早盘期价继续回落。2022年7月中国&印尼镍生铁实际产量金属量总计12.79万吨，环比减 少4.33%，同比增加12.27%。中高镍生铁产量12.13万吨，环比减少4.55%，同比增加6.44%。7月国内精炼镍总产量16287吨，环比减少1.91%，同比增加32.04%；2022年1-7月国内精炼镍累计产量98569吨，累计同比增加7.51%。7月中国硫酸镍实物产量13.25万吨，金属产量2.94万吨，环比增加9.07%，同比增加41.25%。其中镍豆镍粉占比下滑至7.14%，中间品占比74.70%。不锈钢方面，近期下游采购热情依旧清淡，下游企业产量回升并未给不锈钢采购带来明显的回暖。整体来看，经济状况目前依旧运行在较大的压力之下，地缘局势紧张，期价偏弱。 煤焦钢篇 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价4310/吨(+3)；4.75mmQ235热卷全国均价4115吨（-11），唐山普方 坯3760/吨（0）。上周各项数据显示需求端初步有复苏向好趋势，市场信心强劲，且产量复苏速度较慢，库存维持去化，钢价呈现偏强运行。下周预计趋势不变。需求端：各省市基建重点项目资金到位情况良好，基建用钢初步释放；房地产高政策风险和财政压力下新立项和开工难有改善，因此目前仍然给与偏弱看待，随着率先公布保交房具体政策的城市已有重新施工的项目开启，市场信心和实际用钢都有可能缓慢回升；制造业消费端复苏可能从空调开始，汽车产销在八月可能拐头进入上升区间，其他产业偏弱；出口工业品低速增长为主。供应端：目前钢材库存去化继续向下不变，贸易商拿货意愿随需求复苏而提升，钢厂有进一步开炉复产意愿；铁矿石供给仍然偏松但交投明显回升，电炉开工率回升后废钢价格上升会给铁矿带来一定上升动力；目前焦化利润在一轮提涨加速的背景下有所回升，且钢厂炼钢利润仍有空间，预计本周全面提涨。 我们认为：八月的第二周需求显著提升可能性仍然不大，但备库和进场先期工作的展开可能带动一波钢铁消费；钢厂开炉复产量可能以平稳提升为主，因此短期内钢材供应呈现紧平衡态势。总结来看，市场信心已重新回升，需求也有部分兑现，在钢厂偏谨慎的生产策略下，下游接货意愿将显著增强。策略来说，本周震荡偏强可能性大。值得注意的是，整体需求不如往年，且套保空间逐渐打开，钢价上方仍有一定压力。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价778元/湿吨（折盘面833元/吨），麦克粉60.8%（折盘面）826元/吨（-14）。钢厂维持稳定库销比决心强，复产以平稳推进为主，预计铁矿日耗从本周起开始有序回升，因此本周钢厂会继续小幅补库存。进口方面：本周澳洲、巴西港口发运提升，到港量在未来两周内会稳定在高位，交投恢复后疏港量有所回升，预计港口累库趋于平缓；PB粉-金布巴粉价差大幅高于卡粉—PB粉价差，高品矿性价比显著提升，基差较为平稳，价格移动的方向以现货带动期货向上为主。 我们认为：目前，非主流矿供应不减反增，国内矿也重新增加，因此供给的宽松会给矿价上涨带来阻力。钢厂阶段性补库节奏仍是主宰铁矿价格的关键因素，目前仍然处于近年来超低库存区间，预计下周集中补库可能性大。短期来看，铁矿石补库存与需求复苏可能成为下一个交易逻辑，上行动力强，但上方有宽松供给带来的压力。策略上来说，观望为主。 动力煤：动力煤市场偏弱运行，秦港Q5500现货今日报价900（0）元/吨。产地方面，国有大矿以长协调运为主，产销正常；民营煤矿受政策端不确定性因素较大，煤价多数暂稳。港口方面，今日市场价格弱势运行。港口市场情绪偏弱，观望情绪较浓，当前港口以长协保供煤为主，部分贸易商出于对煤价恐高压力，出货意愿增强；终端对高价接货意向不高，成交以刚需为主；下游方面，电厂库存平稳运行，保供煤充足。工业动力用煤及化工用煤需求受影响，采购意愿相对偏弱；进口方面，市场平稳运行。受国内市场影响，进口煤价暂无支撑，下游采购整体较低迷，多数以观望国内情绪为主，短期内市场仍跟随国内煤价走势，而海外煤炭价格回落，目前印尼Q3800报81美金/吨；整体而言看空情绪逐步酝酿中。 我们判断：需求面，疫情影响减弱后，煤化工需求和工业用电有望长期维持高位运行，夏季高峰期间全社会用电需求同样高位运转。供给面，国内全力支持各地电力保供政策连续性较强，基本维持峰值运行，同时限价仍然严格。煤矿生产保持了较高的日产量，目前发运逐渐畅通，产地煤矿库存去化较好。矛盾在于，较高的成交价在刚需逐渐满足后逐渐不被下游接受，“国际煤价下跌”和“澳煤进场预期”带动市场恐高情绪发酵。总的来看，需求基本面仍然有支撑，但预期已经开始走弱，偏空。 煤焦：进口加拿大产主焦煤CFR价格维持310美元/吨，进口美国产主焦煤CFR价格维持302美元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持2110元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1390元/吨。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价维持1900元/吨，煤矿报价以稳为主。今日孝义至日照汽运价格微降至248元，海运煤炭运价指数OCFI报收992.91点，环比上涨0.29%。煤矿出货有所好转。 焦炭方面，新一轮提涨全面落地，提涨200-240元/吨。青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价前期已涨至2640元/吨，本轮维持不变，外贸价格维持390美元/吨。焦炭提涨后焦化厂亏损将有所减轻，预计开工率将进一步反弹。需求方面，昨日国内钢材现货价格略有下调，再次引发市场对复产预期转弱的担忧。 8月9日，双焦震荡偏弱，夜盘开盘下行。全天焦煤收于2141.5，焦炭收于2944。近期反弹主要是钢厂大幅减产推动，考虑到淡季需求力度有限，未来趋势仍有待确认。建议日内操作，高抛低吸均可。 能源篇 原油：周一晚些时候，欧盟提交了重启2015年伊朗核协议的“最终”文本，等待美国和伊朗的批准。据媒体，一名欧盟高级官员表示，预计将在“非常、非常少的几周内”就该提议做出最终决定。据分析，伊朗 可以在六个月内将石油出口量增加100万至150万桶/天，占全球供应量的1.5%。 此外，交易流动性处于季节性低点加剧了油价的跌势，并且在经济衰退阴影的笼罩下，原油需求量减少，进一步推低了油价。 因此综合来看，当前原油下行压力大，预计将下跌。 燃料油：08月08日高硫380燃料油现货新加坡FOB中间价为457.23美元/吨，较上一工作日环比下降10.89美元/吨，新加坡高硫380燃料油近一月纸货在08月08日价格下降8.65美元/桶，录得449.07美元/桶，新加坡高硫380现货升贴水6.53，环比上升0.49美元/吨。08月08日新加坡低硫燃料油码头交货低端价为715美 元/吨，较上一工作日环比下降27美元/吨。BDI指数上行，08月08日数据为1566。库存方面，8月1日富查伊拉地区重油库存录得小幅下降，较上周环比减少了33.2万桶，总量连续第五周保持在1200万桶以上。中东地区产量增加、俄罗斯出口下滑不及预期，高硫燃料油供应端偏宽松。近期柴油裂解价格有所降温，低硫燃料油端供应紧张情绪有所放松。需求上，中东、南亚等国家和地区在发电用料上对高硫燃料油的需求正逐步兑现。船用油市场稳步运行。预计近期燃料油的单边价格驱动仍主要来自于原油，短期内震荡运行。LPG：8月9日，华南液化气市场价格小涨，下游按需采购，购销氛围尚可。受台风天气影响，码头到船有所放缓。华南地区炼厂民用气均价为5305元/吨，较上一日上涨了25元/吨；港口进口气均价为5380元/吨，较上一日上涨了30元/吨。截至8月4日当周，国内统计到160家液化气生产厂家，产量为52.13万吨左右，较上周增加1.69万吨，增幅为3.34%，日均产量在7.4