二季度业绩承压，车载布局有望发力

2022年二季度业绩负增长。公司发布2022年半年度报告，22H1实现营业收入24.2亿元，同比+32.7%；实现归母净利润2.0亿元，同比+0.6%。从单季度来看，22Q2公司实现营业收入12.4亿元，同比+28.9%；实现归母净利润0.99亿元，同比-18.9%。受疫情、产品结构变化、原材料等因素影响，公司22Q2业绩略低于预期。 收入稳健增长，产品结构影响盈利能力。在疫情影响下，公司二季度收入端仍实现稳健增长，主要受益于公司在车联网、无线网联设备等市场的良好拓展，体现产品线丰富带来的增长韧性。但由于产品结构变化及上游原材料涨价等因素，公司盈利能力有所下滑。22Q2公司毛利率为20.8%，同比-5.1pct，环比-1.2pct；净利率为8.0%，同比-4.7pct，环比-0.9pct。不过公司积极控费，加强费用管控能力，推动费用率水平有所降低，22Q2三项费用率合计同比下降2.1pct，环比下降1.3pct。 车联网拓展良好，锐凌无线并表有望强化布局。车联网方面，据公司公告，子公司广通远驰客户包括比亚迪、吉利、广汽等国内领先车企；22H1公司面向广通远驰实施股权激励，有望进一步增强核心团队工作积极性。锐凌无线方面，公司收购事项正有序推进。2021年，锐凌无线实现收入22.54亿元，实现净利润0.69亿元，合作客户包括LGElectronics、Marelli、Panasonic等Tier1，配套大众、标致雪铁龙及菲亚特克莱斯勒等整车厂。 PC业务有望回暖，CPE市场持续开拓。PC方面，据公司公告，公司已中标2021年联想产品，对应2023年出货量有望回升；且公司与惠普、戴尔等龙头客户保持良好合作关系，随着模组内置率的提升，公司PC业务有望回暖。 CPE方面，公司持续布局，相关产品不断通过认证，例如22H1公司FM160-NA产品通过北美FCC和PTRCB认证，有望持续受益海外FWA旺盛需求。 风险提示：下游市场发展不及预期；市场竞争加剧；疫情反复影响供应链和下游需求。 投资建议：上调盈利预测，维持“买入”评级。 公司在车联网等领域布局逐渐进入收获期，上调23-24年盈利预测，预计公司22-24年归母净利润由5.0/6.1/7.4亿元上调至5.0/6.5/7.8亿元，对应PE分别为36/28/23倍。公司传统PC产品有望回暖，CPE、车联网等领域拓展良好，锐凌无线并表有序推进，且积极布局泛IoT等领域，持续研发和市场拓展，看好公司增长潜力，维持“买入”评级。 盈利预测和财务指标 图1：广和通营业收入及增速（单位：百万元、%） 图2：广和通单季营业收入及增速（单位：百万元、%） 图3：广和通归母净利润及增速（单位：百万元、%） 图4：广和通单季归母净利润及增速（单位：百万元、%） 图5：广和通单季度毛利率、净利率变化情况 图6：广和通单季度三项费用率变化情况 图7：广和通现金流量情况（百万元） 图8：广和通存货及季度变动情况（百万元） 投资建议：公司在车联网等领域布局逐渐进入收获期，基于此上调23-24年盈利预测，预计公司22-24年归母净利润由5.0/6.1/7.4亿元上调至5.0/6.5/7.8亿元，对应PE分别为36/27/23倍。根据Wind一致预期数据，公司可比公司22-23年平均估值分别为41和28倍，公司估值低于行业平均水平。公司传统PC产品有望回暖，CPE、车联网等领域拓展良好，锐凌无线并表有序推进，且积极布局泛IoT等领域，持续研发和市场拓展，看好公司增长潜力，维持“买入”评级。 表1：同类公司估值比较 附表：财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元） 免责声明